加密货币风险投资公司表示，他们一半的代币押注被搁置，目前还看不到发布日期

对于加密领域的风险投资家来说，密切关注绩效应该很容易。 他们的大部分赌注（如果不是全部的话）都以流动性代币计价，可以随时按市价计价。

只有一个问题：越来越多的风险投资公司报告说，他们的投资组合项目中至少有一半正在推迟发行他们的代币，理由是担心价格、交易费用和日益严厉的监管。

以 Spartan Group 为例，它是去中心化金融领域较为活跃的投资者之一。

根据 The Block 获得的 108 年第三季度投资报告，在 Spartan 通过其 110 亿美元的 DeFi 基金支持的 40 个项目中，只有不到 2022% 的项目在交易所上市。 Spartan Labs 的管理合伙人 Kelvin Koh 表示，该基金投资于早期风险投资，其部分回报——即使是已经推出代币的项目——也未实现。

事实证明，许多加密 VC 都在同一条船上。

Ascensive Assets 的合伙人兼联合创始人 Oliver Blakey 在一封电子邮件中表示：“大约 60% 尚未推出，并且由于 FTX 风险敞口，大约 3% 的人需要维持生命。” 他的公司在两个不同的基金中进行了 89 项投资。

坐在场边

上市代币对创始团队和早期投资者来说可能是一个流动性事件，让他们能够 兑现部分股权或更新投资组合的估值， 一位在风险投资和做市方面都有经验的消息人士说。 P或许更重要的是，它还允许项目在其产品中构建代币经济。

“我会说很多代币在牛市早期（预产品）推出，因为它是 [a] 营销和采用工具，而现在它更多的是分散注意力，”Blakey 说。 “项目将等到令牌成为项目不可或缺的一部分，然后再启动它们。” 

白星资本处于类似的位置。 普通合伙人 Sep Alavi 表示，其 DeFi 投资组合公司中约有一半尚未推出。 和 Rich Rosenblum，联合创始人兼总裁 做市商和风险投资重量级 GSR，估计其在 2022 年进行的大部分 DeFi 和基础设施投资已经 尚未浮动他们的代币。 

甚至 Outlier Ventures 的代币提升计划中项目的产品也被暂停，该计划专门针对代币发布最后阶段的初创公司。 

“他们中的大多数人仍然处于这种持有模式，因为他们不需要启动网络； 从产品和技术的角度来看，这将是有帮助的，”Outlier Ventures 的创始人兼首席执行官 Jamie Burke 说。 “他们不能无限期地拖延，但他们可以多等一会。” 

来自 Outlier 代币的约 10 个项目 他补充说，咨询计划计划在今年启动，但如果需要，他们可以等待。 该计划目前有 25 个项目。 

面对大风

在 2022 年的大部分时间里，创始人和投资者对代币发行的兴趣一直在减弱，这一年因 XNUMX 月 Terra/luna 稳定币生态系统的失败而受到损害。 然后我在加密货币交易所 FTX 及其姊妹交易公司 Alameda Research 倒闭后，它戛然而止。

撤退归结为多种因素, 从破坏市场流动性的不断恶化的宏观环境，到加强对代币是否可以被视为证券等话题的监管审查。 

截至 71 年 2022 月，Pantera Capital 的早期代币基金今年迄今下跌了约 XNUMX%。《华尔街日报》 报道 Andreessen Horowitz 的旗舰加密基金在今年上半年下跌了 40%。 根据投资者文件，第三季度，Spartan 的 DeFi 基金年初至今的回报率仅为 4.5%。 

FTX 在 XNUMX 月的崩溃只会加剧现有的问题。 风险投资公司 Arca 的高级副总裁 Michal Benedykcinski 表示，自危机以来，许多加密货币交易所已采取防御姿态，保护现有流动性而不是上市新代币。 

“坦率地说，其中许多场所暂时不会接受新的上市，尤其是在岸中心化交易所，”Benedykcinski 说。 

LeadBlock Partners 的创始合伙人 David Chreng-Messembourg 表示，在经历了痛苦的一年之后，交易所目前专注于“现金保存和客户保留”。

“A任何现金密集型举措，包括战略或营销活动都已暂停。 新的代币上市也不例外——大多数交易所目前已经暂停/延迟了他们在管道中的任何代币上市，”他补充道。 

FTX 的消亡也让想要推出代币的初创公司更难找到做市商。 

“Alameda 是大多数项目的首选做市商，因此创始人现在必须决定他们信任谁，因为他们中的许多人仍在宣布他们已经或接近被淘汰，”Blakey说。 

在压力之下 

即使在如此严峻的市场条件下，一些初创公司也可能被迫上市，无论他们是否愿意。 

“如今作为一名创始人，你要应对不同的投资者观点。 Decasonic 的创始人兼首席执行官 Paul Hsu 表示，一些只持有代币的投资者正在过早地推动他们的项目启动，他看到一些创始人被迫启动。

与此同时，GSR 的 Rosenblum 预计将关注向投资者推销代币将成为核心组成部分的项目。 

“考虑到 luna 和 FTX 的二连胜，我认为下半年不会有太大压力，如果市场出现清算，也不会有太大压力，”他说。 “但如果市场看起来健康，那些接近一年大关的人可能会受到压力，因为他们中的大多数人都认为代币对于最佳运营至关重要，所以他们自然会如果条件有利，他们没有时间表，就需要找借口。” 

一个安全的赌注

Outlier Ventures 从这个周期中学到的最大教训之一是，有多少成功的公司拥有 混合结构 的股权和代币都在筹集资金，而那些项目只关注业务的代币方面。 

Outlier 的 Burke 表示，通过代币认股权证结构进行股权融资意味着初创公司可以在短期内专注于发展其产品与市场的契合度，而将设计代币经济留到以后再做。

“我们公司 XNUMX% 的代币交易都有不同的风险参数，”Decasonic 的 Hsu 表示同意。 “纯股权公司有不同的风险参数。 最抗脆弱的公司是那些拥有 SAFE [未来股权的简单协议] 加上代币认股权证的公司。” 

Benedykcinski 说，代币发布的广泛延迟甚至可能对刚刚开始涉足加密领域的风险投资公司有利。 

Benedykcinski 说：“许多风险资本已经进入游戏，潜在的流动性代币已经上线，其中许多基金还没有完全建立起来来处理和对活跃交易的代币进行内部风险管理。” . 

他补充说，随着适当的基础设施到位，许多人会欢迎延迟。 

免责声明：从 2021 年开始，The Block 的前首席执行官兼大股东迈克尔·麦卡弗里 (Michael McCaffrey) 从创始人、前 FTX 和 Alameda 首席执行官萨姆·班克曼-弗里德 (Sam Bankman-Fried) 那里获得了一系列贷款。 麦卡弗里在未能披露这些交易后于 2022 年 XNUMX 月从公司辞职。

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