经合组织的新报告吸取了加密冬天的教训，故障“金融工程”

经济合作与发展组织 (OECD) 在 14 月 XNUMX 日发布的题为“加密冬天的教训：DeFi 与 CeFi”的新政策文件中分析了加密冬天。作者 检查 加密冬天对散户投资者的影响以及“金融工程”在行业当前问题中的作用，发现很多不喜欢的地方。

经合组织是一个拥有 38 个成员国的政府间机构，致力于经济进步和世界贸易，该组织的论文集中关注 2022 年前三个季度发生的事件。它将这些事件直接归咎于“不合规”导致缺乏保障措施提供受监管的金融活动”以及“其中一些活动可能不在某些司法管辖区的现有监管框架之内”这一事实。

该报告指出，机构市场参与者比散户投资者更早退出头寸，散户投资者甚至可能在市场崩盘时继续投资。 例如，TerraUSD (UST) 的投资者“对所谓的稳定币的循环和反身性了解甚少，它没有有形价值。” 同时，由于其高度互连性，传染在整个行业蔓延开来。

加密冬天还“暴露了新形式的金融工程”，对市场产生了负面影响。 据报道：

“诸如流动性抵押、创造由非流动性锁定资产支持的衍生品等发展，会产生极端的流动性转换风险和期限错配。 平台客户认为被借出和/或“锁定”为抵押品的加密资产的连续多轮再抵押会产生与加密资产市场的高杠杆和流动性错配相关的风险。”

报告称，其中许多做法源自去中心化金融 (DeFi) 的“可组合性”，即结合智能合约创造新产品的能力，而且这些做法有增无减。

1/经合组织关于 #CeFi 和 #DeFi 在加密风暴中。 #Crypto 拥护者可能会试图指责中心化参与者，但不要忽视 DeFi 的作用。 智能合约缺陷+杠杆交易加剧了波动。 https://t.co/EVCRhp3y0a pic.twitter.com/lWA2PeUclw

— Brian Laverdure，AAP (@brian_laverdure) 2022 年 12 月 14 日

作者深入探讨了加密货币中的 CeFi/DeFi 鸿沟，指出 DeFi 在今年上半年“没有问题”，尽管 DeFi 的自动清算可能导致更大的市场波动。 两种类型的平台都可能缺乏监管或合规性，CeFi 和 DeFi 在一个集中的生态系统中高度互连。

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在 DeFi 中发现了更多的故障。 该报告记录了 oracle 故障 在 Terra 生态系统崩溃期间 这为某些交易所的滥用创造了机会。 信息访问的差异导致 DeFi 和 CeFi 平台在那次危机期间的表现明显不同。 报告指出：

“CeFi 和 DeFi 市场在牛市中表现更好。”

该报告强调需要受过教育的散户投资者。 “当市场参与者没有适当披露风险时，政策制定者可以就此类活动风险增加向投资者，尤其是散户投资者发出警告，”它说。 它补充说，随着行业的发展，加密市场危机将有更大的潜力蔓延到传统市场，国际协调将是必要的，“以避免目前被一些不合规的加密资产公司利用的监管套利机会。”