在最近 FTX 崩溃之后,影响波及 Genesis,今年早些时候,在三箭资本倒闭后,Genesis 已经得到了母公司数字货币集团 (DCG) 的救助。
人们越来越担心蔓延到 Greyscale Bitcoin Trust 和 Digital Currency Group 的可能性,但这些担忧是否有效?
Genesis & Digital Currency 集团
根据 Nathaniel Whittemore 在 CoinDesk 播客上的讲话, 故障,DCG是三箭资本1.2亿美元的债权人。 为了透明起见,CoinDesk 归 DCG 所有。
创世纪最近 公布 将暂停其 Genesis Earn 计划的提款。 此外,消息随后开始流传,该公司可能处于 债务 达到 1 亿美元。 据《华尔街日报》报道 刊文,该公司在 FTX 倒闭后寻求 1 亿美元的贷款,但没有达成任何协议。
风险投资公司 Cinneamhain Ventures 的合伙人 Adam Cochran, 抛锚 DCG 的资产,以评估其资产负债表中潜在的 1 亿美元漏洞是否可能对加密市场造成进一步的痛苦。
具体而言,DCG 拥有的公司可能面临其投资组合进一步蔓延的风险,包括加密托管人、BitGo、web3 浏览器、Brave、USDC 发行人、Circle、加密新闻机构、CoinDesk 以及构成 DCG 核心的许多其他核心加密项目行业。
如果 DCG 继续挣扎,对整个行业的影响可能是灾难性的。 ArchPublic 的联合创始人安德鲁·帕里什 (Andrew Parish) 于 20 月 XNUMX 日声称,对于 Genesis 的融资请求,“接受者为零”,包括主要以加密货币为重点的风险投资公司的拒绝。
B2C2——“否”
堡垒——“不”
跳——“不”
银河——“不”
阿波罗——“不”**并且没有任何有意义的胃口以加密为中心的基金,更不用说规模的流动性了
— 安德鲁 (@AP_ArchPublic) 2022 年 11 月 20 日
教区张贴了 更新 几个小时后,声称 B2C2“可能”对“非常小”的投资开放,以支付 Genesis 借贷账簿的一部分。
Genesis 的崩溃对整个加密行业的影响可能比 FTX 大得多。 Genesis 是加密货币行业目前存在的制度基础设施的重要组成部分。 公司是第一 场外比特币 交易台创建于 2013 年。 2020,当时的首席执行官迈克尔莫罗声称 Genesis 有望成为“与世界顶级金融机构相提并论”。
数字货币集团资产
Cochran 概述了 DCG“帝国”的基线,截至 38 年,其管理的资产达到约 2021 亿美元。
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我们知道,在 2021 年出售给软银时,它们的价值为 10 亿美元,而 GBTC 当年的费用约为 500 亿美元 - 750 亿美元,资产管理规模为 38 亿美元。
这可以让我们大致了解帝国中每个组成部分的价值。 pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
— 亚当·科克伦 (adamscochran.eth) (@adamscochran) 2022 年 11 月 19 日
此外,Cochran 根据其先前投资的某些假设,估计了其投资组合中 DCG 持有量的以下大致细分。
Genesis 和 Greyscale 关系混乱
值得注意的是,自 2022 年 XNUMX 月起,Genesis 不再是 成員 在灰度比特币信托中,但“将继续充当灰度的流动性提供者。”
然而,在 16 月 XNUMX 日,Greyscale 疏远 自己与 Genesis 的距离更远,因为它宣布其资产现在由 Coinbase 持有,并且 Genesis“不是任何 Grayscale 产品的交易对手或服务提供商。”
然而,该声明自相矛盾 先前的陈述 从 3 月 XNUMX 日起,Grayscale 首席执行官 Michael Sonnenshein 告诉 CoinDesk,Genesis 是其“唯一的流动性提供者”,它认为没有必要进行多元化。
“今天,Genesis 仍然是我们唯一的流动性提供者,自 2013 年以来,我们一直与他们保持着积极的关系,所以我认为没有必要扩大规模。”
Sonnenshein 进一步评论说,“Genesis 仍将负责购买 Grayscale 信托的加密货币。” Greyscale 的官方新闻频道还没有关于将 Genesis 从该职位上撤职的进一步公告。
Greyscale 将其对“流动性提供者”的需求定义为确保“投资得到满足”的一种方式。
“与像 Genesis 这样的流动性提供商合作使我们能够进入各种数字资产或协议市场,以确保及时完成投资。 “
Greyscale 网站的细则中确实包含一条注释,说明其产品由 Greyscale Securities 分销,并且“在 3 年 2022 月 XNUMX 日之前,产品由 Genesis Global Trading, Inc. 分销。”
尽管如此,令人困惑的是,Greyscale 在 18 月 56 日发布的一份声明强调了 Greyscale 在大约 XNUMX 天后没有接触 Genesis。
“没有任何其他实体,包括 DCG、Genesis 或任何其他 Grayscale 附属公司,都无法控制 Grayscale 产品背后的数字资产。”
鉴于不到两个月前,Genesis 已被确认为流动性提供者,其任务是“购买 Grayscale 信托的加密货币”,因此目前很难确定 Genesis 和 DCG 的确切敞口。
Genesis 最近似乎对比特币价格发现的未来持乐观态度,因为该公司的策略师未能预测比特币的顶部。 2021 年 XNUMX 月,Genesis 的一名策略师 声称 比特币价格从 69,000 美元小幅下跌至 55,000 美元只是一个“自然喘息”。 自该声明发布以来,比特币又下跌了 70%,交易价格低于 17,000 美元。
目前,灰度比特币信托是 贸易 比其资产净值 (NAV) 折让 43%,这意味着该信托持有的比特币目前价值约为 9,300 美元。
DCG资产的崩溃
然后,Cochran 评估了 DCG 投资组合中每个部分的潜在现实价值,查看每项投资中的可用流动性。 科克伦在为每个要素建立估值时做出了多项猜测,因此任何数字都应被视为使用公开信息和他自己的专业见解的假设。
然而,Cochran 得出结论,要筹集 1 亿美元,DCG 可能不得不出售股权、风险投资、流动性加密资产或其旗舰品牌之一。
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所以要达到 1 亿美元,他们似乎必须:
-出售一些股权
-卖掉他们所有的企业
-卖掉他们所有的液体
- 出售 Luno/Coindesk/Foundry(如果有任何价值)并希望他们能为这一切获得良好的价值。
— 亚当·科克伦 (adamscochran.eth) (@adamscochran) 2022 年 11 月 19 日
前高盛交易员帕特里克菲尼支持 Greyscale 以及随后的 DCG 陷入困境的说法。 菲尼 索赔 通过评估 Sam Bankman-Fried 的肢体语言以及逃避“MtGox、BTC-e、Cryptsy、Cryptopia”来避免 FTX 崩溃。
Feeney 认为,DCG 和 Greyscale 处于“困境”,缺乏流动性和“超额贷款问题”。
这是一个棘手的地方。 这意味着流动性不足,因此在贷款问题上太大,非对冲机制和风险假设不佳。 苋菜也一样。 只是,与这里不同的是,Amaranth 在 2007 年秋季成为了天然气市场的市场,以 10 亿美元的价格杠杆化了 4 倍,用了 3 周的时间才暴涨 4/n
— 费尼因子 (@TheFeeneyFactor) 2022 年 11 月 19 日
Cochran 得出的结论是,DCG 可能需要依靠某人为其部分 GBTC 或 Genesis 资产“多付钱”,以避免进一步的问题。
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也许他们很幸运有人为某事多付了钱,或者他们设法将 Grayscale 或 Genesis 的一部分卖给了像 Fidelity 这样的大公司。
但是,他们有可能不得不破坏其他一切以拯救这里的金鹅。
— 亚当·科克伦 (adamscochran.eth) (@adamscochran) 2022 年 11 月 19 日
Arthur Hayes 对讨论做出了贡献 共享 媒体 刊文 通过 DataFinnovation。 文章摘要指出
“看起来 DCG 和 3AC 参与了某种计划,以从 GBTC 溢价中提取价值。”
该文章分解了公开可用的数据,断言 Genesis、DCG、Greyscale 和 3AC 创建了一个循环基础设施来借入和借出 BTC 来制造 GBTC 股票,以“从 GBTC 溢价中榨取资金”。
鉴于 Greyscale 和 Genesis 都已在美国证券交易委员会注册,DataFinnovation 认为“监管机构不难解决这个问题。” 虽然上述分析中讨论的某些内容可能被视为推测,但 DataFinnovation 提出了一个重点。 由于被投资方受到明显的监管监督,真相很可能会水落石出。 问题是,它将对全球加密市场产生什么影响?
熊市忧郁症
加密熊市是出了名的艰难。 例如,2018 年,该行业的全球市值从 828 年 2018 月的 100 亿美元跌至 2018 年 87 月的仅 XNUMX 亿美元的低点。低迷标志着总市值缩水 XNUMX%。
9 年 2021 月 2.8 日,加密行业总市值达到 70 万亿美元。 然而,截至发稿时,市值下降了 831% 至 2018 亿美元。 因此,17 年的熊市底部比今天低了 2018%。 对 350 年崩盘的同等投降将使目前的全球市值仅为 XNUMX 亿美元。
如果 DCG、Greyscale 或 Genesis 最终面临无法克服的财务困境,市场测试 2018 年底部的新催化剂可能会出现。
来源:https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/