以太坊 ETF 面临危险？ BitMEX 专家表示，质押收益率可能会影响投资者的兴趣

围绕以太坊交易所交易基金 (ETF) 的讨论已成为焦点，特别是预计以太坊 ETF 现货可能会在年内在美国推出。

BitMEX 的分析师最近对此事进行了权衡，强调了可能影响这些 ETF 对投资者吸引力的一个关键方面：提供质押收益率。

这位分析师表示，ETH 提供的质押奖励对于围绕数字资产制定 ETF 来说既是机遇也是挑战。

值得注意的是，质押奖励是指参与者通过存入数字资产以支持区块链网络的运营和安全而获得的收入。这些奖励通常是交易费用的一部分、通过区块奖励创建的新代币或两者的组合。

以太坊质押收益困境

BitMEX Research 分析师指出，ETH 现货 ETF 对机构投资者和 ETF 买家的吸引力很大程度上取决于“质押收益”。他们认为，鉴于这些奖励在提高回报方面的重要性，如果不纳入质押收益，现货 ETH ETF 的吸引力可能会减弱。

分析师表示，如果 ETF 不包含质押收益，从长远来看，ETH 的价格甚至可能落后于比特币，尽管质押者有可能通过奖励获得更高的回报。分析师指出：

然而，质押系统可能会降低以太坊对某些 ETF 投资者的吸引力或不适合他们，因为 ETF 可能无法进行质押。 […]与此同时，新资金可能不愿意投资以太坊 ETF，当他们知道自己的交易比质押者更差时，可能会获得较低的回报，也许这些投资者可能会选择比特币 ETF。

值得注意的是，分析师还指出，以太坊的质押系统对建立现货 ETH ETF 提出了独特的挑战，这主要是由于管理 ETF 赎回以及 ETH 质押退出队列系统的复杂性。

该系统要求质押者通过两个队列才能退出，包括限制每日提款的标准退出队列和增加等待时间的验证器清除延迟。

分析师表示，对于 ETF 来说，根据这些限制来管理每日资金流出会带来运营障碍，可能会影响基金的流动性和对投资者的吸引力。

BitMEX 分析师强调，在市场波动期间，退出质押的等待时间可能会显着延长，这对潜在的 ETH 质押 ETF 构成挑战。

应对挑战

尽管存在障碍，分析师还是探索了一些途径来规避 ETH ETF 的质押收益率问题。

分析师强调，欧洲一些 ETH 质押交易所交易产品 (ETP) 采用的一种策略是仅质押部分资产。这保持了赎回的流动性，同时仍然利用质押奖励。然而，这种方法本质上会降低潜在产量。

分析师指出：

我们喜欢的另一个想法是完全避免以太坊 Stake ETF，而是发行 stETH ETF。至此，赎回问题彻底解决或者转移到丽都。

分析师指出，到目前为止，Ark Invest/21Shares 和 CoinShares 等机构已经冒险在欧洲提供以太坊质押 ETP，Figment Europe 和 Apex Group 等服务公司也准备在瑞士六大交易所推出类似产品。

值得注意的是，围绕 ETH ETF 和纳入质押收益率的讨论是在监管审查的背景下展开的，美国证券交易委员会 (SEC) 对批准此类产品采取了谨慎的态度。

分析师认为，考虑到监管挑战和以太坊质押的独特性质，以太坊 ETF 的最终批准是不可避免的，但仍然是一个时间问题。分析师表示

与比特币一样，法院最终可能会迫使美国证券交易委员会采取行动，而与比特币一样，美国证券交易委员会可能因允许以太坊期货 ETF 而被指责虚伪。

他们还补充说：

一些人认为，由于以太坊质押会产生收益，或者因为质押者提出区块，这使得以太坊成为一种“证券”，因此这为 SEC 拒绝以太坊 ETF 提供了理由。

特色图片来自 Unsplash，图表来自 TradingView