Terra 没有杀死加密货币，但这是一次狭窄的逃亡

（彭博社）——关于去中心化金融最大实验之一的失败可能导致加密货币消亡的猜测似乎被夸大了。 如果 Terra 的内爆是在几个月的增长之后发生的，那么由此产生的市场影响可能会创造出 2008 年的 DeFi 版本——相反，备受瞩目的算法稳定币最终可能成为主要的牺牲品。

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在 9 月 1 日开始的暴跌中，Terraform Labs 的 TerraUSD（一种主要使用算法而非抵押品来调整其供应并保持与美元 1 比 119 挂钩的代币）及其数字货币对应物 Luna 几乎损失了他们所有的价值，而底层 Terra 区块链上的活动被暂停了两次。 在达到创纪录的 20 美元一个月后，Luna 的价格现在接近于零，而 UST 则停留在 XNUMX 美分左右。

崩盘引发加密货币价格全面下跌； 它们后来企稳并有所回升，但并非没有从该行业万亿美元的总市值中剔除约 300 亿美元左右。 最重要的是，即使是最大的抵押稳定币也引起了波动，这些稳定币与美元和美元等值资产挂钩——尽管它们在本周末也恢复了正常营业。

稳定币是加密货币的重要组成部分，因为它们被交易者用作在不离开数字资产生态系统的情况下保留价值的一种手段。 在动荡时期，投资者将它们视为避风港，甚至只是作为一种数字支付手段。 现在，关于 TerraUSD 背后的独特机制是否可能会进入退休的问题仍然存在，至少对于大到不能倒闭的项目来说是这样。

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“如果这是算法稳定币的终结，我不会感到惊讶，”美国大学法学教授希拉里艾伦说。 “没有稳定币，DeFi 就无法运作，真的。 对稳定币缺乏信任对 DeFi 生态系统来说将是灾难性的。”

根据 CoinMarketCap 的数据，在 8 月 18.6 日失去挂钩之前，TerraUSD 的总市值约为 83.2 亿美元——与其抵押竞争对手 Tether 和 USDC 相比相形见绌，分别为 48.7 亿美元和 XNUMX 亿美元。 这使它的崩溃不会引起持久的广泛传染，但在以后，它可能是一个不同的故事。

失败的代价

随着 Terra 生态系统越来越受欢迎，其联合创始人 Do Kwon 表示，他希望建立一个可以在极端压力下支撑 UST 的储备。 他成立了 Luna Foundation Guard，这是一个旨在保持 UST 稳定的组织，该组织将管理他正在慢慢积累的一堆比特币，作为 UST 的抵押品。 与此同时，开发人员继续在其区块链上构建应用程序，投资者押注其未来，一些加密名人不可撤销地与该项目联系在一起。

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据区块链取证公司 Elliptic 称，在 3.5 月至 10 月期间，LFG 购买了 XNUMX 亿美元的比特币。 在 XNUMX 月份的媒体采访中，Kwon 表示他计划到今年第三季度将这笔资金增加到 XNUMX 亿美元。 理论是，如果 TerraUSD 平仓，该公司可以部署其现有的比特币供应来试图稳定抛售——尽管它可能需要更多的资金来挽救它。

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如果 LFG 的储备已经达到 10 亿美元的数字，那么脱钩对市场可能不会那么残酷——但如此多的比特币连续快速冲击交易所将在整个行业引发冲击波。 在较为平静的时期，例如 Terra 打破其挂钩的前几天，比特币的日均交易量约为 30 亿美元——如果一次性抛售，Kwon 的库存约占整个市场的三分之一。

“我想要达到 10 亿美元的原因是，除了中本聪，我们将成为世界上最大的比特币单一持有者，”Kwon 在 XNUMX 月份接受加密货币 YouTube 频道 Fungible Times 采访时表示，他指的是比特币的财富。从未移动或交易的假名创作者。 彭博社看到的一段采访视频后来在 Terra 倒闭后于周五被删除。

“那么在那种情况下，在加密行业中，UST 的失败就相当于加密本身的失败，”Kwon 补充道。

(Un)稳定的

即使添加了一些储备作为后盾，管理 UST 的算法模型也依赖于软件程序、交易者激励和与 Luna 的互换来维持其价值。 这与 Tether、USDC 和 Binance 的 Binance USD 等抵押稳定币相比，后者依赖于能够从法定货币储备中赎回代币。 就 Tether 而言，这些资产的质量以前曾受到质疑——但在 Terra 造成的不稳定期间，帮助代币避免了同样的命运。

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“真的，我们不应该对所有这些事情使用同一个词，”加密货币交易所 FTX 的首席执行官 Sam Bankman-Fried 在周四的一条推文中说。 “我们所说的‘算法稳定币’并不像法币支持的稳定币那样真正稳定。 它们更像是结构化产品，如果他们想证明风险是合理的，就需要上涨空间。”

随着尘埃落定，Terra 垮台的更广泛后果包括监管机构加强对整个稳定币行业的审查，他们已经将 Tether 等代币视为潜在的系统性风险。 财政部长珍妮特耶伦周四表示，该事件显示了私人稳定币的危险，虽然不受监管，但可能会带来与银行挤兑相同的风险。

“稳定币应该能够名副其实，”支持 Stellar 加密网络和 USDC 的 Stellar Development Foundation 的首席执行官 Denelle Dixon 说。 “我们本周所看到的已经证明了为什么区分和定义什么是真正的稳定币和什么不是。”

Tether 的联合创始人兼前首席执行官里夫柯林斯经营着自己的资产支持的稳定币，他表示 Terra 的崩溃是加密货币自然秩序的一部分，利用市场修正来消除泡沫。

“牛市的美妙之处在于它吸引了疯子，它吸引了所有的钱，并吸引了聪明的人进入市场，”柯林斯说。 他现在在接受采访时担任 NFT 平台 BlockV 的联合创始人。 “如果没有牛市，我们就无法吸引注意力和大脑进入这个领域。 如果没有熊市，我们就不会真的，你知道，清理人群。”

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