3M 看起来像一个干净的交易，直到你意识到一个肮脏的真相

3M（MMM) 是美国最伟大的工业公司之一。 这家总部位于明尼苏达州的企业集团自 1929 年上市以来，在每一个经济和市场周期中都幸存下来。MMM 的交易价格低于其工业同行，股息收益率为 4%。 然而，由于该公司因其生产的称为 PFAS 或全氟和多氟烷基物质的危险化学品而面临无法量化的责任，因此该股票似乎无法触及。

根据 EPA 的说法，PFAS 含有分解非常缓慢的化学物质。 由于它们在环境中的广泛使用和持久性，许多 PFAS 存在于世界各地的人和动物的血液中，并且在各种食品和环境中的含量很低。

3M 本周早些时候以 582 亿美元与比利时当局达成和解，以资助与其 Zwinjdrecht 制造设施相关的 PFAS 修复。 重要的是，这项和解并不能保护 3M 免受其他与土壤和饮用水污染有关的诉讼。 这一负债促使摩根大通的顶级工业分析师史蒂夫·图萨将 MMM 的目标从 125 美元下调至 175 美元——低于当前 130 美元的价格。

3M 在美国有 15 个类似的生产基地，在德国有 2023 个，需要承担清理和修复费用。 EPA 于 XNUMX 月 XNUMX 日升级了 PFAS 的咨询水平，这意味着被认为受污染的场地的阈值接近于零。 美国银行认为，这可能会扩大 Superfund（也称为 CERCLA）清理站点和申请人身伤害索赔的人员的范围。 以前门槛较高的州和市可能会遵循较低的门槛咨询水平。 EPA 有望在 XNUMX 年夏季之前将 PFAS 化学品归类为有害物质。鉴于 CERCLA 的“连带”严格责任，责任方可能会合法地要求化学品制造商支付清理费用。

Superfund 清理的时间表是漫长而密集的。 根据美国银行最近召开的 PFAS 会议，初步评估需要 30 到 30 年，补救调查需要 XNUMX 到 XNUMX 年，补救设计和施工需要 XNUMX 到 XNUMX 年，补救操作长达 XNUMX 年或更长，长期管理 XNUMX 年或以上。 国防部目前处于前两个阶段，这意味着私营部门的清理过程将同样漫长。

可以说，MMM 的价格中包含了大量的责任。 该股票的市盈率低至 12-13，远低于可比工业股票。 然而，问题在于不确定的责任和广泛的潜在结果。 分析师在愿意推荐该股票之前需要更清楚地了解法律责任——值得注意的是，没有一家公司对 3M 给予“买入”评级，有 13 个“中性”和 2023 个“减持”。 悬垂可以持续到 3 年，届时 EPA 将确定 PFAS 是否需要进行超级基金清理。 潜在的超级基金指定——裁定 PFAS 是一种危险化学品——可能会引发 XNUMXM 和其他几家化学品生产商的一系列诉讼。

尽管 3M 的交易估值相对较低，但在公司的法律责任得到控制之前，应该避免使用这些股票。 也许 4.5% 的股息收益率为投资者提供了足够的动力，让他们在风暴过去之前一直坚持下去，但这些股票充其量可能只是停滞不前。 可能最好避免库存和法律泥潭。