随着投资者北上，亚洲正在酝酿一场大轮换

（彭博社）——随着对中国逐步重新开放以及芯片行业触底反弹的押注加剧，北亚股市的初现复苏被吹捧为潜在牛市的开始。

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高盛集团的策略师预计明年亚洲股市的主导地位将从东南亚和印度转移到中国和韩国等市场，而法国兴业银行表示，台湾的科技股市场也处于拐点。 Jefferies Financial Group Inc. 也表达了类似的观点。

在香港、韩国和台湾上市的股票今年大部分时间都表现不佳，因为它们严重依赖中国经济，而中国经济受到严格的 Covid 控制和房地产危机的抑制。 与此同时，受内需驱动的印尼和印度南部市场表现出韧性。 在北京采取一系列积极的政策举措后，局势本月发生了逆转。

“我们担心的是，随着投资者重新转向北亚，东南亚在过去几周开始表现不佳，”里昂证券首席股票策略师亚历山大·雷德曼 (Alexander Redman) 表示。 “作为防御性的、面向国内的大宗商品出口国，印度尼西亚是安然度过股市风暴的合乎逻辑的避难所，”他说，并补充说，“随着投资者重新参与北亚的一些深度价值周期性敞口，市场将不那么受欢迎。”

由于中国敦促更有针对性的 Covid 限制措施并加强对房地产行业的政策支持，香港的主要股票指标在 20 月上涨了约 XNUMX%，轻松超过亚洲其他地区和全球主要同行。

外资本月已向台湾股市注入 5.8 亿美元资金，有望创下六个月来的首次资金流入，也是 15 年来的最大资金流入。 韩国股票的净买入量将连续第二个月超过 2 亿美元。

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相比之下，印度尼西亚市场——曾经是投资者最喜欢的通胀对冲工具——在 2023 月持平，并有望自 XNUMX 月以来首次出现月度流量转负。 投资者对印度的估值也更加谨慎，该国的基准指数最近创下历史新高，高盛预计该市场在 XNUMX 年的表现相对不佳。

以 Desh Peramunetilleke 为首的 Jefferies 策略师在一份报告中写道：“任何积极的催化剂，例如中国潜在的重新开放和政策支持、地缘政治紧张局势的缓解或技术周期触底，都可能推动对北亚市场​​的大幅重估”。 该券商增持香港、中国大陆、韩国和台湾，对印度尼西亚保持中立，并减持印度。

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芯片，中国

韩国和台湾的看涨理由也建立在它们的芯片主导地位之上，因为这些市场是三星电子公司和台积电等行业巨头的大本营。它们还将中国作为最大的贸易伙伴。

SocGen 和 Lombard Odier Private Bank 本月与摩根士丹利一起表示，投资者应该小心翼翼地回到亚洲的半导体股票。

“股价通常会在半导体周期触底前两到三个季度触底，”以 Alain Bokobza 为首的法国兴业银行策略师上周在一份报告中写道。 “我们可能就在这一点上。”

由于 M&G Investments 和 Eastspring Investments 以及 Franklin Templeton Investments 等资产管理公司纷纷买入，香港的中国股市有望创下 2006 年以来的最佳月度表现。

在内地，外国资金通过与香港的贸易往来，抢购了价值约 49 亿元人民币（6.8 亿美元）的股票。

风险依然存在

这并不是说北亚的上坡路会一帆风顺。

由于严重依赖出口，这些市场容易受到全球经济衰退风险的影响，而且往往处于涉及美国和中国的地缘政治紧张局势的中心。 此外，中国的病毒病例跃升至创纪录水平，也削弱了积极的市场势头。

威廉布莱尔投资管理公司的投资组合经理维维安林瑟斯顿说：“考虑的地缘政治方面一直存在担忧。” 即使行业周期正在转变，“如果全球经济正在放缓，我认为我们必须重新评估周期和论点，”她补充道。

尽管如此，由于北方经济体的盈利预测已经大幅下滑，市场可能有更大的上行潜力。 中国、韩国和台湾的股票基准今年迄今仍下跌超过 15%，而印度尼西亚和印度的股票基准则分别上涨约 7%。

对于中国观察家来说，XNUMX 月初召开的政治局会议以及紧随其后的年度中央经济工作会议可能会提供有用的信号。

摩根士丹利首席亚洲和新兴市场股票策略师 Jonathan Garner 在本月早些时候的一次采访中表示：“如果我们用火车离开车站来比喻，领先的火车头是韩国，而且它已经开出车站了。” “现在台湾发动机也出站了。 然后我们更多地到达火车的中间，那就是中国。”

——在 John Cheng 的帮助下。

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