5大银行，前景光明

华尔街的大银行可能没有科技行业的热度，但基于该集团的防御性特征、稳健的基本面和稳健的收益率，几位领先的价值投资者和分析师认为该行业存在长期机会。 在这里，几个贡献者 理财网 突出他们目前最喜欢的银行购买。

希拉里·克莱默, 价值权威

今年我们在市场上受到了一些打击，但我相信大部分抛售已经过去了； 我们只需要保持耐心。 我相信，我们的股票将从当前价格产生稳健的长期业绩，这仅仅是因为估值低、通过股息和股票回购获得的资本回报，以及运营的适度增长。

21 月 XNUMX 日，我们初步添加了金融服务巨头 摩根士丹利MS
(MS) 到我们的购买清单。 该公司成立于 1935 年，当时《格拉斯-斯蒂格尔法案》迫使 JP Morgan and Co. 将其投资银行业务与公司其他部门分开。

此后，摩根士丹利呈指数级增长，去年收入为 59.75 亿美元。 该公司经营三个部门：

1. 机构证券提供投资银行服务，包括股权和债务承销，以及并购咨询服务。 该部门在 50 年占收入的 60% 和净收入的 2021%。
2. 财富管理为个人和中小型企业提供经纪和财务咨询/规划服务。 通过 2020 年对 E*TRADE 的收购，该部门还拥有自主经纪服务，并提供年金等保险产品以及房地产贷款。 2021年，这部分收入占收入的41%，占净收入的31%。
3. 投资管理为机构和个人客户管理各种策略和资产类别的资金。 该部门占 9 年收入和净收入的 2021%。

后金融危机时代对摩根士丹利非常有利。 随着市场强劲，每股收益从 1.25 年的 2011 美元增加到 8.03 年的 2021 美元，公司所有三个部门都实现了增长。

在此期间，微软的每股账面价值也大幅增长，从 31.42 美元增加到 55.12 美元，尽管微软支付了丰厚的股息。 账面价值增长在金融业中很重要，因为净资产的增加表明盈利质量很高，并且公司拥有额外的净资产来产生更多的未来收益。

该公司只是 发布了弱于预期的第二季度业绩。 MS 报告第二季度每股收益为 1.39 美元，而去年同期为 1.85 美元，收入下降了 11%。 结果低于每股1.56美元的预期，主要是由于与特定事项相关的监管费用异常高。

除此之外，我认为本季度的表现几乎符合预期，由于承销业务枯竭，投资银行业务收入下降了 50% 以上。 交易结果是一大亮点，因为该公司的客户在动荡的市场中表现活跃。

财富管理提供了稳定性，营业收入持平于 1.55 亿美元。 甚至在金融危机之前，摩根士丹利就希望在基于费用的零售投资中占有更大的份额，这源于他们在 1997 年收购了 Dean Witter。摩根士丹利在金融危机后继续大力投资财富管理，因为它寻求更大的收益稳定性，以及它在第一季度得到了回报。

该股目前的价格很便宜，远低于 110 月份的高点 78 美元。 一旦市场开始正常化，摩根士丹利应该会做得很好。 低于 90 美元购买。 我的目标是 3.7 美元。 XNUMX% 的股息收益率将增加总回报。

史蒂夫·比格, 阿格斯研究

摩根大通 (JPM) 由董事长兼首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 领导，是全球最大的多元化银行公司之一。 它经营着一家领先的全球企业和投资银行，是美国第二大抵押贷款发起人，仅次于富国银行WFC
. 摩根大通还经营着一个大型零售银行网络，是领先的信用卡发行商。

继第二季度业绩后，我们重申“买入”评级，其中包括投资银行业务收入同比下降 2%，但交易收入增长 54%，净利息收入增长 22%。 摩根大通将其对净利息收入的预测从 19 月投资者日宣布的 58 亿美元上调至至少 56 亿美元。 尽管通货膨胀加剧，但它还重申了其 77 亿美元的运营费用指导。

其他“投资者日”目标要求有形普通股的回报率为 17%，并计划到 1,300 年聘请约 4,700 名顾问（从 2025 人开始），以实现公司将财富管理资产提升至 1 万亿美元的目标，以及面向信用卡客户的新“先买后付”服务。

根据结果​​，鉴于未来资本要求更高，摩根大通决定将其季度普通股股息维持在每股 1.00 美元。 随着第二季度财报的发布，管理层表示将暂停股票回购，以快速满足更高的要求。

鉴于摩根大通更好的贷款增长状况、强大的信用卡特许经营权以及资本市场业务的预期市场份额增长，我们继续在大型银行中看好摩根大通。 我们认为当前的远期倍数低估了特许经营权。

我们正在下调每股收益预测，以反映投资银行环境持续低迷的前景。 我们还将目标价从 145 美元下调至 155 美元，以反映在高通胀和经济不确定性增加期间市盈率倍数的持续压缩。

在经历了 2020 年年中至 2021 年年中的一段显着表现之后，摩根大通股票在过去一年中的表现落后于大盘，我们认为这反映了投资银行业务垂死的环境以及在长期的良性拨备之后对更高信用损失拨备的预期或逆转。

过去一年，摩根大通股价下跌 27%，而大盘下跌 13%。 尽管资本市场环境依然疲弱，但借贷业务应该会受益于美联储积极的加息行动。 摩根大通的交易价格是我们 9.5 年每股收益预期的合理 2022 倍。 我们的 145 美元目标价（从 155 美元下调）假设是我们 11.6 年预测的 2023 倍。

凯瑟琳·塞弗特, CFRA Research的展望

贝莱德 (BLK) 是美国领先的投资管理公司之一，以其在固定收益资产管理方面的专业知识而闻名。 截至 9 年 30 月 2022 日，该公司管理着近 XNUMX 万亿美元的资产，我们认为，尽管市场条件艰难且动荡，但凭借其巨大的规模和在市场上的良好声誉，该公司将继续获得市场份额。

我们的强力买入建议反映了我们的观点，即尽管资产管理行业面临竞争压力和长期挑战，BLK 在被动投资方面的顶级地位和强劲的基金业绩将在未来几年以高于行业平均水平的价格吸引资产。

我们还看到股票和固定收益 ETF 以及另类风格基金的健康增长潜力，随着新基金的吸引，这可能会增加 BLK 的资产流入。 此外，我们对小型但不断增长的阿拉丁风险管理平台的潜力感到鼓舞，并将这种能力视为扩大 BLK 与同行竞争护城河的一个因素。

我们预测 35.61 年每股收益为 2022 美元，到 42.55 年将升至 2023 美元，而贝莱德 38.22 年报告的每股收益为 2021 美元。我们的 12 个月目标价 775 美元是我们 18.2 年营业每股收益 2023 美元估计值的 42.55 倍和 21.8 年营业每股收益估计值的 2022 倍35.61 美元，高于同行平均水平的 14 倍，我们认为，这得益于 BLK 始终如一、高于同行的增长指标以及 BLK 在其技术部门的帮助下继续建立的竞争优势。

股票有我们最高的 5 星AR
S 买入评级，是我们优质资本增值投资组合中的持股。 我们的观点和目标价格面临的风险包括证券市场贬值和不利的监管变化。

约翰·白金汉, 谨慎的投机者

股股份 纽约梅隆银行BK
（BK）在全球托管巨头宣布略好于预期的第二季度财务业绩后反弹。 调整后的每股收益为 2 美元，而市场普遍预期为 1.15 美元。 第二季度的收入为 1.12 亿美元，比预期高出近 4.3%。

BNY 受益于利率上升，因为净息差从上一季度的 0.89% 扩大至 0.76%。 就全年而言，该公司现在预计净利息收入将在 20% 的低范围内增长，这比之前预期的 13% 增长显着增加。

货币市场费用的豁免连续下降 69%，我们不会感到惊讶的是，随着美联储一系列加息，短期利率继续推高，豁免在不久的将来被取消。 尽管如此，波动的股票和固定收益市场对本季度的费用收入构成压力，目前预计该收入将持平，而此前的预期为增长 4% 至 5%。

作为最大的托管银行，BK 已经能够利用粘性客户群产生两位数的有形资产回报（第二季度达到 19%）。 该股票的交易价格低于账面价值，不到 NTM 盈利预期的 2 倍，股息收益率为 10%。 我们对 BK 的目标价为 3.4 美元。

布鲁斯·卡瑟, 卡博特低估股票顾问

花旗集团 (C) 是世界上最大的银行之一，拥有超过 2.4 万亿美元的资产。 该银行薄弱的合规和风险管理文化导致花旗在 2009 年全球金融危机中经历了灾难性和屈辱的经历，这需要政府巨额救助。

继任首席执行官迈克尔·科巴特 (Michael Corbat) 带领银行度过了危机后的时期，达到了合理稳定的位置。 然而，将花旗恢复为一家高利润的银行公司的项目尚未完成，这是新任首席执行官简·弗雷泽 (Jane Fraser) 的任务。

花旗集团公布了令人鼓舞的第二季度业绩。 收入增长 11%，比市场普遍预期高出约 7%。 每股 2.30 美元的收益下降了 19%，比普遍预期高出约 39%。 该公司维持其全年收入和支出指导。 总体而言，这是一份不错的报告，尤其是与黯淡的投资者情绪相比。

收入受到贸易和财务解决方案增长 33% 的提振，这是该银行皇冠上的明珠，占总收入的 15%。 由于该银行利用了投资者对通货膨胀和利率方向的不确定性，固定收益交易收入（约占总收入的 20%）增长了 31%。 由于较高余额的较高利率，信用卡收入增长了 10%。 正如预期的那样，随着交易量的萎缩，投资银行业务收入急剧下降（-46%）。

总贷款比一年前下降 2%，而存款增长 1%。 花旗的贷款/存款比率是评估银行贷款能力的一个简单指标，约为 50%，这表明该银行可以很容易地为更快的贷款增长提供资金。 净息差扩大至 2.24%，表明其贷款的利润水平高于一年前的 1.97%。

由于信用损失较一年前下降了 36%，信用质量依然稳健。 尽管有大量股息和股票回购，该银行的 CET1 资本水平从一年前的 11.9% 上升至 11.8%。 这笔资金由贷款损失准备金支持，该准备金占已融资贷款的 2.4%。

花旗股票以有形账面价值的 64% 交易。 假设花旗前景黯淡，这种巨大的折扣似乎是错误的。

90 天期国库券和 10 年期国库券之间的利差接近于花旗净息差的驱动因素，最近收窄了 43 个基点至 0.53%。 百分之一有 100 个基点。 由于确信美联储将继续提高利率以对抗高通胀，短期利率在过去一周大幅上涨。 长期利率小幅上涨。

经济衰退可能会增加花旗的信贷损失，平坦的收益率曲线将拖累其净息差，而疲软的资本市场将意味着投资银行业务收入减少。

在令人鼓舞的收益报告和我们 11 美元的目标价上涨约 66% 之后，花旗股价上涨了 85%。 花旗集团的投资者一旦达到新的目标资本比率并且经济放缓/停滞不显着增加其信贷成本，则可以从该银行的股票回购计划中获得 4.0% 的股息收益率和 3% 或更多的年度增值。 我们将股票评级为买入。