质量执行补偿计划降低了投资雷神行业的风险

七月精选回顾

从 10.0 年 500 月 11.1 日到 14 年 2022 月 10 日，Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+2022%) 的表现落后于标准普尔 29 指数 (+15%)。投资组合中表现最好的股票上涨了 500%。 总体而言，从 14 年 2022 月 10 日到 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日，与 ROIC 挂钩的 XNUMX 支 Exec Comp 股票中有 XNUMX 支的表现优于标准普尔 XNUMX 指数。

该模型投资组合仅包括获得有吸引力或非常有吸引力的评级并将高管薪酬与提高投资回报率相一致的股票。 我认为这种组合提供了一份经过精心筛选的长期创意清单，因为投资资本回报率 (ROIC) 是股东价值创造的主要驱动力。

八月新特色股票：雷神工业
THO

Thor Industries, Inc. (THO) 是 XNUMX 月 Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio 中的特色股票。

在过去十年中，Thor Industries 的收入和税后净营业利润 (NOPAT) 每年分别增长 16% 和 21%。 参见图 1。该公司的 NOPAT 利润率从 4 财年的 2011%（财年截至 31 月 8 日）上升到过去 13 个月 (TTM) 的 22%，而同期投资回报率从 XNUMX% 上升到 XNUMX%。

图 1：Thor Industries 的 NOPAT 和收入增长：2011 财年 – TTM

高管薪酬与高管激励措施相匹配

Thor Industries 的高管薪酬计划通过将绩效股份单位的支付与三年投资回报率绩效目标挂钩，从而使高管利益与股东利益保持一致。

Thor Industries 将ROIC 纳入绩效目标有助于通过提高ROIC 和经济收益来创造股东价值。 Thor Industries 的投资回报率从 9 财年的 2019% 提高到 TTM 的 22%，同期公司的经济收益从 52 万美元增加到 870 亿美元。

图 2：Thor Industries 的 ROIC：2019 财年 – TTM

雷神工业被低估

以目前每股 93 美元的价格计算，THO 的市净率 (PEBV) 为 0.3。 这个比率意味着市场预计 Thor Industries 的 NOPAT 将永久下降 70%。 对于一家过去 21 年 NOPAT 年复合增长率为 10%，过去 19 年年复合增长率为 XNUMX% 的公司而言，这种预期似乎过于悲观。

如果 Thor Industries 的 NOPAT 利润率降至 5% 的十年平均水平（相对于 TTM 的 8%），并且该公司的 NOPAT 在未来 1 年内每年复合下降 10%，那么今天该股票的价值将超过 120 美元/股—— 29% 的上涨空间。 看看这种反向DCF方案背后的数学原理. 如果公司的 NOPAT 增长更符合历史增长率，该股的上涨空间就更大。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 Thor Industries 的 10-Qs 和 10-Ks 中的 Robo-Analyst 调查结果所做的调整的具体细节：

损益表：我进行了 179 亿美元的调整，净扣除了 83 万美元的营业外费用（占收入的 1%）。

资产负债表：我进行了 663 亿美元的调整，以计算投资资本净减少 307 亿美元。 最大的调整之一是年中收购的 123 亿美元（占报告净资产的 3%）。

估值：我进行了 2.0 亿美元的调整，所有这些都降低了股东价值。 除总债务外，对股东价值的最显着调整是 140 亿美元的递延所得税负债净额。 这一调整占 Thor Industries 市值的 3%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不会因撰写任何特定股票、风格或主题而获得报酬。