Quality Exec Comp 计划降低了投资 PulteGroup Inc. 的风险。

回顾一月份的精选

从 3.2 年 500 月 1.5 日到 13 年 2022 月 9 日，Exec Comp 与 ROIC 模型组合 (-2022%) 的表现落后于标准普尔 15 指数 (-15%)。表现最佳的股票上涨了 500%。 总体而言，从 13 年 2022 月 9 日到 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日，与 ROIC 挂钩的 XNUMX 只 Exec Comp 股票中有 XNUMX 只表现优于标准普尔 XNUMX 指数。

此模型投资组合仅包括获得有吸引力或非常有吸引力的评级并将高管薪酬与提高的投资回报率保持一致的股票。 我认为这种组合提供了一份经过精心筛选的长篇创意清单，因为投资资本回报率 (ROIC) 是创造股东价值的主要驱动力。

XNUMX 月份的新股票特征：PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) 是 XNUMX 月份 Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio 的特色股票。

根据图 13，在过去十年中，PulteGroup 的收入和税后净营业利润 (NOPAT) 年复合增长率分别为 31% 和 1%。该公司的 NOPAT 利润率从 3 年的 2011% 上升到 15 年的 2021%，而同期投资资本周转率从 0.4 提高到 1.0。 NOPAT 利润率和投资资本周转率的上升推动公司的投资回报率从 1 年的 2011% 上升到 15 年的 2021%。

图1： PulteGroup 的 NOPAT 和收入增长：2011-2021 财年

高管薪酬与激励措施相匹配

PulteGroup 的高管薪酬计划通过将限制性股票单位的支付与实现三年目标投资回报率挂钩，使高管利益与股东利益保持一致。

PulteGroup 将投资回报率纳入高管薪酬绩效目标，通过提高投资回报率和经济收益帮助推动股东价值创造。 PulteGroup 的投资回报率从 6 年的 2016% 提高到 15 年的 2021%，同期公司的经济收益从 73 万美元增长到 1.2 亿美元。 

图 2：PulteGroup 的投资回报率：2016 – 2021

以目前每股 49 美元的价格计算，PHM 的市净率 (PEBV) 为 0.4。 这个比率意味着市场预计 PulteGroup 的 NOPAT 将永久下降 60%。 对于一家在过去 10 年中每年以 XNUMX% 的复合增长率增长的公司来说，这种预期似乎过于悲观。

普尔特集团被低估

如果 PulteGroup 的 NOPAT 利润率下降至 11%（10 年平均水平与 15 年的 2021%），并且该公司的 NOPAT 在未来 2 年每年复合下降 10%，则该股票今天的价值为 103 美元/股——上涨 110%。 请参阅此反向 DCF 方案背后的数学。 如果该公司的 NOPAT 以较慢的速度下降，甚至从 2021 年的水平增长，该股的上涨空间将更大。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 PulteGroup 的 10-K 中的 Robo-Analyst 调查结果所做的调整的具体细节：

损益表：我进行了 358 亿美元的调整，净扣除了 176 亿美元的营业外费用（占收入的 1%）。

资产负债表：我进行了 7.4 亿美元的调整，以计算净增加 3.8 亿美元的投资资本。 最大的调整之一是资产减记 5.6 亿美元（占报告净资产的 57%）。

估值：我进行了 3.7 亿美元的调整，净影响股东价值减少了 1.5 亿美元。 除了总债务外，股东价值最显着的调整是 1.1 亿美元的超额现金。 这一调整占 PulteGroup 市值的 9%。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler对于撰写任何特定的股票，样式或主题均不给予任何补偿。