链上指标继续表明比特币触底

之前的链上研究表明比特币市场已经触底。 CryptoSlate 重新审视了几个 Glassnode 指标，这些指标继续表明价格触底。

然而，在之前的周期中可能不存在的宏观因素仍在发挥作用，可能会影响当前的周期。

比特币供应损益带

比特币供应损益带显示了基于代币价格高于或低于上次移动时的当前价格而处于盈利或亏损状态的流通供应量。

市场周期底部与盈利供应 (SP) 和亏损供应 (SL) 线相交相吻合，最近一次发生在 4 年第四季度左右。线的后续行为与过去的价格反转相对应。

目前，SP 波段已大幅上涨，与 SL 波段背道而驰，表明如果该模式保持不变，价格可能会出现宏观上行。

市场价值到实现价值

市值与已实现价值 (MVRV) 是指市值（或市值）与已实现市值（或存储的价值）之间的比率。 通过整理这些信息，MVRV 指示比特币价格何时高于或低于“公允价值”。

MVRV 进一步分为长期持有人和短期持有人，长期持有人 MVRV (LTH-MVRV) 指的是生命周期至少为 155 天的未花费交易输出，而短期持有人 MVRV (STH-MVRV) 等同于到 154 天及以下的未使用交易寿命。

之前的周期底部以 STH-MVRV 和 LTH-MVRV 线的收敛为特征，前者在后者上方交叉，表明价格出现看涨逆转。

在 4 年第四季度期间，STH-MVRV 和 LTH-MVRV 系列之间发生了融合。 而且，最近几周，STH-MVRV 已经超过 LTH-MVRV，表明价格趋势可能逆转。

Young Supply Last Active < 6m & 持有人获利

Young Supply Last Active <6m (YSLA<6) 是指在过去六个月内交易过的比特币代币。 相反的情况是长期持有者坐在他们的代币上，而不是积极参与比特币生态系统。

在熊市底部，YSLA<6 代币占流通供应量的不到 15%，因为非信徒/肇事逃逸的投机者在价格低迷的周期中离开市场。

下图显示 YSLA<6 代币在去年年底达到了“低于 15% 的门槛”，表明投机兴趣已经投降。

同样，下图显示长期持有者的利润目前接近历史低点 (ATL)。这证实了长期持有者持有大部分供应，并且仍然不受市场顶部 -75% 的价格下跌的影响。

期货永续资金利率

期货永续资金利率 (FPFR) 是指根据永续合约市场与现货价格之间的差异，定期向多头和空头的衍生品交易者支付或由其支付。

在资金费率为正的时期，永续合约价格高于标记价格。 在这种情况下，多头交易者为空头头寸支付费用。 相反，负资金费率表明永续合约的价格低于标价，空头交易者为多头支付。

这种机制使期货合约价格与现货价格保持一致。 FPFR 可用于衡量交易者的情绪，因为支付正利率的意愿表明看涨信念，反之亦然。

下图显示了负 FPFR 的时期，尤其是在黑天鹅事件期间，通常随后会出现价格反转。 Terra Luna 脱钩是个例外，这可能是因为它引发了一系列中心化平台破产，因此对积极的市场情绪起到了不利作用。

从2022年开始，资金利率无论正负的幅度都明显降低。 与 2022 年之前相比，这表明对这两个方向的信心有所减弱。

在 FTX 丑闻之后，FPFR 主要为负值，表明市场普遍看跌，价格可能触底。 有趣的是，FTX 丑闻引发了自 2022 年以来资金利率的最极端变动。