激进主义者的战斗即将变得更加个性化

伊隆马斯克-推特TWTR
传奇经历了如此多的曲折，接下来发生的事情是任何人的猜测。

但是，为了这篇文章，让我们想象一下，如果法庭诉讼没有按照他的方式进行，马斯克决定发起一场爆炸性的代理权争夺战，以更符合他喜好的董事名单取代一些 Twitter 董事会成员。 我在这里采取了一些艺术自由，但值得考虑的是，即使大多数拥有优秀顾问的投资者永远不会追求它。 （也就是说，马斯克确实发起了一次不寻常的收购要约，显然几乎没有尽职调查，现在似乎想要退出。）

鉴于迄今为止双方的激烈公开交流，这样的代理竞选几乎肯定会是一场激烈的、漫长的、高度个人化的战斗。

SEC 代理规则将于今年秋季发生重大变化，这可能会使此类斗争更加个人化——对于上市公司和活动人士来说，更难取胜。 新规则要求上市公司和活动人士使用 通用代理卡 在 31 年 2022 月 XNUMX 日之后在任何董事选举竞赛中招揽股东时。这样的代理卡必须包括公司和维权人士的提名人。

代理管道的这种看似技术性的变化注定要永远改变公司和活动家之间的传统动态。 以前，公司的董事会及其激进股东会发行不同的卡片（以不同的颜色）与竞争的董事候选人名单。 然后，每一方都会向股东发送通讯，敦促他们投票，例如白色或蓝色代理卡。 这一过程通常会阻碍投资者从双方选择候选人。 通用代理通过在一张卡片上展示所有董事提名，将允许股东从竞争名单中“混合和匹配”候选人。

在代理战斗中加入更多“战斗”

一些代理投票专业人士认为，普遍投票将使公司和董事会处于不利地位，使活动人士更容易拉票，并可能赢得一两个董事会席位。 现实更为复杂。

几乎可以肯定的是，未来的代理竞选活动将更多地关注个别候选人的个人属性。 每一方都需要为每个提名董事会席位的人的资格提出强有力的理由。 这一过程可能导致双方公开“诋毁”对方提名人的能力、经验，甚至可能是诚信。

除了一连串的直接股东信函、新闻稿和社交媒体帖子之外，我预计双方都需要在机构股东和有影响力的代理顾问（如 ISS 和 Glass Lewis）面前展示他们的候选人。 为了为这些会议做准备，候选人需要接受关于他们的信息、谈话要点、表达方式和举止的指导——让代理竞选活动更像是一场政治竞选活动。 （想想罗伯特·雷德福在 候选人.)

这种变化可能会带来相当大的好处。 对被提名者的严格审查可能会在公司和激进主义者方面产生更多高素质的候选人。 未来“堕落和肮脏”激进运动的威胁可能会导致公司主动重组其董事会，增加其简历与不断变化的经济和商业状况更相关的董事，并希望创建一个多元化和知识渊博的董事会。 上市公司也可能会加强投资者关系，提高董事会的知名度和参与度，以便在任何代理权竞争之前巩固与股东的关系。

在新的普遍代理规则下赢得代理权之争对于激进主义者或公司来说都不是“灌篮”。 我们所知道的是，这一过程将需要双方及其被提名人进行更具战略性、密集性和频繁性的沟通。 真的，从九月开始，朋友们就会在水中，鲨鱼们正在盘旋。 记住 1987 年电影的标语 大白鲨：复仇，“这一次是个人的。”

旁注：我的朋友，激进投资者的迈克尔·莱文（Michael Levin）经营着一个很棒的网站，其中涵盖了有关通用代理卡问题的所有值得了解的细节。 这里是： www.theactivistinvestor.com.