你应该购买灰度比特币信托基金吗？ 它正在打折——这可能是一个陷阱。

灰度比特币信托（代码：GBTC）是世界上最大的公开交易比特币基金，拥有超过 700,000 名投资者和 24.1 亿美元的资产。 这是一种私募信托，像场外股票一样交易。 这也是公开交易股票的投资者可以直接接触比特币的少数几种方式之一，而不是通过期货合约——交易所交易基金的机制，如

ProShares比特币策略ETF

（比特）。

GBTC 已成为机构基金经理接触加密货币的首选方式。 由 Cathie Wood 经营的 Ark Invest 拥有 7.9 万股 GBTC

方舟下一代互联网ETF
(ARKW)，价值约 200 亿美元。

摩根士丹利

根据 Blockworks 分析的监管文件，截至 13 年底，在 17 个投资组合中拥有超过 2021 万股 GBTC。 按照 GBTC 的近期价格，摩根士丹利持有的股份价值约 320 亿美元。

GBTC 的交易价格与其基础比特币持有量或净资产价值相比有很大的折扣。 以周一收盘价 24.67 美元计算，该信托以每股 29 美元的资产净值折让 34.84%。

如果 GBTC 按照其资产净值进行交易，该基金的投资者将看到其持有的价值增加 41%——无论比特币的基本走势如何。

如果监管机构允许 Grayscale 将信托转换为 ETF，则可以关闭折扣的一种方式。 Grayscale 多年来一直在努力说服美国证券交易委员会批准这种转换。 继 SEC 去年 XNUMX 月批准基于期货的 ETF 后，Grayscale 重新提交了将 GBTC 转换为 ETF 的申请。

Grayscale Investments 首席法律官 Craig Salm 在接受采访时表示：“转换为 ETF 是该产品追踪其基础资产的最佳方式。”

然而，在民主党主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 的领导下，美国证券交易委员会 (SEC) 并没有表现出批准现货比特币基金的意愿。 其他几家基金公司在他的领导下未能获得批准，包括富达、SkyBridge、WisdomTree、Valkyrie 和 VanEck。

美国证券交易委员会没有回应置评请求。

Grayscale 认为，既然 SEC 批准了基于期货的产品，它应该给现货 ETF 开绿灯。 该公司的律师在 XNUMX 月给美国证券交易委员会写了一封信，称如果灰度拒绝其申请，该机构将“不公平地歧视”其申请。

Salm 表示，通过批准期货 ETF 但拒绝现货 ETF，SEC 将“以不同方式对待两种类似的投资产品”。 “我们期待在这方面与 SEC 进行接触。”

然而，一些 ETF 专家表示，Grayscale 很可能在 Gensler 的领导下在 SEC 遭遇挫折。 ETF Trends 首席投资官兼研究主管戴夫·纳迪格 (Dave Nadig) 表示：“我不认同这样一种论点，即 SEC 以某种方式违反了证券法，应该在其他比特币信托获得批准之前批准 Grayscale 的转换。” 

他指出，其他基金公司正在寻求批准新的 ETF。 将信托转换为 ETF 可能需要改变其上市交易所、新的交易对手方以及棘手的监管审批。 “这是搬进全新房子或收拾旧房子并在进入新房子之前将其拆散之间的区别，”他说。

在民主党政府的领导下，政治气候也不利。 民主党人一直在国会听证会上对加密行业提出批评，Gensler 表示他更有可能发布更严格的加密规则，而不是签署第一个比特币 ETF。

“这不是 SEC 议程的首要任务，”Nadig 说。 “他们允许期货产品作为基金行业的减压阀，但我认为未来一两年内现货 ETF 不会有任何变动。”

如果不转换为 ETF，GBTC 折价缩小的唯一机制将是市场需求：信托的买家将其价格推高至接近资产净值。

Grayscale 的母公司 Digital Currency Group 最近授权对其九个公开交易的信托基金进行 250 亿美元的股票回购。 但这并不接近在 GBTC 上移动指针。

通常，29% 的折扣会诱使激进的对冲基金向基金发起人施压以进行要约收购——迫使发起人以接近资产净值的价格回购股票。 然而，正如巴伦周刊报道的那样，Grayscale 的公司章程使对冲基金很难（如果不是不可能）发起这样的代理活动。

“没有任何机制可以让任何人从 GBTC 的折扣中套利，”Nadig 说。

当然，寻找比特币敞口的投资者可以直接购买它，而无需支付持续的基金费用——Grayscale 的费用比率为 2%，ProShares 比特币期货 ETF 的费用比率为 0.95%。

为 71 美元的比特币支付 29 美分看起来确实很有吸引力。 但投资者可能在一段时间内无法收回这 XNUMX 美分。

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