符合动量投资之父策略的8只股票

Driehaus：动量投资的先驱

想象一个雪球从山上滚下来：随着它滚动，它会捡起更多的雪，这会导致它移动得更快，这会导致它捡起更多的雪并移动得更快。

这就是动量投资背后的基本策略——购买价格迅速上涨的股票，相信上涨的价格会吸引其他投资者，他们会进一步推高价格。

理查德·德里豪斯 (Richard Driehaus) 是动量投资的拥护者之一，他青睐那些在收益和股价方面表现出强劲增长的公司。 他并不是家喻户晓的名字，但他在芝加哥创立的 Driehaus Capital Management 公司被评为顶级中小型基金经理之一。 他的成功使他成为了 2000 年巴伦周刊全世纪团队的一员——该团队由 25 名基金经理组成，其中包括彼得林奇和约翰邓普顿等投资名人。

本文重点介绍 Driehaus 的动量策略，该策略在 Peter J. Tanous（纽约金融学院，1997 年）的《投资大师》一书中进行了讨论，并作为本文的基础。

动量法

Driehaus 强调了一种严谨的方法，该方法专注于具有强劲、持续盈利增长的中小型公司，这些公司已经出现了“重大”的盈利意外。 如果一家公司的收益下滑，它就会被淘汰。 理想情况下，您希望看到盈利增长率提高。

Driehaus 将正收益意外用作“催化剂”。 当一家公司公布的收益与分析师对该时期的估计不同时，就会出现收益意外。 当实际收益高于普遍预期时，这是一个正面的收益惊喜； 当公布的收益低于普遍预期时，就会出现负收益意外。 另一个因素是收益估计的范围——对于估计范围较窄的公司来说，意外往往比对估计分散度更大的公司的意外产生更大的影响。 一般而言，正面的盈利意外往往会对股价产生正面影响。

动量投资的另一个关键是识别动量何时开始消退，何时卖家开始超过买家。 因此，投资者需要密切关注公司本身以及市场，因此这种策略只对那些愿意时刻关注股票脉搏的人有意义。

Driehaus 提醒投资者注意诸如盈利公告或警告以及盈利预测修正等事件——任何可能预示上涨趋势放缓或推高价格的事件。 此外，投资者应衡量公司经营所在行业的方向以及更广泛的市场环境，这两者都可能影响个人持股。

收入增长屏幕

Driehaus 方法的核心是识别那些盈利增长率提高的公司。 为了找到那些表现出持续或增长的每股收益增长率的股票，该屏幕首先筛选出年收益增长率正在增长的股票。 该屏幕检查了从第 4 年到第 3 年、第 3 年到第 2 年、第 2 年到第 1 年以及从第 1 年到过去 12 个月的持续经营收益的增长率，并且还要求每个时期的收益增长率在之前的汇率。

比较去年同期的收入增长时，采取了一种平衡的措施。 您想使用足够的时间来尝试捕获趋势，但又不想在市场的其他部分已经意识到趋势并抬高股价的地方使用太多的时间。

另一个过滤器规定，一家公司至少在过去 12 个月内经历了正收益。 许多通过盈利增长率筛选的公司尚未盈利——它们不一定有正盈利。

关于盈利增长要记住的最后一点涉及用于计算盈利增长的基本盈利水平。 例如，从第 100 年到第 2 年收益增长 1% 的两家公司乍一看将被视为平等。 然而，仔细研究后发现，A 公司的收益从 0.01 美元上升到 0.02 美元，而 B 公司的收益从 0.50 美元上升到 1.00 美元——这是一个截然不同的故事。 因此，当您看到一家公司的增长率极高时，您可能希望查看该公司的起点。 增长率对于识别有趣的股票非常有帮助，但您应该查看基础数据来衡量这些变化的真正意义。

收益惊喜

在确定了年度和季度盈利增长加速的公司之后，AAII Driehaus 修订后的动量战略的下一步是寻找最有可能继续保持盈利增长趋势的公司。 Driehaus 建议寻求的一个事件是“显着”的正收益意外，即公司报告的收益超过普遍预期。

收益估算是基于对公司未来业绩的期望； 出乎意料的信号表明市场可能在其预测中低估了该公司的未来前景。

Driehaus没有量化他认为是“重大”的收入意外。 但是，研究表明，分析师对季度收益估计持悲观态度。 因此，一家公司更有可能报告积极的盈余，而不是低于市场预期。

修订后的AAII Driehaus战略要求，公司最新报告的收益必须超过共识估计至少5％。

价格动量

与大多数投资者一样，Driehaus 一直投资于股票，直到他看到整个市场、行业或单个公司发生变化。 如果他相信这种趋势会持续下去，那么他就毫不犹豫地购买一只价格已经迅速上涨的股票。

除了强劲、持续的盈利增长和积极的盈利意外之外，Driehaus 还寻找其他几个特征来识别将继续上涨趋势的股票。 这些特征主要与动量有关。

第一个动量筛选寻找那些股价在过去 XNUMX 周内出现正增长的公司； 要求的涨价幅度越大，动量筛选越严格。

第二个动量筛选侧重于相对强度。 相对强度反映了在给定时期内，与某个基准（通常是市场或行业指数）相比，股票的表现如何。 正的相对强度意味着股票或行业在此期间的表现优于标准普尔 500 指数，而负的相对强度意味着它在此期间的表现逊于标准普尔 500 指数。

这里的相对强度筛选提供了两种衡量标准——公司相对于标准普尔 500 指数和公司所在行业相对于标准普尔 500 指数。

第一个相对强度筛选寻找在过去 26 周内股票表现优于标准普尔 500 指数的公司。26 周的时间段允许为行业和公司发展模式。 较短的时间段往往会产生错误的信号，而较长的时间段可能表明趋势已经结束。 26 周期间提供了坚实的中间立场。

中小型股宇宙

尝试投资小盘股时可能出现的一个困难是它们可能缺乏流动性，这意味着它们的每日交易量相对较低。 对于买入并持有的投资者来说，这可能不是最重要的问题，但快节奏的动量投资者需要足够的交易量和流通量（可自由交易的股票数量）来购买，更重要的是，轻松卖出股票。

再一次，规则是主观的。 一个关键因素是每次交易将买卖多少股票； 您买卖的股票越多，所需的每日交易量就越高。 购买通常每天交易量为 1,000 股的公司的 10,000 股很可能比购买同一家公司的 100 股更困难。

我们的屏幕使用 AAII 中的百分比排名功能 股票投资者专业版，它以给定数据字段的百分位数分解整个数据库。 我们要求公司的每日交易量在数据库的前 50% 以内。

任何类型的动量筛选结果都将反映当前的市场情绪——“热门”行业的公司将比不那么受欢迎的行业更受青睐。

总结一下

Richard Driehaus 使用的动量选股方法确定了具有强劲持续盈利增长的公司，伴随着超出分析师预期和上涨价格的盈利公告。 该方法寻求将提供高于正常回报的“本垒打”。 关键是要有一个适当的系统，让你以最小的损失退出交易，同时让赢家一直跑到势头消失。

通过实施建立在纪律和仔细审查公司、行业和市场的战略，势头可能会站在你这边。 但是，请记住，筛选只是第一步。 有一些定性元素需要检查，这些元素无法通过计算机生成的列表捕获。 成功投资需要进一步的基本面分析。

AAII Driehaus 修订版筛选取得了成功，自 18.7 年成立以来，年回报率为 1997%，而同期标准普尔 500 指数的年回报率为 6.3%。

股票通过Driehaus修订版屏幕（排名为4周的价格变动排名）

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符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“购买”清单。 进行尽职调查很重要。

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