2008 回声
加密货币传染继续蔓延。
我们在加密货币市场所看到的情况与 2008 年华尔街银行所经历的情况相似。也就是说，在历史性的牛市期间，在鲁莽放贷和无限贪婪之后，过度杠杆化的公司面临破产。
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最新的公司是公开上市的数字资产经纪人 Voyager Digital。 他们与资不抵债的加密对冲基金三箭资本（3AC）陷入困境，透露该基金未能偿还与美元挂钩的 350 亿美元的稳定币贷款， USDC，以及15,250 比特币s，以今天的价格计算，价值约 315 亿美元，总计约 665 亿美元。
这导致股价暴跌，尽管快速浏览今年的表现会发现存在更深层次的问题。 Voyager 2022 年开盘价为每股 13 美元。 在撰写本文时，它的交易价格为 37 美分，下跌了 97%。 哎哟。
航海者破产了吗？
已向 3AC 发出违约通知，但在深入了解 Voyager 的财务状况时，这笔 665 亿美元的贷款总额是惊人的。 上周五，该公司透露它拥有约 137 亿美元的美元并拥有加密资产，并补充说它还可以获得 200 亿美元的现金和一把 USDC 左轮手枪。 最后，从阿拉米达（Alameda）购买了 15,000 枚比特币左轮手枪（约 500 亿美元）。
由 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 创立的 Alameda 采取了额外举措，向 Voyager 提供了总额约为 500 亿美元的贷款（Almeda 此前曾投资该公司）。 然而，如上所述，这比 150AC 的风险敞口少 3 亿美元，尚不清楚这是否足以使公司免于破产。
我们正在努力和迅速地加强我们的资产负债表和寻求选择，以便我们能够继续满足客户的流动性需求
航海者首席执行官斯蒂芬·埃利希
该公司能够度过这场危机并重新站稳脚跟的可能性似乎很长，尤其是考虑到股市和加密货币市场的强烈看跌情绪时。
大地传染病
您可能会认出其中一些名称，它有助于突出这些集中式平台的风险是多么相互关联和系统化。 3AC 的螺旋式上升是由 Terra 的倒闭引发的，创始人朱苏直到最近还在他的 Twitter 名称中使用了 Luna 符号，并在 Twitter 上反复宣传该代币。
这也是 Sam Bankman-Fried 的第二次救助，FTX 还向 BlockFi 提供了 250 亿美元的贷款，BlockFi 是另一家与摄氏度类似的商业模式的加密货币贷方——他们自己也参与了 Terra，就像 3AC 一样（以及获得由于 stETH 折扣和大量杠杆 ETH 头寸而陷入流动性紧缩）。
有传言称，阿拉米达和摄氏都参与了对 Terra 的潜在第 11 小时救助，未能达成协议最终对摄氏判处死刑。 但是，这些破产和救助再次表明，这些鲁莽的贷方和对冲基金中有很大一部分是如何相互关联和脆弱的。
英雄归零
它标志着 Voyager Digital 的最新黑暗发展，它从 Icarus 的书中吸取了教训，飞得太近了太阳。
我的编辑杰森·德里克 (Jayson Derrick) 是 Voyage 的投资者，他推测去年许多信徒以一种令人耳目一新的诚实（和娱乐性！）方式进行了炒作：
“随着股票接近于零，Voyager Digital 被列为我有史以来第二糟糕的投资。 2021 年的两项公告让我感到鼓舞，这使得购买股票似乎是一个不费吹灰之力的决定。 首先，达拉斯小牛队将航海者命名为球队的“第一个官方加密货币经纪商和国际合作伙伴”。 我曾假设小牛队老板马克·库班只会挑选赢家，如果航海家对他来说足够好，那么对投资界来说也应该足够好”。
让我插嘴说马克·库班是人类，当他投资一个算法稳定的 Iron Finance 时，加密世界意识到了这一点，一夜之间变为零（想想 Terra 危机，只是用了一个较小的稳定币）。 Cuban 写了一篇文章，提倡稳定币和流动性对机制，这让他在“206 万美元的初始投资”中获得了“约 75% 的年化回报”。
在它归零后，他突然改变了态度，主张对稳定币进行监管，促使下面的 meme 病毒式传播。
Voyager 的市值超过 5 亿美元的市值还有其他原因。 Alameda 进行了 75 万美元的战略投资，这也是他们现在可能争相拯救公司的部分原因。
但它只是变得越来越糟，而且今年早些时候 Voyager 管理层缺乏远见，当美国监管机构因他们在美国的有息产品而追捕他们时，这令人不安。 这与其他提供类似“证券”的公司（例如 BlockFi）所遭受的命运相同，许多竞争对手的回应是取消为美国客户提供的这些产品。 然而，航海者号保持原状，这是莫名其妙的，最终是一个巨大的错误。
最后的思考
德里克继续讲述他作为投资者的过山车故事：
“看着股票从 2021 年的高点抛售，我在 2022 年初股票看起来非常便宜时重新买进了一个头寸。 然而，从我购买 Voyager 的那天起，它的股票似乎就下跌了。 30 月 XNUMX 日，当它收到了针对其产生利息的加密业务的停止令时，我无法忍受这种抛售。
从我第一次购买股票时，巨额亏损抹去了我所有的收益。 为什么我在 2022 年 XNUMX 月第三次重新购买该股票是一个谜。 这不是一个很大的职位，但足以让我生气。 Voyager 是否一直只是想成为加密货币领域的玩家并欺骗了我？ 看来这就是如今的投资者情绪”。
对我来说，我同意 Derrick 的结束语。 我不一定认为这里有任何恶意，但 Voyager 过度利用了自己，也没有评估他们所处环境的监管风险。
就像摄氏、三箭资本等等，航海者过于激进，风险管理也很差。 这是一个陈词滥调和简单的结论，但这是真的。 我们在所有资产类别中一次又一次地看到这一点； 公牛发怒时一切都很好，但最终鸡回家栖息。
Voyager 过度扩张，现在他们正争先恐后地保持偿付能力。 对于大多数投资者来说，为时已晚。
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资料来源：https://invezz.com/news/2022/06/28/voyager-digital-facing-insolvency-echoes-of-2008-in-crypto-markets/