比特币长期以来一直被吹捧为通胀对冲工具。支持者认为，由于央行印钞，政府发行的法定货币会随着时间的推移而贬值。但比特币并没有遭受同样的贬值，因为供应量固定为 21 万个代币。
然而，既然通胀已经到来并让人感受到它的存在，比特币迄今为止未能达到预期。
4月份，数据由 彭博 显示标准普尔 500 指数与比特币之间的相关性达到历史最高水平。事实上，自健康危机爆发以来，两者一直步调一致。
最近 美国银行报告 呼应了这一观点。分析师阿尔克什·沙阿 (Alkesh Shah) 和安德鲁·莫斯 (Andrew Moss) 表示，最近美联储为应对通胀而加息，导致比特币和股票价格下跌。
由此看来，美元在危机时期仍然是王者。但事情就这么简单吗？
印钞失控
美国 0.2 月份消费者价格指数环比下降 40%，但仍接近 XNUMX 年来的最高纪录 8.3%。英国的情况也大致如此，最新的政府数字为 9%。
英国财政大臣对此回应 里希·苏纳克 试图将这一问题归咎于“全球挑战”，并补充说政府将提供“力所能及的大力支持”来应对生活成本危机。
“我们无法完全保护人们免受这些全球挑战的影响，但我们正在尽我们所能提供重要支持，并准备采取进一步行动。”
全球挑战是指健康危机、东欧战争和供应链崩溃的持续影响。但没有政治家谈到通货膨胀的主要原因—— 钱印刷，这完全在中央银行的控制之下。
尽管人们广泛宣传，自健康危机爆发以来，各国央行疯狂印钞，但下图所示的美联储 M1货币供应 说明了问题的严重性。
“M1 是由货币、活期存款和其他流动存款（包括储蓄存款）组成的货币供应量。 M1 包括货币供应中最具流动性的部分，因为它包含可以或可以快速转换为现金的货币和资产。”
2020年1月以来，美国M4,003货币供应量为16,564亿美元。但随之而来的是到 2020 年 XNUMX 月几乎垂直增长至 XNUMX 亿美元。
为了健康的经济，生产产出和货币供应量应该同步变化。然而，M1 货币供应量远远超过产出，导致货币供应过剩，追逐相同（甚至更少）的商品和服务。
宽松货币政策的可能结果是经济衰退。问题是，即将到来的经济衰退将会有多严重和痛苦？
真实通货膨胀
通货膨胀并不是经济衰退的唯一主要原因。还有一些因素与高利率、消费者信心低下和信贷紧缩有关。
尽管如此，上面列出的所有因素彼此之间具有很强的相互关系，其中一个因素的变化会影响其他因素。例如，通胀上升将导致利率上升，从而导致获得信贷困难、支出和总体信心下降。
主流媒体报道称，通胀已达40年来最高水平。但由于用于计算消费者价格指数（CPI）的方法已经 变 多年来，与前几十年相比，今天的通货膨胀率被低估了。
“根据劳工统计局的说法，这些变化消除了导致消费者物价指数高估通胀率的偏差。新方法考虑了商品质量和替代品的变化。”
ShadowStats.com 使用 1990 年和 1980 年使用的相同方法计算通货膨胀。1980 年的方法图表显示，目前通货膨胀率为 16%，是报告数字的两倍。
而且，当考虑到食物和能源时， 排除 从CPI数据来看，由于“波动性更大”，实际情况比任何政治家敢于公开承认的还要糟糕。
比特币和通货膨胀之间的关系如何？
恐惧是压倒一切的因素，投资者正在寻求安全。正如 BTC 自 4 年第四季度以来的下跌所见证的那样，比特币似乎并不能抵御即将到来的风暴。
事实上，它的后期表现让包括 maxis 在内的许多人质疑比特币是否是一种通胀对冲工具、一种风险资产，或者可能完全是其他东西。
大卫·劳万特Bitwise 资产管理公司的研究总监认为，比特币应该被视为“新兴货币资产和对冲通胀的工具”。他补充说，领先的加密货币“在确立自身地位方面取得了显着进展”。
但怎么可能呢？
Lawant 认为，衡量资产回报对通胀的敏感性是一项具有挑战性的任务。
“在众多挑战中，也许最相关的是消费者物价指数等通胀指数反映了过去的数据；它们仅在改变未来预期的情况下才与市场价格行为最相关。另一个问题是它们每月只来一次，这给我们提供了相对较小的样本量。”
克服这一障碍的一种方法是使用 盈亏平衡通胀率。 Lawant 解释说，这是通过观察两种等价资产之间的差异得出的，这两种资产的不同之处在于它们是否提供通胀保护。他绘制了比特币价格与五年通胀盈亏平衡率的图表，结果显示出某种程度的相关关系。
Lawant 指出，五年盈亏平衡通胀和比特币价格在健康危机期间触底。同样，2021 年 XNUMX 月和 XNUMX 月 BTC 高点显示五年盈亏平衡通胀率接近局部顶部。
然而，到了 2022 年，两者之间出现了明显的分歧，比特币似乎落后了。这种滞后归因于乌克兰-俄罗斯战争和市场对加息的担忧，这改变了通胀预期与风险资产回报之间的关系。
“在此背景下，通胀预期变化与风险资产回报之间的关系变得更加复杂。”
在这种情况下，我们看到一些大宗商品价格上涨，而成长型股票却遭受损失。 Lawant 表示，他认为比特币介于这两个极端之间。
下图显示了通胀预期变化和比特币回报（黑色）与股票、债券、大宗商品和房地产（以绿色阴影汇总）等 13 种其他风险资产之间的相关性。
2019 年 2020 月至 XNUMX 年 XNUMX 月，比特币是与市场通胀预期相关性最低的资产，目前已成为相关性最高的资产。
“我们认为，这种转变最可能的解释是越来越多的市场参与者——从宏观投资者、企业、保险公司到财务顾问——认识到比特币作为潜在通胀对冲工具的作用。”
Lawant 提出了一个令人信服的案例，证明比特币的通胀对冲叙事并没有失去一切。但是，总而言之，这归结为原始价格数据，在价格大幅上涨之前，对这种说法的怀疑将继续存在。
该职位 比特币作为对冲通胀的案例 最早出现 CryptoSlate.
资料来源：https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/