加密货币触底了吗？ 链上说是，宏说痛苦发生在美联储暂停后

泰拉崩塌 (LUNA) 2022 年 XNUMX 月的星火点燃了不断吞噬加密货币市场的大火。 知名行业参与者破产的连锁反应贯穿全年，最终导致业内最大的加密货币交易所之一 FTX 倒闭。

当 FTX 崩溃时，它蒸发了数十亿的客户存款，并将市场推至三年低点。 比特币达到 15,500 美元，并有可能随着 FTX 的蔓延而进一步下跌。

从那以后，比特币已经恢复并公布了可观的回报，自 23,000 年 2023 月底以来一直徘徊在 XNUMX 美元左右。

然而，市场看起来仍然不稳定。 破产程序 FTX、Celsius 和其他大公司仍在进行中，并有可能导致更多的价格波动。 即将到来的经济衰退正在造成宏观不确定性，使市场保持稳定。

该行业似乎存在分歧——一些人认为 比特币在 2022 年 XNUMX 月触底，而其他人则预计未来几个月会出现更大的波动和更低的低点。

CryptoSlate 研究了可能将比特币推低至新低的因素，而显示底部的因素将代表争论的双方。

在深入研究下面分析潜在市场底部的推文中的三个指标时。

持有超过 1,000 BTC 的地址的净头寸变化表明周期底部强劲。 这些地址称为鲸鱼，历史上曾在价格极端波动期间积累比特币。

鲸鱼在 2022 年 100,000 月 Terra 崩溃期间开始了大规模的增持狂潮，在短短几周内就吸纳了近 2022 BTC。 经过三个月的抛售，鲸鱼在 XNUMX 年 XNUMX 月底再次开始增持，就在 FTX的崩溃. 一旦比特币的价格在 XNUMX 月稳定下来，鲸鱼就开始抛售其持有的资产并减少其净头寸。

尽管 XNUMX 月底鲸鱼的净头寸有所增加，但交易量并未表明大量增持。

长期持有者 (LTH) 构成了比特币市场的基础。 定义为持有 BTC 超过六个月的地址，它们在历史上曾在市场顶部卖出并在市场底部积累。

长期持有者持有的比特币供应量通常被视为市场周期的指标。 当供给快速增加时，市场趋于触底。 当供应开始减少时，市场可能接近顶峰。

然而，LTH 供应并不能免受黑天鹅事件的影响。 这一趋势的一个罕见例外发生在 2022 年 XNUMX 月，当时 FTX 的崩溃促使许多 LTH 减持。

但是，尽管有所下降，但 LTH 供应量在 2023 年有所恢复。截至 14 月，长期持有者持有超过 1 万比特币。 这意味着自 2022 年初以来 BTC 增加了超过 75 万个，LTH 现在约占比特币供应量的 XNUMX%。

CryptoSlate 分析 Glassnode 数据发现 LTH 供应量持续增加。 LTH 之间几乎没有投降的迹象，表明底部可能已经形成。

永续期货起源于加密货币市场，是衡量投资者对比特币信心的可靠指标。

永续期货是没有到期日的期货合约，允许投资者随时平仓。 为了使合约价格与比特币的市场价值保持一致，交易所使用资金费率。 当合约价格高于 BTC 的现货价格时，多头头寸向空头头寸支付费用。 当合约价格低于 BTC 的现货价格时，空头头寸向多头头寸支付费用，导致合约价格与比特币的市场价值重新对齐。

正资金利率表明永续期货合约的多头头寸增加，表明投资者预期比特币价格会上涨。 负利率表明大量空头头寸和市场为比特币价格下跌做准备。

自 2020 年初以来，每次比特币价格触底时，市场都会出现极负的融资利率。 2022 年 XNUMX 月和 XNUMX 月负资金利率急剧上升，表明投资者在 Terra 和 FTX 崩盘期间大量做空市场。 负利率的急剧上升总是与市场触底相关——大量的永续合约空头头寸给陷入困境的市场带来了进一步的压力。

融资利率在 2023 年几乎完全为正。由于没有数据表明负融资利率出现极端飙升，市场可能处于复苏阶段。

市场周期的重复性使我们能够识别比特币价格波动的模式。 自 2012 年以来，每个熊市都看到比特币创下比上一个周期更高的低点。 这些低点是通过计算 BTC 在周期中达到的 ATH 价格的回撤来衡量的。

• 2012 – ATH 提款 93%
• 2015 – ATH 提款 85%
• 2019 – ATH 提款 84%
• 2022 – ATH 提款 77%

每个周期更高的低点导致利润中比特币的总供应量越来越高。 这也是由于丢失硬币，因为这个数字在每个周期都持续增长，基本上变成了强制持有。

每当比特币供应量占利润的百分比下降到 50% 以下时，就会形成周期底部。 这发生在 2022 年 45 月，当时利润中的供应低至 72%。 此后，获利供应增加至XNUMX%左右，表明市场正在复苏。

这些指标表明，比特币在 15,500 月跌至 XNUMX 美元时触底。 净未实现利润/损失 (NUPL) 是一种比较比特币市场价值和实现价值的指标，是衡量投资者情绪的一个很好的指标。

实体调整后的 NUP 目前表明，比特币已经脱离投降阶段，进入了希望/恐惧阶段，这在历史上一直是价格上涨的先兆。

自去年 XNUMX 月下跌以来，比特币已经收复了多个成本基础。 每当 BTC 的现货价格超过实际价格时，市场就会开始复苏。

截至 2023 年 18,900 月，比特币已超过短期持有人的实现价格（22,300 美元）、长期持有人的实现价格（19,777 美元）和平均实现价格（XNUMX 美元）。

MVRV 比率是用于通过其已实现上限衡量网络估值的指标。 与市值不同，已实现市值近似于所有代币上次移动时支付的价值。 MVRV 比率可应用于属于长期持有人 (LTH) 和短期持有人 (STH) 的代币，以更好地了解囤币者的行为。

当 LTH MVRV 比率低于 STH MVRV 比率时，市场形成底部。 来自 Glassnode 的数据显示这两个频段在 XNUMX 月汇合。

每当比率出现分歧时，市场就会进入复苏阶段，从而导致牛市。

自 1998 年以来，美联储加息时间表的顶部与黄金价格的底部相关。 下图用黑色箭头标记底部。

每一个底部都伴随着金价的上涨——在 400 年跌至 2005 美元/盎司之后，金价在短短六年多的时间里上涨至 1,920 美元/盎司。

虽然长期以来人们一直将比特币与黄金进行比较，但直到 2022 年，它们才开始显示出显着的相关性。 截至 83 月，比特币和黄金的价格显示出 XNUMX% 的相关性。

如果黄金重复其对加息的历史反应，其价格可能会在春季继续上涨。 83% 的相关性还可能导致未来几个月比特币价格上涨，并表明底部已经形成。

2022 年 XNUMX 月 Terra (LUNA) 的崩溃引发了一系列事件，动摇了投资者对市场的信心。 随后其他大型行业参与者的破产，如 三箭资本 (3AC) 和 Celsius 揭示了加密市场过度杠杆化的本质。 它表明这种公司化是多么危险。

虽然一些人认为这最终导致 FTX 在 2022 年 2023 月的消亡，但许多人仍然担心对其崩溃的连锁反应可能会持续到 XNUMX 年。这导致市场质疑 Binance、Tether 和 Grayscale 的完整性，并怀疑 DCG 是否一只投资于市场几乎每个角落的基金，可能是下一个下跌的对象。

比特币攀升至 23,000 美元未能消除这些担忧。 监管领域尚未感受到 FTX 的影响，许多行业参与者预计充其量是更严格的监管。 因不确定性而疲软的市场容易出现波动，并且可能很快就会看到另一个底部形成。

在过去的 100 年里，美元的购买价格一直在下降。 在 COVID-19 大流行期间，当美联储开始前所未有的印钞狂潮时，任何试图控制货币供应量的尝试都被抛到了九霄云外。 40 年印制了约 2020% 的流通美元。

DXY 在 M2 货币供应方面出现通货紧缩，导致其他法定货币市场出现大幅波动。 不可预测的法定货币使得很难确定比特币的价格并确认底部。

从历史上看，不稳定的法定货币会导致硬资产和商品价格出现异常波动。

第一次世界大战后，魏玛共和国与恶性通货膨胀作斗争，导致纸马克一文不值。 这导致黄金价格大幅上涨，因为人们争先恐后地将迅速贬值的法定货币变成更稳定的资产。

然而，虽然从 1917 年到 1923 年黄金的整体价格上涨，但其以纸马克计价的价值却经历了前所未有的波动。 黄金的法定价格环比上涨 150% 和下跌 40%。 波动不在于黄金的购买价格，而在于纸马克的购买力。

尽管美国和其他大型经济体远未出现这种恶性通货膨胀，但法定货币的波动可能会对比特币的价格产生同样的影响。