GBTC 溢价交易如何毁掉他的 DCG 帝国 Barry Silbert 并带走加密借贷平台

Digital Currency Group 由 Barry Silbert 于 2015 年创立，随后他通过投资数百个项目和公司创建了 DCG 帝国。

然而，DCG 投资组合中最重要的公司是 Grayscale Investments，它是除中本聪之外全球最大的比特币持有者。

GBTC 持有相当于 633K BTC 的数量，略高于比特币流通供应量的 3%。 在撰写本文时，该信托的资产净值 (NAV) 约为 10.5 亿美元。

BTC 的保管由 Coinbase Custody 保管。 然而，Coinbase 是 尚未验证 如果他们控制了 BTC。 然而，由于 Coinbase 在美国作为一家上市公司进行交易，因此需要接受审计，因此 BTC 很可能是按照标准做法存储的。

DCG 对信托中持有的标的比特币收取 2% 的管理费。

根据美国证券交易委员会 3 年第三季度提交的文件，DCG 从这笔费用中赚取了 2022 万美元，同时每年带来约 68 亿美元的收入。 收入占其每年产生的 230 亿美元的很大一部分。 Barry Silbert 证实了这些数字 邮件 22 月 XNUMX 日致股东。

一段时间以来，GBTC 是美国投资者接触其 IRA 或 401k 账户的唯一途径，这也是其多年来溢价交易的原因之一，溢价高达 40%。

尽管 GBTC 被视为一种证券，但它没有因持有 BTC 密钥而导致的自我保管风险。 随着需求的增长，管理的资产也在增加，在 40 年牛市期间达到 2021 亿美元以上。

当股票以高于基础 BTC 的价格易手时，GBTC 以溢价交易。 相反，如果 GBTC 股票的交易价格低于资产净值，则 GBTC 被视为折价。

24 年 2021 月 XNUMX 日，GBTC 的资产净值 (NAV) 从溢价转为折价。不幸的是，它再也没有回到溢价，而且折价只有加深。

从比特币期货 ETF 的竞争加剧中可以看出折扣的原因。 2021 年 50 月牛市期间推出的 Valkyrie 比特币战略期货 ETF (BTF) 和加拿大持有的 Purpose 比特币 ETF 是两个主要竞争对手。 Purpose 比特币 ETF 在 2022 年 24 月持有 XNUMXk BTC，但现在只有大约 XNUMXk BTC。 此外，这些基金和其他基金往往提供较低的管理费，从而消除了 GBTC 的需求。

GBTC 的折扣目前高达 48%，此前跌幅低至 50%，这是有记录以来最大的折扣。 持有 GBTC 的问题是 GBTC 股票被强制锁定 6 个月，使其流动性极差。 此外，当折扣增加时，投资者无法赎回股票。 此外，持有者并不拥有实际的 BTC，因为它是 BTC 的纸质衍生品。

2021年2022月至XNUMX年XNUMX月，数字货币集团买入近 800 百万美元 GBTC 股票开始以低于资产净值的价格交易后的价值。 因此，该公司拥有该信托约 10% 的已发行股份。

购买 GBTC 缓解了机构抛售压力并人为地支撑了基金的资产净值。 DCG发行GBTC，并试图通过杠杆收购GBTC来捍卫GBTC价格。

有人可能会问，这与 FTX 发行 FTT 代币并试图使用杠杆来保护代币是否不同。 FTT 和 GBTC 分别占 FTX 和 DCG 资产负债表的很大一部分。

Grayscale 为替代加密资产提供其他类似的信托。 例如，Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 目前以大幅折让交易，截至 3 月 XNUMX 日，该基金对 NAV 的折让已跌至 创纪录的 60%。

几家失败的加密公司，如 3AC 和 BlockFi，对 GBTC 股票有大量敞口。

在2021期间， 3AC 拥有近 40 万股 GBTC 股份的最重要头寸，价值 1.3 亿美元。 换个角度来看， 方舟投资 现在是DCG之外的最大股东，持有不到1%的供应量，相当于6.5万股。

随着GBTC溢价涨幅高达40%，3AC、BlockFi等公司杠杆收益炒作市场。 这就是 BlockFi 被允许为客户提供如此高收益的方式。 由于禁售期每六个月到期一次，这让这些公司得以继续盈利，而 Genesis 则乐于继续向 3AC 等公司提供贷款。

3AC拿了一个 的美元2.36亿元 来自另一家 DCG 公司 Genesis 的贷款，占整个 Genesis 贷款账簿的近 50%。 该贷款由流动性差的加密货币以及比特币和以太币的纸质衍生品组成。

Genesis 向 3AC 提供的贷款总共得到了 GBTC 的 17 万股股票的支持。 Grayscale 是 DCG 的子公司，拥有 446,000 股 Grayscale Ethereum Trust、2 万个 Avalanche (AVAX) 原生代币和 13 万个 NEAR 代币。

Barry Silbert 和 DCG 多年来一直请求 SEC 将 GBTC 转换为 ETF。 ETF 将追踪标的产品，并且不会有溢价或折价，因为股票将被赎回至资产净值，而且管理费将大大减少。

SEC 继续拒绝现货 ETF，这本可以保护投资者。 转换为现货 ETF 后，任何以折扣价买入的投资者都会获利，因为它会根据资产净值进行交易。

ETF比封闭式基金更安全，更透明，没有溢价或折价，费用更低。 然而，SEC 已经批准了期货 ETF 和空头比特币策略 ETF (BITI)。

Grayscale 现在起诉 SEC，但是 SEC 拒绝了 Grayscale， 纽约市政府、智慧树等机构。 因此，全球许多国家的现货 ETF 已在欧洲、加拿大和非洲获得批准。

Grayscale 与美国证券交易委员会正在进行的与 ETF 相关的诉讼的最后期限为 3年XNUMX月 在裁决发生之前。

随着 GBTC 的溢价结束，加密货币生态系统在加密货币借贷平台崩溃后出现爆炸，因为这些基金和贷方不得不进一步扩大风险曲线以获利并使他们的消费者变得完整。

SEC 多次未能批准 GBTC 的现货 ETF，这最终从第一天起就阻止了这种情况，并可能避免这种杠杆作用被消除。 因此，GBTC 溢价将不存在，这些公司的规模也不会扩大，也不会像以前那样发挥杠杆作用。

为了使现货 ETF 获得批准，Grayscale 一直在竭尽所能。

由于现货比特币操纵的可能性，SEC 拒绝了现货 ETF。 然而，批准不跟踪标的现货价格的 CME 比特币期货 ETF 可能同样容易受到操纵和欺诈。

如上所述，例如，欧洲和非洲有多个全球现货 ETF。 这无疑导致资本从美国流出并流入这些司法管辖区。

如果 DCG 进入破产程序，该公司可能被迫清算其资产并在 GBTC 和 ETHC 中看到可观的销售。 这会给比特币和以太坊带来相当大的抛售压力。

然而，根据区块链研究公司 Messari 的首席执行官 Ryan Selkis 的说法，Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的控股股东 Genesis Global 和 Digital Currency Group 不能简单地 “倾倒” 他们的持股以筹集更多资金。

“限制是由于 144 年美国证券法第 1933A 条规定，该规定强制场外交易或场外交易实体的发行人提前通知拟议的销售，以及 1% 的销售上限已发行股票或每周交易量”

DCG 可以采取的一个值得注意的选择是启动 Reg M，这将允许投资者以资产净值赎回股票，缩小当前的折价差距。 

2 月 900 日，Cameron Winklevoss 发表了一封致 DCG 首席执行官 Barry Silbert 的公开信，质疑 Barry 的拖延策略，因为 Genesis 欠 Gemini Earn 用户 8 亿美元。 此外，卡梅伦指责巴里使用资产净值交易策略，巴里个人从中受益。 这封信以 Cameron Winklevoss 告诉 Barry Silbert 在 XNUMX 月 XNUMX 日之前找到解决方案而告终。

但是，信中没有透露 DCG 和 Barry 是否做出了回应； 一种可能普遍存在的情况是 DCG 提交第 11 章。

28 月 XNUMX 日，投资顾问 Valkyrie 提出了成为 GBTC 新发起人和管理者的提议，同时还推出了一只基金以利用打折的加密货币。

随着谣言不断流传，DCG/Genesis 正在接受美国证券交易委员会的积极调查。 消息人士证实，已有多名举报人挺身而出。

目前DCG情况 

• 创世纪目前正在考虑 破产
• DCG 关闭 理财子公司
• DCG 欠 $2.025B
• Genesis 可以调用他们的 $1.675B 贷款
• Genesis 欠 Gemini 900 亿美元

比特币是一种无交易对手风险的非承载数字资产； 如果自我托管正确，则不会产生杠杆作用或收益。 但是，投资者有管理其财务的个人责任。

人类的头号问题往往是贪婪，正如历史告诉我们的那样，贪婪通常会导致欺诈、操纵和中心化。 通过正确保管您的比特币，您持有的是比特币，而不是借条或纸质衍生品。

正如我们在2022年所看到的那样，随着资金追逐高收益并使用比特币追逐收益而产生的交易对手风险，这些公司将采取“任何手段”的方式。

将从中吸取教训，但尽职调查始终至关重要，这就是为什么“不是你的钥匙，不是你的代币”这句话在比特币生态系统中至关重要。