优质执行补偿计划可降低投资 AutoZone 的风险。

六月精选回顾

从5.6年500月0.8日到15年2023月12日，Exec Comp与ROIC模型投资组合（+2023%）的表现优于标准普尔19指数（+13%）。投资组合中表现最好的股票上涨了15%。 总体而言，从 15 年 2023 月 12 日到 2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日，与 ROIC 一致的 XNUMX 只 Exec Comp 股票中，有 XNUMX 只的表现优于标准普尔指数。

该模型投资组合仅包括获得有吸引力或非常有吸引力的评级并将高管薪酬与提高投资回报率相一致的股票。 我认为这种组合提供了一份经过精心筛选的长期创意清单，因为投资资本回报率 (ROIC) 是股东价值创造的主要驱动力。

七月新股票功能：AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) 是 2014 月份 Exec Comp 与 ROIC 模型投资组合一致的特色股票。 我最初于 2022 年 XNUMX 月将 AutoZone 定为长期想法，并于 XNUMX 年 XNUMX 月重申，该股仍然被低估。

自 7 年以来，AutoZone 的收入和税后净利润 (NOPAT) 的年复合增长率分别为 10% 和 2012%。该公司的 NOPAT 利润率从 13 年的 2016% 提高到过去 16 个月 (TTM) 的 1.8%，而同期投资资本周转率从 2.2 上升至 23。 NOPAT 利润率和投资资本周转率的上升推动公司的投资资本回报率 (ROIC) 从 2016 年的 36% 升至 TTM 的 XNUMX%。

图 1：AutoZone 的收入和 NOPAT：2012 年 – TTM

高管薪酬与激励措施相匹配

AutoZone 的高管薪酬计划通过将年度激励奖励与经济利润挂钩，使高管和股东的利益保持一致，这与我的经济收入类似，由 NOPAT 和 ROIC 驱动。 根据 AutoZone 的股东委托书，该公司使用经济利润是因为它“确保增长以及增长成本得到平衡，并以股东长期利益最大化的方式实现。”

该公司将主要由投资回报率驱动的经济利润纳入绩效目标，通过推动更高的投资回报率和经济收益，帮助创造股东价值。 当我使用我优越的基本数据计算ROIC时，我发现AutoZone的ROIC已经从25年的2012%增加到TTM的36%。 同期经济收入从 963 亿美元增至 2.3 亿美元。

图 2：AutoZone 的 ROIC：2012 年 – TTM

AZO还有进一步的上涨空间

以目前每股 2,505 美元的价格计算，AZO 的市盈率 (PEBV) 为 1.3。 尽管该公司的 PEBV 比率高于其他 Long Ideas，但我相信 AutoZone 的竞争护城河使其能够进一步增长，并且该股仍具有上涨潜力。

即使 AutoZone 的 NOPAT 利润率降至 14%（10 年平均水平，而 TTM 为 16%），并且该公司的收入在未来十年内复合年增长率为 7%（等于过去十年的复合年增长率），该股今天每股价值 3,016 美元——上涨 20%。 查看此反向 DCF 场景背后的数学原理。 在这种情况下，到 6 年，AutoZone 的 NOPAT 每年复合增长率为 2032%。

作为参考，自 10 年以来，AutoZone 的 NOPAT 复合年增长率为 2012%。如果该公司的 NOPAT 增长更符合历史增长率，那么该股还有更大的上涨空间。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 AutoZone 的 10-Q 和 10-K 中的 Robo-Analyst 调查结果所做的调整的具体内容：

损益表：我进行了 411 亿美元的调整，净去除了 253 亿美元的非营业费用（占收入的 1%）。

资产负债表：我做了1亿美元的调整来计算投资资本，净增加了332亿美元。 最大的调整之一是其他综合收益 301 亿美元（占报告净资产的 4%）。

估值：我进行了 12.1 亿美元的调整，净效应是股东价值减少了 12 亿美元。 除总债务外，股东价值最显着的调整是未偿 ESO 税后价值 1.4 亿美元。 此次调整相当于 AutoZone 市值的 3%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Hakan Salt 和 Italo Mendonça 不会因撰写任何特定库存、风格或主题而获得报酬。