15 年 2023 月 XNUMX 日，一辆杂货车停在华盛顿特区一家杂货店的过道上。
史蒂芬妮·雷诺兹 | 法新社 | 盖蒂图片社
一年前的这个月，美联储对至少在过去一年中渗透到美国经济中的通货膨胀发起了第一次攻击。
回想起来，第一次罢工似乎是胆小的：只是 四分之一百分点增长 以应对在短短几个月内将达到峰值的价格飙升 自 1981 年底以来的最高年增长率. 不久之后，政策制定者就知道仅仅迈出第一步是不够的。
随后几个月的加息幅度更大，足以将美联储的基准借贷利率提高 4.5 个百分点，达到 2007 年以来的最高水平。
那么，经过一年的通货膨胀斗争，情况如何？
简而言之，好的，但不是更多。
加息似乎在一定程度上平息了刺激政策收紧的通胀飙升。 但美联储为时已晚才开始行动的观点依然存在，人们对美联储需要多长时间才能回到 2% 的通胀标准的疑问越来越多。
“他们还有很长的路要走，”LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 说。 “他们花了很长时间才承认通胀比他们最初评估的更具粘性。”
事实上，美联储官员几个月来一直坚持通货膨胀是“暂时的” 并且会自行消退。 在此期间，价格飙升，工资上涨但未能跟上，央行行长们留下的公众印象是，在经济危机肆虐的时候，他们在开关上睡着了。
A 盖洛普民意调查 2022 年底的数据表明，只有 37% 的公众对美联储有好感，而美联储在不久前还是最值得信赖的公共机构之一。
“这不是批评他们，而是要明白：他们对通货膨胀的了解并不比普通消费者多。 这很重要，”克罗斯比说。 “只是这样，知道是他们的工作。 这就是批评的来源。”
这种批评是在一些惊人的通胀数据中出现的。
去年夏天的某个时候能源价格是 增长超过41％ 在 12 个月的时间里。 食品通胀达到 11% 以上的峰值。 鸡蛋、机票和宠物食品等个别商品的价格出现了惊人的上涨。
美联储主席 杰罗姆·鲍威尔 最近坚称他和他的同事们正在采取“有力措施”来降低通货膨胀。 鲍威尔和其他美联储官员几乎普遍承认，他们对通货膨胀的持久性认识迟缓，但他们现在正在采取适当的行动来解决这个问题。
“现在宣布胜利或认为我们真的做到了还为时过早，”鲍威尔在一次会议上补充道。 1月XNUMX日新闻发布会. “当然，我们的目标是降低通胀。”
一些进步的迹象
通货膨胀是许多指标的组合。 至少最近，有迹象表明，劳工部的一项备受关注的指标 消费者价格指数，至少正朝着正确的方向前进。 该指数最近显示年通胀率为 6.4%，低于 9 年夏季约 2022% 的峰值。
个人消费支出价格指数由于对消费者行为波动的调整速度更快，因此受到美联储更密切的关注，该指数也一直在走低，每年降至 5.4%，并且越来越接近 CPI。
但由于通胀仍远高于美联储目标，金融市场越来越担心需要进一步加息，甚至超过央行官员的预期。 制定利率的联邦公开市场委员会近几个月已经降低了加息幅度，从连续四次连续三个季度加息到 XNUMX 月加息半个基点和 XNUMX 月初加息 XNUMX 个基点。
“他们过早地放慢了 [加息步伐]。 我们才刚刚开始他们的政策举措，”TS Lombard 首席美国经济学家史蒂文布利茨说。 “他们从婴儿学步开始，这确实反映了他们在将利率提高到甚至开始咬人的水平方面落后了多远。”
市场的另一个主要担忧是美联储加息将导致经济衰退，这已使基准隔夜借款利率升至 4.5% 至 4.75% 之间。 根据期货交易数据，市场认为美联储将在停止前将利率上调至 5.25%-5.5% 的区间。
但 Blitz 表示，温和的衰退可能是最好的情况。
“如果我们不陷入衰退，我们将在年底前达到 6% 的基金利率，”他说。 “如果我们真的陷入衰退……到年底我们的基金利率将达到 3%。”
仍在增长
不过，到目前为止，经济衰退至少在短期内不会构成威胁。 亚特兰大联储是 跟踪国内生产总值 第一季度增长 2.3%，略高于 2.7 年第四季度 2022% 的水平。
美联储的举措对经济中对利率更为敏感的行业造成的打击最为严重。 房地产市场已经从新冠疫情初期的高位回落，而硅谷也受到成本上涨的打击，并在过度招聘后陷入痛苦的一轮裁员。
但更大的就业市场一直具有惊人的弹性，失业率为 3.4%，与 1953 年以来的最低水平持平 非农就业人数增加 517,000.
职位空缺与可用工人之间的巨大差距是经济学家认为美国今年可以避免经济衰退的原因之一。
不过，也有麻烦点：虽然房地产陷入长期低迷，但过去三个月制造业一直在收缩。 这些条件符合什么 一些经济学家称之为“滚动衰退”， 整个经济不会收缩，但个别部门会收缩。
不过，消费者依然强劲， 零售额猛增 3% XNUMX 月，购物者将积蓄用于工作，使餐厅和酒吧人满为患，并促进了在线销售。
虽然这对那些希望看到经济蓬勃发展的人来说是个好消息，但对于美联储故意试图放慢经济以控制通货膨胀来说，这并不一定令人愉快。
花旗集团经济学家安德鲁霍伦霍斯特认为，到今年年底，美联储可以将关键通胀指标控制在 4% 左右。 那会比最新的好 核心 CPI 为 5.6% 核心 PCE 为 4.7%，但与目标仍有很大差距。
他补充说，这两个指标最近强于预期的读数表明存在上行风险。
霍伦霍斯特本周在一份客户报告中写道，下降“应该让美联储官员专注于充分放慢经济以降低通胀压力”。 “但活动数据也不配合。”
高盛也相信通胀将在下个月下降。 但“但上个月的一些消息使近期前景显得更具挑战性，”高盛经济学家罗尼沃克写道。
沃克指出，二手车等物品的商品价格一直在迅速上涨。 他还估计，“超级核心”通胀——鲍威尔主席最近谈到的一项不包括食品、能源和住房成本的指标——可能会保持在 4% 左右。
沃克写道，综合来看，这些数据表明，美联储关键利率的“我们预测的风险平衡”“倾向于上行”。