AlphaTrAI Quant 表示风险平价的老守卫即将遭受损失

（彭博社）——在利率上升的时代，华尔街不乏有人对被称为风险平价的系统性交易敲响警钟。

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但并不是每个人都有运行由雷·达里奥 (Ray Dalio) 推广的平衡投资组合策略的实际日常经验。

AlphaTrAI Inc. 的马克斯·戈克曼 (Max Gokhman) 确实这么做了，他现在劝告量化同行要分散投资，因为股票和债券在美联储政策的新鹰派时代面临压力。

这家总部位于圣地亚哥的公司的首席投资官戈克曼加入了“What Goes Up”播客，讨论了所有这些以及更多内容，包括他从美联储会议中得出的结论以及迫在眉睫的地缘政治风险。

以下是经过简要编辑的对话要点。 单击此处收听完整节目并在 Apple Podcasts、Spotify 或任何您收听的地方订阅。

问：我们是否有可能看到债券和股票市场同时疲软，您如何应对？

答：答案是肯定的。 我认为这很可能——这实际上是我的基本情况，我们至少会在今年的部分时间看到股市疲软。 我确实认为我们最终会比 22 年开始时的水平略高一些，但是，我们可能会看到牛市修正，而且我们也会看到利率上升。

我确实认为，我们将会看到这种长期利率上升环境卷土重来，这确实带来了挑战，不仅对 60/40 而言，而且对许多机构投资组合来说，取代 60/40 的因素也构成了挑战，这就是风险平价。 虽然风险平价人士会告诉你这非常复杂，但我可以告诉你，一般来说，它仍然依赖于股票下跌时债券上涨的关键概念，以及利率和久期风险分散了股权风险。 如果情况不再如此，您需要创建一些不同的东西。

故事继续

在资产类别方面变得更具活力非常重要。 所以平衡投资组合的概念非常重要。 如果我们将其分解为各个组成部分，它是一种可以上涨并产生资本收益的风险资产，然后是一种可能产生一点收入和稳定回报的多元化资产，但主要是为了对冲风险资产。 那么这两个组成部分是什么，我认为未来将会更加动态。

新的全天候战略将利用这些概念。 他们可能会像当前策略那样持有股票和债券。 他们还可能持有一定数量的商品，就像一些风险平价策略所做的那样。 但它们可能在不同的时刻持有完全不同的东西。 他们实际上可能持有一定数量的加密货币、一定数量的贷款和一定数量的股票。 这些资产类别必须不断变化。 这有点像抢椅子策略。

我知道这听起来比实际情况要复杂得多，但不幸的是，我们现实的副产品是，随着时间的推移，事情确实会变得更加复杂。 如果你坚持传统的方法，我认为你更容易遭受长期的实际损失，并且无法实现作为机构投资者的目标。

问：您能否简要回顾一下美联储会议的要点，您认为市场对鲍威尔的解读是否正确？

答：只要看看我们在会议结束后所经历的行动 - 我们确实经历了很大的下跌，然后一夜之间我们开始进一步下跌，然后又回来了。 我认为鲍威尔并没有说什么真正引人注目的新内容。 对我来说，似乎希望已经破灭——这是最初的反应。 就像，好吧，鲍威尔看跌期权已经价外了，它可能完全不可能了。

如果你想到辅助轮的例子 - 几乎就像你带着你的孩子，你把他们送下山，他们开始非常摇晃，他们认为他们会摔倒，然后他们最终开始踩踏板，他们就像， “哦，看着我，我要走了。” 但鲍威尔从来没有对我说过任何不同的、出乎意料的话。 他们在传达他们将要做什么方面做得非常好。 美联储表示，“是的，我们将在三月份加息，结束量化宽松，并且我们将考虑紧缩政策”，这并不令人意外。 我想这几乎是每个人都应该预料到的。

问：您正在考虑哪些地缘政治风险？

答：我们对俄罗斯了解的一件事是，他们在冬季往往是最具侵略性的，因为他们控制着欧洲的供暖能力。 在这个国家出生和长大真是太好了，因为我实际上可以用俄语听到普京讲话，而且他使用的语言非常丰富多彩——让我这么说吧。 他确实谈到了如何基本上冻结欧洲所有人，这有一定道理。 这就是为什么你永远不会看到非常有意义的制裁出台。 现在，普京最担心的当然是乌克兰以某种方式成为北约的一部分。 这就是赌博和风险。 不幸的是，我确实认为那里可能会发生冲突，就动态冲突而言，因为双方都有这个火药桶。 尽管天气很冷，但很干燥，任何东西都可能引发火灾。

我认为对于市场来说，这不会像东部地区发生的情况那么大。 在那里，我真正想到的是中国和台湾。 我确实认为台湾可能拥有所有小国中最好的国防力量，而这支国防力量就是台积电。 因此，台积电可能是最好的威慑力量，因为它对世界上所有其他国家都至关重要，没有人能够真正承担中国接管台积电的风险。

这只是亮点。 单击此处收听完整的播客。

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