奥驰亚的香烟成瘾变得越来越不健康

根据自己的估计，菲利普莫里斯已经占据了全球 59% 的无烟产品市场，不包括美国和中国。 现在它盯上了美国。 一个 收购瑞典火柴 为菲利普莫里斯提供了美国分销网络和口服尼古丁袋的领先地位。

这笔交易对奥驰亚敲响了警钟，后者的无烟产品组合较弱。 万宝路在 43 年占据了美国零售卷烟市场 2021% 的份额，但该公司对所谓的低风险产品的市场份额较低。 其主要权益包括拥有备受争议的电子烟公司 JUUL Labs 35% 的股份以及其 on！ 口服尼古丁袋。 此外，美国的传统卷烟销量也面临压力，因为 汽油价格上涨 迫使一些吸烟者减少。

奥驰亚可以出售其在百威啤酒大约 10 亿美元的股份

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并用现金购买其余的 JUUL。 不过，首先，电子烟品牌需要获得美国食品和药物管理局的批准才能继续上市。 在出现健康恐慌后，监管机构目前正在审查所有电子烟品牌。

说服投资者全面收购 JUUL 是一个好主意将是另一个挑战。 奥驰亚多付了初始股权，估值仅为 1.7 亿美元，低于 12.8 年底 2018 亿美元的购买价格。JUUL 的内部估值要高得多。 Jefferies 估计，为了获得完全控制权，奥驰亚可能还需要再支付 7.5 亿美元。

奥驰亚也可以创造自己的无烟产品，但它的记录很弱。 今年早些时候，管理层表示公司正在开发新的内部品牌。 它最近为加热烟草公司 PODA 的知识产权支付了约 100 亿美元。

放慢菲利普莫里斯的速度可以为奥驰亚争取一些时间。 这家美国公司与其老子公司签订了在美国市场分销 IQOS 的独家许可协议。 该合同有效期至 2024 年 2029 月，如果达到某些里程碑，它将自动续期五年。 如果奥驰亚能够将合同坚持到 XNUMX 年，它将获得 IQOS 销售的好处，并在一定程度上控制该产品蚕食传统卷烟的速度。

不过，既然菲利普莫里斯公司正在收购瑞典火柴的分销网络，它可能希望单独行动以获取美国 IQOS 销售的全部利益，而不仅仅是从奥驰亚收取特许权使用费。 两家公司就延长合同的目标是否已实现存在争议。 奥驰亚在美国推出的 IQOS 因专利纠纷而暂停

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当菲利普莫里斯和瑞典火柴谈判的消息传出时，奥驰亚股价下跌近 10%。 随着投资者涌入股息收益率高的价值股，他们已经获得了大部分回报。 股东不应将其误认为是公司压力正在减轻的迹象。 万宝路人需要防守，不要重蹈 JUUL 的覆辙。

写 卡罗尔·瑞恩 [电子邮件保护]