阿克曼的封闭式基金以大幅折扣交易。 也许是高收费。

彭博数据显示，自 25 年以每股 2014 美元的价格上市以来，根据最近 7 美元的股价计算，它的年化回报率为 39.40%。 在同一时间段内，标准普尔 500 指数的年回报率超过 14%。  

该基金的资产净值折让 30%，56.21 月 31 日为 2014 美元。该基金自 XNUMX 年以来基于其资产净值的表现远好于基于其股价的表现，但仍落后于市场。

 该基金向美国投资者开放，持有约十只股票的集中投资组合，其中以 3 亿美元的

环球音乐集团

（UMGNF）。

 尽管阿克曼获得了激进主义者的声誉，但他现在专注于收购高​​质量的企业以及与管理层的“建设性合作”，他在最近致 Pershing Square Holdings 股东的年度信函中写道。 不再进行高调的卖空活动。 “我们已经从这一行永久退休，”他写道。

其他基金投资包括

劳氏

（低），

餐厅品牌国际

(快餐店),

达美乐比萨

（DPZ），

Hilton Worldwide Holdings

（HLT），

的Chipotle墨西哥烤肉

（CMG），

加拿大太平洋铁路

（CP），

霍华德·休斯公司

(HHC)，以及最近添加的，

Netflix公司

（美国橄榄球联盟）。 该基金使用杠杆来放大回报。

 在他的年度股东信中，阿克曼引用了该基金在过去四年中的“非凡”表现，当时它轻松超过了

标普500指数.

  该基金从 2015 年到 2017 年的一段糟糕时期中复苏，当时阿克曼受到 Valeant Pharmaceutical 等投资的伤害——现在

博士伦健康

(BHC)——以及一个空头头寸

康宝莱

(HRB)。 根据其资产净值，该基金在 58.1 年上涨了 2019%，在 70.2 年上涨了 2020%，在 26.9 年上涨了 2021%。

自 2018 年低点以来，该基金的股价已翻了三倍，但仍不足以将其拉近自 500 年以来的标准普尔 2014 指数回报率。由于高昂的费用结构，它的复兴在过去两年为阿克曼的公司带来了巨额费用.

它每年赚取 1.5% 的基本费用和 16% 的年度激励费。 在 2020 年井喷期间，该基金产生了 790 亿美元的费用，其中包括 695 亿美元的绩效费。 2021 年，该基金产生了 610 亿美元的费用，其中包括 464 亿美元的绩效费。

收费结构意味着，在像 2021 年这样的一年，当该基金落后于标准普尔 500 指数 28% 的回报率时，潘兴广场仍然可以获得一笔费用。

高昂的费用结构可能是该基金交易价格低于其资产净值的一个原因。 在美国上市的封闭式基金费用较低，现在平均交易价格约为 NAV。 折扣超过 15% 是不寻常的。 潘兴广场控股公司的折扣为 30%，而 23 年底为 2020%。

大幅折扣的其他潜在原因是 2021 年缺乏回购、该基金的规模庞大以及其作为持有美国股票的欧洲上市封闭式基金的不同寻常的地位。

该基金无法向美国投资者推销自己，因此美国投资者在很大程度上仍然不为人知。

Pershing Square Holdings 的一个缺点是它被归类为被动外国投资公司，这要求美国持有人提交 IRS 表格 8621。这可能会给投资者带来一些税务麻烦。 一些经纪公司不允许客户购买该基金，因为它在海外上市。

由于阿克曼拥有该基金约 20% 的股份，激进分子无法轻易瞄准它。

阿克曼在信中写道，他的目标是让折扣消失：“我们强烈倾向于让 PSH 的股票达到或接近内在价值，我们认为我们的每股资产净值是保守估计。 凭借持续强劲的表现，我们预计 PSH 对 NAV 的折让将收窄，其 NAV 和市值回报将趋于一致。”

“巴伦周刊” 写了 f对基金有利 作为一种以折扣价获得阿克曼服务的方式，同时承认费用结构的负面影响。 在过去的 18 年中，阿克曼的年化回报率为 17.1%，而标准普尔 10.2 指数的年回报率为 500%。截至 1.7 月，潘兴广场控股公司今年迄今下跌了 500%，比标准普尔 XNUMX 指数高出约三个百分点。

如果该基金取消、削减或修改其激励费用，则大幅折扣可能会缩小。 例如，阿克曼可以为激励费设定一个门槛率，或者采用更平衡的激励结构。

富达对冲基金
(FCNTX) 是由 Will Danoff 管理的价值 125 亿美元的共同基金，拥有出色的长期记录，赚取基本费用，并与标准普尔 500 指数挂钩。该费用是对称的。 如果 Contrafund 超过标准普尔 500 指数，则其总费用会上涨，如果落后于指数，则费用会降低。

这是一个对投资者更友好的结构，但尚不清楚阿克曼是否会考虑。 该基金拒绝置评。

事实上，潘兴广场今年仅靠基金管理费就能赚取约 150 亿美元。 考虑到 Pershing Square 有 13 名高级经理和投资专家对基金的风险状况产生了“重大影响”，这还不错。 2021 年，他们分摊了 430 亿美元的费用，平均每人 33 万美元。 

写信给安德鲁·巴里 [电子邮件保护]