了解导致最近加密货币崩溃的原因，以及加密货币交易所如何保护用户

自 7 月 XNUMX 日 Terra-Luna 崩盘以来，已经过去了近两个月。无论是停止时间还是回到过去，投资者想要挽回损失都是徒劳的，几乎不可能。 然而，“蟑螂理论”告诉我们，当您看到一只蟑螂时，可能还有更多您无法立即看到的蟑螂。 毕竟，一只蟑螂通常意味着有更多的蟑螂躺在黑暗中。 

Terra-Luna 崩盘后不久，加密货币借贷平台 Celsius 和 Babel Finance 经历了流动性危机，甚至波及行业内的对冲基金。 那么最近发生的事件的原因是什么？ 主要交易所应该怎么做才能最好地保护他们的用户？ 本文将提供逐步分析。

Terra-Luna 坠毁

UST 是 Terra 链上市值最大的稳定币，与美元 1:1 挂钩。 Luna是Terra协议的治理代币，主要用于支付公链gas费、质押挖矿和协议治理。 USDC 或 USDT 等常见的稳定币是通过抵押法定货币发行的。

UST 是一种算法稳定币，这意味着它不依赖抵押品。 它是如何实现算法稳定性的？ Terra 设计的算法是让 1 UST 相当于价值 1 美元的 Luna。 也就是说，每铸造一个 UST，就必须烧掉价值 1 美元的 Luna，价值 1 美元的 Luna 也可以兑换 1 个 UST。

让我们仔细看看下图中的兑换过程。 当 UST 的价格超过 1 美元时，套利者通过燃烧 Luna 来铸造 UST 赚取差价，随着 UST 供应量的增加，价格逐渐回到 1 美元。 当 UST 价格跌破 1 美元时，套利者也可以通过兑换 Luna 进行投机，随着 UST 供应量的减少，价格将上涨至 1 美元。

这种算法稳定币的逻辑不能出错。 然而，285 月 7 日，一头鲸鱼（持有大量资产的实体或个人）卖出了等值 XNUMX 亿美元的 UST，导致巨大的价差导致代币价格暴跌，引发市场恐慌。 

如前所述，铸造 UST 需要燃烧 Luna，因此出售 UST 相当于铸造和出售相同数量的 LUNA！ 这对代币造成了强大的抛售压力。 由于大量资金外流，Luna 在 86 小时内从 61 美元暴跌至 12 美元，数百万美元的交易发生数次 UST 抛售。 这种前所未有的抛售性质引发了市场恐慌。 尽管 Terra 宣布将通过购买更多 Luna 和 UST 来建立比特币储备以稳定系统，但这并没有奏效。

摄氏/巴别金融崩溃

13月XNUMX日，加密货币贷方Celsius宣布暂停账户之间的所有提款、交易和转账。 这表明摄氏可能由于在市场恐慌中大量存款导致缺乏流动性而陷入财务困境。

摄氏曾一度取得成功，去年 750 月筹集了 30 亿美元。 作为一家加密公司，其管理的资产超过 XNUMX 亿美元。 尽管如此，摄氏似乎在一夜之间崩溃了，原因令人震惊。

市场数据显示，Celsius 管理着约 1 万枚以太坊，其中只有 27% 是现货资产，而 44% 是通过 Lido 以以太坊 2.0 合约进行质押，并以 stETH 的形式持有。 剩余的 29% 直接质押至少一年。 这表明摄氏的实际资本流动性不到其资产的 30%，远低于应对大规模挤兑所需的水平。

摄氏崩盘的根本原因在于风险管理不善。 此外，公司本身的管理和运营也存在不少问题。

在Celsius宣布暂停提现、交易和转账后，整个一周内，更多的加密市场“地雷”陆续被引爆。 总部位于香港的加密货币借贷公司 Babel Finance 告诉客户，它将暂停所有产品的赎回和提款，理由是“异常的流动性压力”。 

Babel Finance 是一家成立于 2018 年的加密借贷和交易业务，截至 3 年底，未偿还贷款组合超过 2021 亿美元。该公司拥有约 500 家客户，其中许多是机构客户，包括传统银行、投资基金、认可的投资者和家族办公室。 

三箭资本破产

不仅仅是加密货币领域的借贷平台引发了一场类似于传统金融业在全球金融危机期间所经历的危机。 风暴甚至波及行业内的对冲基金。 在未能满足贷方的追加保证金要求后，三箭资本有限公司也引起了投资者的担忧。 这家专注于加密货币的对冲基金在遭受广泛市场抛售的巨额损失后聘请了法律和财务顾问。

这家成立近 10 年的对冲基金管理的资产一度超过 10 亿美元，但在 3 月份缩水至约 400 亿美元。 其投资组合包括 Avalanche、Solana、Polkadot 和 Terra 等代币。 随着近期加密货币市场的稳步下滑，三箭资本投资的几乎所有项目都处于水下。 据媒体报道，三箭资本在借贷平台的清算总额高达XNUMX亿美元，可能面临破产。

交易所如何保障用户权益？ （以火币全球站为例）

Huobi Global 拥有完善的风险管理流程，在该领域也具有业内独一无二的领先能力。 这使该平台能够在自成立以来的九年中实现零安全事故的出色记录。 Terra-Luna 崩盘时，火币全球站在以下三个方面做得很好，可以为其他交易所提供借鉴： 

• 有效和适当地判断情况
• 及时告知用户风险
• 以用户为中心运营平台

让我们看看火币全球站处理Terra-Luna崩溃的过程：

1. 当 Luna 开始死亡螺旋时，火币全球站关闭了充值通道以保护用户。 Luna在火币全球站的价格是当时所有平台中最高的，保护了平台上Luna持有者的利益，也给了他们足够的时间进行调整。
2. 在确认Luna不再发行后，火币全球站将提前告知Luna和UST持有人风险，以便他们做出知情决定。
3. 火币全球站在提供了广泛而详细的更新后，重新开放了充值渠道，以满足用户的交易需求。

继近期市场动荡后，火币全球站立即加大力度保护用户资产免受严重安全事件的影响。 其存款和取款等日常业务保持正常。 

每当市场发生危机时，火币全球站都坚信自己作为行业领导者应尽到保护用户利益的责任。 在熊市中，投资者很难规避风险，但选择优质的项目和平台，至少可以帮助他们限制不必要的损失。

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