分析师认为，随着现货 ETF 的出现，MicroStrategy 面临着比特币“不合理的溢价”

• MicroStrategy 的股票可能不再是首选 比特币 据 Kerrisdale Capital 称，风险敞口。
• 尽管其股票表现令人印象深刻，但该公司因其相对于比特币的高估值而受到批评。
• Kerrisdale Capital 表示：“我们做多比特币，做空 MicroStrategy 股票”，并强调了该公司对估值差异的立场。

一项投资分析显示，与比特币相比，MicroStrategy 的估值不成比例，鉴于新兴的现货 ETF，引发了对其吸引力的争论。

MicroStrategy 的溢价估值受到审查

投资公司 Kerrisdale Capital 对 MicroStrategy 目前的市场估值表示担忧，暗示其交易价格相对于比特币而言“不合理的溢价”。随着多个现货比特币 ETF 的推出，投资者使用 MicroStrategy 作为比特币代理的必要性受到质疑。在 Michael Saylor 的领导下，MicroStrategy 的股价飙升，超过了比特币本身令人印象深刻的涨幅，考虑到该公司的财务状况和更广泛的加密货币市场动态，Kerrisdale 认为这种情况是不可持续的。

分析师指出尽管增长但估值仍被高估

Kerrisdale Capital 的分析指出估值严重高估，MicroStrategy 的股票增长更多地归因于比特币的市场走势，而不是该公司的运营业绩。该公司不断增加的债务和核心业务有限的现金流进一步加剧了对其估值的担忧。尽管如此，MicroStrategy 执行主席 Michael Saylor 对该公司的战略及其作为比特币爱好者的杠杆投资工具的定位仍然充满信心，这将其与新批准的 ETF 区分开来。

MicroStrategy 以比特币为中心的战略

MicroStrategy 对比特币的积极积累一直是其商业模式的核心部分，将自己定位为加密货币的重要持有者。这一策略不仅影响了其股票表现，还导致其更名为“比特币开发公司”。该公司利用其持有的比特币并产生现金流的能力被认为是相对于其他投资工具（包括新的现货 ETF）的独特优势。然而，Kerrisdale Capital 强调的估值差异引发了人们对这种模式在直接比特币投资和 ETF 期权面前的可持续性的质疑。

未来展望和行业展望

随着加密货币市场的不断发展，像 MicroStrategy 这样的公司在提供比特币市场敞口方面的作用可能会受到现货 ETF 等直接投资途径的挑战。 Kerrisdale Capital 对比特币的看涨立场，加上对 MicroStrategy 股票估值的批评，反映了投资界内部关于获得加密货币投资的最佳方式的更广泛辩论。随着 MicroStrategy 的股票经历波动，围绕其估值和另类投资选择吸引力的讨论可能会持续下去。

结论

对 MicroStrategy 相对于比特币估值的审查凸显了加密货币投资策略的关键时刻。虽然该公司一直是利用企业资产投资比特币的先驱，但现货 ETF 的出现为投资者提供了新的投资途径。直接比特币投资和 MicroStrategy 股票等代理工具之间的争论凸显了加密货币市场不断变化的动态，以及投资者在这个快速变化的环境中仔细评估其投资方法的必要性。