为什么比特币与股市如此相关？深潜

至少可以说，这是市场动荡的一年。

但在我看来，看跌和看涨的一件事是两者之间的相关性比特币和股市. 这听起来很有趣，但让我解释一下。

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比特币的牛市与股市脱钩

许多比特币人认为，比特币与股市脱钩、展翅高飞并获得迄今为止如此难以捉摸的“对冲”头衔只是时间问题。

毫无疑问，这是有利的情况——比特币的硬供应上限、规避政府控制以及其将货币和国家分开的独特能力意味着牛市的愿景是诱人的。

但是，从数据来看，比特币与股市之间的相关性是前所未有的高；这个乌托邦（或反乌托邦，取决于你的想法！）的未来似乎从未如此遥远。事实上，我绘制了从年初到现在的相关性，结果很能说明问题（对于书呆子，我选择的指标是 Pearson 6 个月滚动系数）。

对于那些不太熟悉相关性的人来说，系数为 0 意味着没有关系。例如，您在任何一天吃的苹果数量与您吃苹果的次数之间的相关性 UK 总理 Lizz Truss 改变主意（大概）接近于零。

另一方面，1 之间的相关性是完美的。所以，你喝的品脱数量和你喝得有多醉之间的相关性接近+1。并且还可以得出，-1 是完全负相关，因此您喝的品脱数量与您的清醒程度之间的相关性可能接近 -1。

数字越接近 1，关系越强。越接近-1，反方向的关系越强。零，或接近零，意味着没有有意义的关系。所以，它是一个介于 -1 和 1 之间的滑动比例。

让我们看一下比特币与股市相关性的图表，放大 2022 年的时间段。

很明显，相关性在 1 月下旬 / XNUMX 月大幅上升，然后在 XNUMX 月进一步上升。事实上，随着市场步调一致，它在一年中的很多时候都接近完美的 XNUMX。

今年有什么独特之处？嗯，这是利率环境。美联储以其激进的利率立场使市场陷入困境。利率越高，从经济中吸收的流动性就越多，看跌的事情就越多。徒步旅行太多，我们得到了 r-word： 经济衰退。

美联储已经启动了一种新的范式，因为通货膨胀在十年印钞、量化宽松和接近于零的利率之后，该指数急剧上升。随着 COVID 将这一切提升到一个新的水平，通货膨胀变得疯狂。随着美联储争先恐后地控制通胀，提示加息。

因此，让我在上一张图表中添加一个变量，显示比特币与股市之间的攀升相关性。看一下与美联储利率的滚动相关性：

唔。请记住——比特币是在 2009 年才推出的，那是在世界经济因银行家输掉阴谋而崩溃的第二年，美国的次贷危机引发了有史以来最严重的金融危机之一。自那些黑暗的日子以来，市场一直是绝对的撕裂，经历了历史上最长的牛市之一。这是一个低利率（负利率？）和量化宽松的时代，资产收益层出不穷。

COVID是同样的事情，只是在类固醇上。下面是最能说明问题的图表之一——来自我对印钞和不平等的分析昨天发表).

下图也显示了与 2008 年相比的刺激规模。这就像将苹果与转基因、扩大的橙子进行比较。

在这种情况下，相关性如此之高是完全有道理的。 COVID用现金冲刷了整个系统，然后是通货膨胀。现在，美联储打算把所有这些都吸回去——这对市场来说可能是最糟糕的消息。

现在真正重要的是杰罗姆鲍威尔的话（我最近谈到了市场对此的依赖此处）。市场根据鲍威尔口中对未来加息的预期以及月度CPI报告做出反应。

什么是古老的格言？好吧，在危机中相关性达到 1。投资者逃离尽可能安全的资产，倾销一切以换取流动性。的确，这是美元今年强劲走强的主要原因，我今年早些时候分析过的东西. 这一切都是相互关联的。

回顾今年早些时候对美元走强的分析，我最喜欢的图表之一是下图，它描绘了历史上美元的走强并突出了危机时期。注意到什么了吗？

同样，这里没有什么令人惊讶的：

步骤1： 史无前例的印钞。资产月亮，风险范围更远（科技股，比特币，多吉币等）看到更多的收益。

步骤2： 通货膨胀因此而跳跃

步骤3： 美联储采取激进的利率政策来控制通货膨胀

步骤4： 资产被抛售，风险范围更远的资产（科技股、比特币、狗狗币等）损失更大。

而且——至关重要的是——卖家不歧视。抛售很普遍，因此相关性上升，这就是我们在比特币中看到的。不一定是股市领先比特币；是有一个潜伏的变量——美联储——领导他们。再次查看上面的图表，显示美联储利率与标准普尔 500 指数和比特币之间的相关性。

这就是为什么我一整年都在用头撞桌子（这是一种表达吗？）关于一个谬论：声称加密货币和比特币以前就在这里。支持者认为，这只是加密货币众多下跌中的最新一次。

那不是真的。比特币于 2009 年 XNUMX 月推出，这意味着这是它首次出现在宏观熊市期间。以前的加密货币冬天是在低利率、宽松的环境中出现的，世界上一切都很好。

今天，预计今年冬天伦敦将在寒冷的夜晚停电。大型科技公司的股价已下跌 70% 以上。人们正在努力买得起牛奶和面包。所以不，加密货币以前没有出现过。在经济上，这是黑暗时期。加密货币从未见过黑暗时期。

这不是我说加密不会做它一直以来的事情——反弹。我只是说这不是你友好的社区加密冬天，这完全是一个不同的野兽——由宏观大屠杀驱动，相关性相应上升。

当我说比特币日益增长的相关性既看涨又看跌时，让我回到这篇文章的开头段落。

从长远来看，比特币必须脱钩以实现其成为价值存储的“目标”；退出政府控制的法定货币世界。这很难反驳。从这个意义上说，看到今年已经大幅上升的天价相关性令人失望。当然，如果比特币不戒掉这种肮脏的波动习惯，以及在不握住股市的情况下拒绝做任何事情，那么从长远来看，比特币的希望将为零。

我说它也有点看涨的原因是它表明比特币现在是一种主流金融资产。前几年显示比特币与市场并没有过度相关。这是互联网上一个书呆子神奇的钱，你朋友的哥哥姐姐告诉你的关于烧烤的事情。

流动性稀少，并未影响更广泛的金融市场。

但是现在，它已经到来了。采用率飙升。当媒体展示每日市场动向时，它与道琼斯指数和黄金一起出现。相关性支持了这一点——它比以往任何时候都更多地与股市一起移动。

下一步是抛弃这种相关性。看看比特币的基本面，它更像是一种商品而不是股票（与以太坊相反，顺便说一句），它有这样做的化妆。真正的问题是人们是否会意识到这一点并开始重视它。

这就是它作为一种资产类别如此引人入胜的原因。我们以前从未见过这样的东西——一种生活在数字世界中的商品。这就是为什么它的结果范围可以说比任何其他资产都要广泛。

无论发生什么，这将是一次有趣的旅程。但数据表明，目前，比特币只不过是股市的玩具，被随意抛来抛去。