质量管理公司的计划降低了投资 PACCAR Inc. 的风险

三只新股票使 16 月的 Exec Comp 与 ROIC 模型投资组合保持一致，截至 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日向会员开放。

回顾十月的精选

从 10.0 年 500 月 10.5 日到 14 年 2022 月 14 日，与 ROIC 模型投资组合一致的 Exec Comp (+2022%) 表现逊于标准普尔 23 指数 (+15%)。投资组合中表现最好的股票上涨了 500%。 总体而言，在 14 年 2022 月 14 日至 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日期间，与 ROIC 股票一致的 XNUMX 只 Exec Comp 股票中有 XNUMX 只表现优于标准普尔 XNUMX 指数。

该模型投资组合仅包括获得有吸引力或非常有吸引力的评级并将高管薪酬与提高投资回报率相一致的股票。 我认为这种组合提供了一份经过精心筛选的长期创意清单，因为投资资本回报率 (ROIC) 是股东价值创造的主要驱动力。

XNUMX 月新专题股：PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) 是 2020 月 Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio 中的特色股票。 我在 30 年 22 月将 PCAR 作为我的“看穿低谷”股票之一。 自那以来，该股上涨了 500%，而标准普尔 XNUMX 指数上涨了 XNUMX%。

尽管 PACCAR 的利润在大流行期间有所下降，但税后净营业利润 (NOPAT) 在过去 5 个月 (TTM) 中飙升至历史新高。 自 9 年以来，PACCAR 的收入和 NOPAT 年复合增长率分别为 2011% 和 6%。该公司的 NOPAT 利润率从 2011 年的 9% 上升到 TTM 的 17%，而投资资本回报率 (ROIC) 从 21% 上升到同期增长 XNUMX%。

图 1：PACCAR 的收入和 NOPAT：2011 – TTM

高管薪酬与激励措施相匹配

PACCAR 的高管薪酬计划通过将股权和现金奖励的支付与三年目标资本回报率挂钩，使高管和股东的利益保持一致，这与我对投资资本回报率 (ROIC) 的计算相似。

该公司将资本回报率作为业绩目标，通过提高 ROIC 和经济收益帮助创造了股东价值。 PACCAR 的 ROIC 从 14 年的 2016% 提高到 TTM 的 21%，同期公司的经济收益从 735 亿美元增加到 1.8 亿美元。

图 2：PACCAR 的 ROIC：2016 – TTM

PCAR被低估

以目前每股 104 美元的价格计算，PCAR 的市净率 (PEBV) 为 0.9。 这个比率意味着市场预计 PACCAR 的 NOPAT 将永久下降 10%。 对于自 9 年以来 NOPAT 年复合增长率为 2011% 的公司而言，这种预期似乎过于悲观。

如果 PACCAR 的 NOPAT 利润率降至 8%（与 TTM 利润率 9% 相比），并且公司在未来 5 年的收入复合年增长率仅为 10%，那么该股票今天的价值为 130 美元/股——上涨 25%。 在这种情况下，PACCAR 的 NOPAT 在未来十年内每年仅增长 6%（相比之下，自 9 年以来为 2011%）。 看看这种反向DCF方案背后的数学原理. 如果公司的 NOPAT 增长更符合历史增长率，该股的上涨空间就更大。

我公司的机器人分析技术在财务备案中发现了关键细节

以下是我根据 Robo-Analyst 在 PACCAR 的 10-Q 和 10-K 中的发现所做的调整的具体细节：

损益表：我进行了 122 亿美元的调整，净扣除了 56 亿美元的营业外收入（< 收入的 1%）。

资产负债表：我做了 5.6 亿美元的调整以计算投资资本，净减少 3.1 亿美元。 最大的调整之一是其他综合收益中的 921 亿美元（占报告的净资产的 7%）。

估值：我进行了 4.3 亿美元的调整，最终股东价值增加了​​ 3.2 亿美元。 对股东价值最显着的调整是 3.4 亿美元的超额现金。 这一调整占 PACCAR 市值的 9%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Italo Mendonça 不会因撰写任何特定股票、风格或主题而获得报酬。