完美投资组合的 4 条核心原则（第 2 部分）

In 部分1 在本文中，我列出了为他们的书采访的金融先驱 Andrew Lo（麻省理工学院）和 Stephen Foerster（西安大略大学）， 追求完美投资组合：塑造我们投资方式的先驱者的故事，声音和主要见解. 这些金融开拓者比以往任何人都更好地向学者、金融顾问和公众观察和描述市场。 他们的工作帮助投资者及其顾问了解他们的行为对其投资组合的影响。

今天的文章总结了 Lo 和 Foerster 捕捉到的先驱者关于完美投资组合的想法。

什么是完美的投资组合？

最令我震惊的是，先驱们集体确定的帮助投资者确定其完美投资组合的属性很少——我发现只有 11 个。与每天从财经媒体上获得的大量想法相比，这只是一小部分行动指南。

我怀疑你会发现许多这些投资属性都很熟悉。 这本身就令人印象深刻。 这表明这些想法已经在华尔街和象牙塔之外的流行文化中找到了归宿。

大多数属性都简单易懂，这是它们力量的主要来源。 虽然当今的主要投资公司雇佣经济学家、数学家、物理学家和统计学家以希望找到投资优势，但我们所有人都可以使用这些基本的投资组合属性。 个人投资者无需求助于广泛的研究或分析体操即可获得成功——下面的属性告诉我们如何。

我自由地解释了文本。 我一直在寻找协议 和 分歧（没有发现后者）。 我按照受欢迎程度的降序排列属性（定义为在书中引用它们的先驱者的数量）。

• 多样化 ——这是经济学中典型的“免费午餐”。 Harry Markowitz 是第一个严格证明“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的好处的人。 为了高效（为给定的风险提供最大的回报，或为给定的预期回报提供最小的风险），投资组合必须多样化。
• 股票和债券的市场指数 – William Sharpe 证明市场指数是最有效的多元化投资组合属性（在某些假设下）。
• 结合个人情况 – 投资者的人力资本（盈利能力）和财务计划将影响他们的“完美投资组合”。 与股票市场表现无关的职业投资者（教师或医生）比在华尔街工作的拥有类似资产的投资者能够承受更多的风险。 同样，一个量入为出的投资者可以承受比一份生活薪水更多的风险。
• 国际股票 – 在本国以外投资，即使其市场非常广阔，也能带来额外的多元化收益。 这些好处超出了简单的相关性。 如果母国发生灾难，拥有外国资产至少可以提供一些保护。
• 专注于目标 – 正如罗伯特默顿的工作所表明的，最好的投资组合设计始于对投资者目标的理解。 例如，设计完美的投资组合需要了解投资者的目标退休日期和期望的支出水平。
• 无风险资产的提示 – TIPS（国库通胀保值证券）是一种国库债券，其面值调整以匹配以消费者物价指数 (CPI) 衡量的美国通胀。 它们是抵御意外通胀的绝佳对冲工具。 业主可以依靠美国政府的充分信任和信用来支付利息和本金。 TIPS 具有非常低的信用风险和非常低的通货膨胀风险的独特组合。 书中没有出现的经济学家 Zvi Bodie 可能是 TIPS 的主要倡导者。
• 保存 – 任何投资组合设计都无法弥补储蓄的不足。
• 财务顾问 – 财务顾问可以提供客观的建议。 财务顾问还应该比普通人更了解金融产品和市场。 在顾问的支持下，人们应该能够做出更好的财务决策。
• 保持较低的投资费用 – 证据有力地支持这样一种观点，即费用较低的共同基金的平均净回报较高。 约翰·博格 也许是这一主题最直言不讳的先驱者，当然也是最直接负责为投资者降低共同基金费用的人。
• 管理风险 – 允许投资者调整他们所经历的回报模式的工具开始出现。 迈伦斯科尔斯是先驱者中这一理念的主要倡导者。 具体而言，衍生工具的组合（例如看跌期权和看涨期权）提供了以降低上行潜力为代价来降低下行风险的机会。 结构化 ETF 和 ETN 现在向消费者提供这种能力。 使用此类产品可以让投资者减少年回报差异。
• 因子倾斜 – 正如 Eugene Fama 的工作所证明的，公司和股票的某些属性与更高的投资回报相关。 表现优异的属性包括价值（市值与“账面”或会计价值比率较低的股票）、公司规模（较小的公司）、动量（股价上涨的公司）和盈利能力（公司稳定盈利）。

作者没有询问先驱者是否同意我确定的每一个属性。 相反，他们提出了开放式问题，并记录了先驱者自愿提出的问题。

4个核心投资原则

当我开始写这篇文章时，我以为我会根据先驱者的投票发现某些属性比其他属性更重要。 然而，这本书的结构不允许这样做——作者没有为先驱者提供选票，我们无法猜测先驱者会如何投票。

仔细阅读这本书后，我将属性整理成连贯的组，提出了 4 个核心原则：

• 购买市场 – 多样化。 股票和债券指数。 纳入国际股票（如果您愿意的话）。 [没有一位先驱提倡市场时机。]
• 让你的投资组合成为你自己的 – 结合你的个人情况，最重要的是，你的人力资本的性质——赚钱能力。 专注于实现你的个人目标。 您可能希望与 财务顾问， 谁认识您并为您提供您信任的个性化建议。
• 谨慎而明智地消费 – 节省更多。 不要依靠非凡的投资回报来代替节俭。 保持较低的投资费用。
• 紧贴市场指数投资组合 – 与市场指数组合的偏差很少得到先驱支持. 将 TIPS 视为最佳无风险资产。 如果您希望获得额外的回报并愿意接受额外的风险，请考虑因素倾斜。 通过随着时间和市场周期改变收益模式来管理风险（个人投资者的产品刚刚开始出现）。

就这样？ 近70年来，许多认真的人在如何投资、如何选择最好的投资方面辛勤耕耘，我们得到了4个核心原则？

我说很多！ 这是个好消息！ 通过遵循 4 个简单的指导方针，您可以确信自己拥有（近乎）完美的投资组合。

遵循4个核心原则，避免草率决定

这些原则可以为您节省大量时间和精力。 当家人、朋友或同事（或财经媒体！）分享他们的财务想法时，您可以使用这些原则过滤它们。 投资与这些原则相冲突的想法需要大量证据才能关注它们。

尽管只有 4 条核心原则，但要找到最适合您的投资组合并不容易。 了解您的目标和情况并将这些知识应用于您的投资需要工作。 您需要进行一些分析以确定要节省多少。 你还需要坚持到底。 您可能会发现一位顾问有助于从投资角度评估您的情况和目标，并决定要节省多少。

不过，如果您专注于这些核心原则并进行储蓄，那么找到您最好的投资组合是非常可行的。 虽然您并不总是需要深入的产品知识或投资信息，但您可能需要财务顾问的帮助或建议。 坚持核心原则将帮助您设计自己的完美作品集！

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