Coinbase 内幕交易案对加密货币的影响

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Ishan Wahi，前雇员 Coinbase, 周二对两项共谋实施与交易所内幕交易诈骗有关的电汇欺诈罪认罪。

但即使司法部得到了它所寻求的结果，Wahi 仍继续受到证券交易委员会（SEC）. 它可能会产生深远的影响，而不仅仅是他。

Wahi、他的兄弟 Nikhil 和他们的朋友 Sameer Ramani 都在 XNUMX 月被指控犯有电汇欺诈罪，同一天，美国证券交易委员会增加了对三人违反证券法的民事指控。

该案件围绕 Wahi 向总部位于旧金山的交易所提供有关即将上市的代币的信息，以便非法获利约 1.5 万美元。然而，美国证券交易委员会还在其最初的投诉中声称，在 Coinbase 的内幕交易计划中使用的代币中至少有九种是非法证券.

7/ 在这里，SEC 不只是指控被告违法。
SEC 还指控 XNUMX 家不相关、未被起诉的公司违法：XNUMX 家公司未注册数字资产证券，XNUMX 家公司经营未注册的国家证券交易所。
- 杰克切尔文斯基（@jchervinsky） 2022 年 7 月 22 日

区块链协会的政策顾问 Marisa Tashman Coppel 表示，如果法院做出有利于 SEC 的裁决，它将“抑制创作者和开发者在未来创造资产的 [能力]”，并声称此案可能会产生“重大后果”在这个领域。”

在 SEC 或商品期货交易委员会 (CFTC) 的管辖下，将数字资产分类为证券或商品一直是加密货币世界中一个有争议的问题。 SEC 主席加里·金斯勒 (Gary Gensler) 只是明确表示比特币是一种商品，而大多数其他加密货币都是未注册证券。

根据美国证券交易委员会的说法，这九种数字资产是“投资合同”，即资金投入集团企业时，合理预期收益将通过他人的努力实现。 Coppel 表示，有利的决定将支持这一立场。

九种资产中的六种——AMP (AMP)、Rally (RLY)、DerivaDEX (DDX)、XYO (XYO)、Rari Governance Token (RGT)、LCX (LCX)、Powerledger (POWR)、DFX Finance (DFX) 和Kromatika (KROM)——仍然可以在 Coinbase 上交易。

根据 Coppel 的说法，九个代币的发明者不是 SEC 申诉中的被告，因此无法参与诉讼，这一事实使该案件部分成为“正当程序问题”。她说，如果这是 SEC 采取更广泛模式的迹象，这对该行业来说可能是极其不利的。

如果 Wahi 兄弟和 Ramani 被发现违法，可能也会对数字资产市场的其他参与者产生影响。例如，代币开发者可能需要在启动他们的项目之前向美国证券交易委员会注册，或者它可能会画 Coinbase 和其他交易所作为出售非法证券的场所。

Coppel 补充说，交易、购买或出售代币的其他各方“理论上也会违反证券法规”。

SEC 的立场已被 Wahi 的法律代表驳斥。以涉案数字资产不符合被称为投资合约的要求为由，他们周一提出撤销美国证券交易委员会的指控。

他们争辩说，代币中缺少投资合同的“基本部分”，例如合同本身，合同本身规定了卖方在销售后的义务，例如获得部分利润的合法权利。

该议案声称“

SEC 没有——也不能——声称代币涉及开发商和代币持有人之间的合同。

实际上，在销售之后，代币的开发者不承担任何法律责任。

Wahi 的律师提出的论点是，二级市场代币购买“与某人购买棒球卡没有什么不同”，因为消费者将他们的钱转移到交易所等不相关的第三方，而不是投资于单一企业。

执法监管

该案例表明美国证券交易委员会试图利用法律体系来影响数字资产的监管。选择通过追查涉嫌不良行为者来制定规则，而不是制定明确的法律，让人们提供反馈的可能性，该策略被反对者批评为“执法监管”。

CFTC 委员 Caroline Pham 在美国证券交易委员会针对内幕交易计划提出证券欺诈指控时，阐述了该决定将如何改变数字资产市场 Coinbase.

她补充说，

SEC 的声明可能会产生超出此特定实例的实质性影响。一个让公众参与的透明程序最能回答主要问题。

阅读我的声明 #SEC v. Wahi，执法监管和 #美国商品期货交易委员会权威 #crypto #digitalassets #DAO pic.twitter.com/xbHvyshx8l
—卡罗琳·D·范 (@CarolineDPham) 2022 年 7 月 21 日

Coinbase 的首席法律官 Paul Grewal 在 SEC 提出指控后不久就抵制了 SEC 的监管闪电战。他补充说：“美国证券交易委员会依靠这些类型的一次性执法行动，试图将所有数字资产纳入其管辖范围内。” “而不是以包容和透明的方式制定量身定制的法律。”

构成投资合同的基础可以追溯到 1946 年。最高法院裁定 William John Howey 出售的柑橘园地块属于未注册证券，因为其中包括一项服务协议，根据该协议，他承诺照料土地并向人们提供产品谁买了水果部分。

在这种情况下，Wahi 的律师声称，

美国证券交易委员会正在使用大萧条时期法律中的一个孤立术语的新颖结构来承担对一个价值万亿美元的行业的监管权力，该行业建立在有望定义下一代互联网的突破性技术之上。

当谈到所谓的 Howey 测试时，美国证券交易委员会确定投资合同是否存在的四管齐下的程序，然而，并不是每个 SEC 员工都同意 Gensler。在 Decrypt 的 Gm 的一集中！在播客中，SEC 委员 Hester Peirce 表示，该测试有重大限制，其中之一就是它的持久性。

她补充说，美国证券交易委员会对代币如何按照特定标准从证券转变为商品的解释将有助于减轻对美国证券交易委员会做法的一些担忧。 “我们已经说过，橙树林将被永久视为一种证券，”她说。

应用 Howey 测试并说，“嘿，你最初出售它的时候，那很可能是一次证券发行，”Peirce 说，“我认为如果我们更精确的话，反对意见会更少。但这并不意味着该代币在其余下的生命周期中仍然是一种证券。”

在 SEC 追查参与者的其他情况下，Howey 测试也一直是争论的焦点 cryptocurrency 行业同时声称代币是未注册证券。 Ripple Labs、其联合创始人 Christian Larsen 和首席执行官 Brad Garlinghouse 在 2020 年底提起的诉讼中被点名，指控他们自 1.3 年以来通过在未注册证券发行中出售瑞波币赚取 2013 亿美元。

Ripple 和美国证券交易委员会都在 XNUMX 月提交了简易判决申请，要求驳回此案并做出对各自有利的决定。此外，Coinbase 在 XNUMX 月采取措施加强公司的法律立场，尽管法律专家猜测如果它进行审判，SEC 可能会败诉。

该公司要求法官 Analisa Torres 代表 Ripple 的法律地位提交一份文件，她主持了 Ripple 在南区的诉讼纽约法庭。一个关键点是，与某些股票不同，在交易所出售的数字资产不会授予个人企业所有权或允许他们通过股息参与公司利润。

尽管这些判断可能对加密行业，Coppel 说，它们不会成为先例，因为其他联邦地区的法官可能会认为读数合理，但没有义务遵循它们。

然而，如果他们被上诉，这些决定可能会在联邦法院系统中开始在美国一些地区树立先例，如果他们到达最高法院，他们最终可能成为最高法律。

无论如何，美国证券交易委员会似乎不会很快放弃其监管武器库的执法行动。总部位于旧金山加密货币交易所Kraken 周四，美国证券交易委员会因使用其质押即服务计划产生近 30 万美元的非法利润而被美国证券交易委员会处以 1.5 万美元的罚款和和解指控。然而，美国证券交易委员会在其最初的投诉中还声称，在 Coinbase 的内幕交易计划中使用的代币中至少有九种是非法证券。