短期债务的惩罚性抛售正在推动一个利率接近“吓坏”市场的“神奇”水平

1 年期美国国债收益率正在测试 4%，交易员称这一水平可能会波及其他利率并让金融市场感到不安，因为美联储正在认真推进其缩减 8.8 万亿美元资产负债表的运动.

这种被称为“量化紧缩”的资产负债表过程旨在补充央行一系列激进的加息，其中一次预计将于下周三到来。 根据美国银行证券利率策略师马克卡巴纳的说法，美联储“现在正在全面收紧”，因为“训练轮”在起步缓慢后脱离了 QT。 交易员表示，这是周四一年期收益率走势背后的原因之一，其中包括间歇性触及或略高于 4%，然后再次回落。

“XNUMX% 是一个神奇的数字，它吓坏了很多资产市场，包括股市，基本上所有人都害怕，”纽约债券承销商 Roosevelt & Cross 的首席交易员 John Farawell 表示。 美联储的 QT 流程是这种情况发生的原因之一，并且“正在增加曲线前端的压力”。

Farawell 周四通过电话表示，随着围绕美联储激进利率举措的预期巩固，4% 的收益率可能会波及美国国债市场的其他利率。 “你可能会看到更多与现在相同的情况——股市面临更多压力——你可能会看到股市人士退出。”

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事实上，所有三大美国指数
道琼斯工业平均指数，
-0.56％

SPX，
-1.13％

COMP，
-1.43％
由于美国国债收益率继续攀升，周四收低。

Tradeweb 提供的数据显示，一年期利率
TMUBMUSD01年，
4.025%
在纽约早间和午后三次略高于 4%，然后回落。

FactSet 的数据显示，反映美联储近期政策路径预期的一年期收益率自 4 年 31 月 2007 日以来没有在纽约交易时段收于 XNUMX% 以上。

与此同时，债券市场对前景发出了更多令人担忧的信号：2 年期和 10 年期国债利差降至负 41.3 个基点，而 5 年期和 30 年期国债利差缩小至负 19.3 个基点。

金融市场参与者已经慢慢接受这样一种观点，即美联储将继续收紧金融条件，直到美国经济出现问题，以降低过去四年来最热的通胀时期。

除了 QT，一年期收益率向 4% 移动的其他原因是，交易员越来越关注政策制定者将结束加息的水平，即终端利率，并且担心下一个一位策略师表示，美联储的举措可能是大规模加息 100 个基点。

较高的利率，尤其是一年期国债，有利于尚未有机会进入固定收益市场的投资者，让他们有机会以较低的价格获得更高的收益率。 “我们可能会看到投资者转向安全的美国国债，并且可能会看到更多的参与者进入债券市场。 对于某些人来说，国债可能成为一个可行的选择，”罗斯福和克罗斯的法拉威尔告诉 MarketWatch。 他指出，从 1 年到今年年初，2020 年期美国国债的利率一直是“小数”或几乎为零。

当政策制定者在宽松货币时代通过称为量化宽松的过程向市场注入流动性时，股票被视为最大的受益者之一。 因此，相反的过程——量化紧缩——并加速它可能会进一步打击股市，这是合乎逻辑的。

本月，美联储缩表的最大步伐从每月的 95 亿美元升至每月 47.5 亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。 美国银行的卡巴纳表示，QT 步伐的加快将使更多的美国国债和抵押贷款支持证券进入私人手中，在商业银行之间引发激烈的融资竞争，并导致更高的借贷成本。

卡巴纳周四在一份报告中写道，迄今为止，QT 的影响“微乎其微”。 不过，随着时间的推移，这最终会导致“更高的融资利率、更严格的财务状况和风险资产逆风”。

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尽管如此，交易员们还是有一种感觉，即美联储加快 QT 的步伐已经产生了影响。

RW Pressprich & Co. 政府债务交易高级董事总经理拉里·米尔斯坦 (Larry Milstein) 表示：“4 年期收益率达到 1% 会产生心理影响——这有可能蔓延到国外的其他资本市场。” “人们现在意识到美联储将不得不长期保持较高水平，通胀不会像预期的那样迅速下降，最终利率正在上升。”

“很长一段时间以来，人们一直在谈论 TINA，但你不一定非要进入股市才能获得回报，”米尔斯坦通过电话说。 TINA 是交易者使用的首字母缩写词，表示 股票“别无选择”.

与 Farawell 一样，米尔斯坦看到更多的投资者将资金从股票中撤出，并将其投入短期国债。