2022 年是美国债券有史以来最糟糕的一年。 2023年如何定位

债券市场在 2022 年遭受了严重的崩溃。

债券通常被认为是投资组合中无聊但相对安全的部分。 他们在历史上是一个 减震器，在股市暴跌时帮助提振投资组合。 但那种关系 抛锚 去年，债券一点也不乏味。    

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事实上，根据圣克拉拉大学研究历史投资回报的名誉教授爱德华麦夸里的分析，对于美国债券投资者来说，这是有记录以来最糟糕的一年。

内爆主要是美联储的功能 积极加息 以对抗 XNUMX 月份达到顶峰的通货膨胀 自 1980 年代初以来的最高比率 并产生于大流行时代冲击的混合体。

简而言之，通货膨胀是债券的“氪石”，McQuarrie 说。

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“即使你回到 250 年前，你也找不到比 2022 年更糟糕的一年，”他谈到美国债券市场时说。

他说，该分析以美国国债和投资级公司债券等“安全”债券为中心，并且适用于“名义”和“实际”回报，即计入通胀前后的回报。

让我们以总债券指数为例。 该指数追踪美国投资级债券，即信用评级机构认为违约风险较低的公司和政府债务。

该指数在 13 年下跌超过 2022%。在此之前，该指数在 12 年 1980 月遭遇了 9.2 个月以来最糟糕的回报，当时名义价值下跌了 XNUMX%，McQuarrie 说。

该指数可追溯到 1972 年。我们可以使用不同的债券晴雨表进一步回顾。 由于债券动态，对于那些时间跨度最长或期限最长的债券，回报率下降得更多。

例如，中期国债在 10.6 年下跌了 2022%，这是至少可追溯到 1926 年的美国国债历史上的最大跌幅，在此之前，美国国债的月度数据参差不齐，McQuarrie 说。

最长的美国政府债券期限为 30 年。 此类长期美国票据在 39.2 年下跌了 2022% 指数 长期追踪 零息债券.

McQuarrie 说，这是自 1754 年以来的历史最低点。 你必须一直追溯到拿破仑战争时代才能看到第二糟糕的表现，当时长期债券在 19 年下跌了 1803%。McQuarrie 说，该分析使用英国在 1918 年之前发行的债券作为晴雨表，当时它们是可以说比美国发行的更安全

“去年债券市场发生的事情令人震惊，”佛罗里达州奥兰多的注册理财规划师查理菲茨杰拉德三世说。 “我们知道这种事情可能会发生。”

“但要真正看到它发挥作用真的很艰难。”

不可能知道 2023 年会发生什么——但许多财务顾问和投资专家认为，债券的表现不太可能如此糟糕。

顾问表示，虽然回报不一定会转正，但债券可能会重新成为相对于股票的投资组合稳定器和多元化工具。

位于马里兰州卡宾约翰的 Experiential Wealth 首席投资官 Philip Chao 表示：“我们更有可能让债券表现得像债券，股票表现得像股票：如果股票下跌，它们的波动可能非常非常小。”

利率从 2022 年开始处于谷底——自大衰退以来的大部分时间里利率都处于谷底。

美联储在大流行开始时再次将借贷成本削减至接近于零，以帮助支撑经济。

但是中央银行 反向课程 从三月开始。 美联储去年七次上调基准利率，将基准利率上调至 4.25% 至 4.5% 自 1980 年代初以来最激进的政策举措.

这对债券产生了巨大的影响。

债券价格走势与利率相反——随着利率上升，债券价格下跌。 简而言之，这是因为随着新债券以更高的利率发行，您现在持有的债券的价值将会下降。 这些新债券凭借更高的收益率提供更大的利息支付，从而降低现有债券的价值——从而降低您当前债券的价格并抑制投资回报。

此外，晨星公司研究副总裁约翰·雷肯塔勒 (John Rekenthaler) 表示，2022 年下半年的债券收益率处于至少 150 年来的最低水平——这意味着债券收益率处于历史最高水平。

他说，当通胀开始浮出水面时，买入昂贵债券的债券基金经理最终低价卖出。

“几乎无法想象债券价格会出现更危险的组合，”Rekenthaler 写.

到期日较长的债券尤其受到重创。 将到期日视为债券的期限或持有期。

持有较长期票据的债券基金通常具有较长的“久期”。 久期是衡量债券对利率敏感度的指标，受期限等因素的影响。

这里有一个简单的公式来演示它是如何工作的。 假设中期债券基金的期限为五年。 在这种情况下，我们预计利率每上升 5 个百分点，债券价格将下降 1 个百分点。 期限为 10 年的基金预期下降 10 点，期限为 15 年的基金下降 15 点，依此类推。

鉴于利率上升了约 2022 个百分点，我们可以看出为什么长期债券在 4 年遭受了特别大的损失。

不过，今年的动态似乎有所不同。

顾问们表示，美联储准备继续加息，但加息不太可能如此剧烈或如此迅速——在这种情况下，对债券的影响将更加温和。

“在上帝的绿色地球上，美联储不可能像 2022 年那样快速和频繁地加息，”他说 李贝克，总部位于亚特兰大的 CFP 和 Apex Financial Services 总裁。 “当你从 0% 上升到 4% 时，那是毁灭性的。”

“我们不会达到 8%，”他补充道。 “就是没有办法。”

XNUMX 月，美联储官员 预计他们会将利率提高至 5.1% 2023 年。该预测可能会改变。 但 Chao 表示，固定收益的大部分损失似乎已经过去。  

此外，债券和其他类型的“固定收益”进入新的一年，为投资者带来比 2021 年高得多的回报。

“今年是一个全新的场景，”CFP 说 凯茜柯蒂斯，总部位于加利福尼亚州奥克兰的 Curtis Financial Planning 的创始人。

菲茨杰拉德表示，鉴于 2023 年的大局，鉴于去年的表现，不要放弃债券。 他补充说，他们在多元化投资组合中仍然发挥着重要作用。

传统动力学 60/40投资组合 顾问表示，作为投资者的投资组合晴雨表，股票权重为 60%，债券权重为 40%。 他们表示，换句话说，当股市下跌时，债券可能会再次充当压舱石。

贝克说，在过去十年左右的时间里，低债券收益率导致许多投资者提高股票配置以实现其目标投资组合回报——可能是股票-债券的总体配置比例为 70/30 而不是 60/40。

贝克补充说，到 2023 年，再次将股票风险敞口回落至 60/40 范围可能是有意义的——鉴于更高的债券收益率，这可以实现相同的目标回报，但投资风险会降低。

鉴于未来利率变动的范围仍不明朗，一些顾问建议持有更多的短期和中期债券，这些债券的利率风险低于长期债券。 投资者这样做的程度取决于他们的资金时间表。

例如，为明年买房而存钱的投资者可能会将一些钱存入定期存款单或期限为 12 个月、XNUMX 个月或 XNUMX 个月的美国国债。 顾问表示，高收益在线储蓄账户或货币市场账户也是不错的选择。

现金替代品 Curtis 说，现在一般支付大约 3% 到 5% 的费用。

“我可以将客户的现金配置用于安全地获得可观的回报，”她说。

Curtis 表示，展望未来，增持短期债券并不明智。 考虑到通货膨胀和加息似乎正在缓和，现在是开始投资更典型的中期债券投资组合的好时机，例如六到八年而不是一到五年。

普通投资者可以考虑像 iShares Core US Aggregate Bond 基金这样的总债券基金（AGG)，例如，柯蒂斯说。 截至 6.35 月 4 日，该基金的期限为 XNUMX 年。Curtis 补充说，高税率投资者应该在退休账户而不是应税账户中购买全部债券基金。