FTX 崩盘后交易员逃离加密货币市场

（彭博社）——加密市场的狂野西部时代又回来了，因为曾经靠套利价格差距而繁荣的大型贸易公司在 FTX 崩溃后撤退。 这为仍然敢于交易的任何人打开了获利机会。

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各种平台上基本相同资产的价格出现分歧，这清楚地表明多米诺骨牌仍在整个加密货币交易世界中倒下。 例如，Binance 和 OKEx 上相同比特币期货的资金费率之间的差距已经达到年化 101 个百分点，并且至少保持在 10 个百分点，而上个月的差距大多是个位数。

这是对加密货币早期的倒退，当时投机者——包括前 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 本人——发现轻松赚钱只需在交易所购买一种资产，然后在另一种资产上以更高的价格出售。 这是一种有利可图的量化交易形式，它使用算法从这些价格差距中获利。 但随着更老练的华尔街皈依者进入加密货币市场，这些差异缩小了，使得通过该策略赚钱变得更加困难。

现在，随着 FTX 的消亡给加密货币市场带来寒意，这些参与者——包括大型和默默无闻的量化基金——正在缩减头寸甚至关闭商店，导致这些错误定价持续更长时间。

“如果你知道自己在做什么，并且有信心将钱投入交易所，那么就会有非常有利可图的交易场所，”拥有 17 年历史的量化基金 GSA Capital 负责加密货币策略的克里斯泰勒说。去年涉足新兴资产类别。

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FTX 由芝加哥公司 Jane Street Capital 的年轻校友创立，自称是“由交易员建立，为交易员服务”的交易所，提供保证金贷款和各种衍生品。 在上周崩溃之前，它一直是交易量最大的五家交易所之一，也是宽客们的最爱。

与对冲基金通过主要经纪商借款的传统市场不同，加密货币交易者必须直接在交易所提供抵押品。 因此，当 FTX 上周开始限制提款时，成群结队的散户和专业投机者基本上失去了可用于交易的大部分资产，现在任何复苏都取决于缓慢而曲折的破产程序。

损失现在正在浮出水面。 据英国《金融时报》报道，对冲基金 Galois Capital 的联合创始人 Kevin Zhou 表示，其大约一半的资金都停留在 FTX 上。 特拉维斯克林在启动加密基金之前曾为 Point72 资产管理公司管理资金，他说他的公司 Ikigai 的大部分资产都在破产的平台上。 Wintermute 是最大的做市商之一，它表示它在 FTX 上拥有 55 万美元。

随着宽客削减风险，错位正在重新出现。 在最大的交易所 Binance 上，比特币期货兑 Binance USD 和兑 Tether 之间的资金利率差距——这意味着两者都以美元计价——在过去一周以年化为基础扩大到平均 17 个百分点，与十月份几乎没有。 （资金费率是一种利息支付，用于使永续期货与现货价格保持一致。）

Pythagoras Investments 的首席执行官 Mitchell Dong 说：“每个人都在向山上进发。”该公司管理着约 100 亿美元的资产。 一些价差的回归表明“之前被排除在外的东西并没有那么被排除。”

他补充说，他的公司正在分别注销其市场中性和趋势跟踪基金中 1% 和 7% 的 FTX 敞口。

合伙人 Nikita Fadeev 表示，Fasanara Digital 拥有约 100 亿美元的资产，其风险敞口已降至几乎为零。

Atitlan Asset Management 的首席投资官 Barnali Biswal 表示，交易员现在必须决定是注销他们对 FTX 的敞口，还是创建一个所谓的侧袋，将这些资产与主要基金分开经理，现在有 75% 的现金。

“古老的套利策略越来越有利可图，”这位前高盛董事总经理表示。 “但是，传染风险升高了。 所以我们的做法比较保守。”

在去年之前的大部分加密历史中，市场都充斥着明显的低效率，吸引了 Jump Trading 和 Jane Street 等芝加哥巨头。 随着习惯于在竞争更为激烈的主流市场（如美国股票）中挑选便士的专业交易员的出现，这些价格差距缩小，轻松赚钱的机会消失了。

现在这些异常现象的回归表明 FTX 的下跌对量化交易员的打击甚至超过今年其他加密货币崩盘，例如 TerraUSD 和三箭资本的死亡。 比特币本月又下跌了 18%，使其 2022 年的跌幅达到 64%。

GSA 的泰勒说，曾经值得信赖的交易所的垮台将促使专业交易员寻求避免在任何中心化平台上放置抵押品的方法，例如通过使用大宗经纪商来代替。 简而言之，他们希望加密货币看起来更像华尔街——如果交易所允许的话。

“与 Terra/Luna 相比，人们对 FTX 的信任度更高，”他说。 “你现在看到一些大公司并没有完全撤退，而是试图减少在中心化交易所的抵押品，并更多地考虑交易对手风险。”

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