AMC 的新剧由“APE”、旺盛的 CEO 和 Bonds 主演……AMC Bonds

AMC娱乐（资产管理公司) 上周发布了第二季度财报，收入比 20 年大流行前的水平下降了约 2019%，并且持续亏损——但真正令人震惊的是连锁影院计划发行优先股股息，称为 AMC 优先股，或猿（猿）。

事实上，AMC 最初在很大程度上符合预期的收益报告上有所下滑，但随后由于对其 APE 产品的兴奋而大幅走高。 作为背景，在财报发布的同一天，竞争对手 Cinemark (CNK) 公布了同样疲弱的收益报告，导致股价下跌 13%。

让我们看看股票的这种新的情节转折如何为对著名的“模因”名称感兴趣的投资者发挥作用——因为这种悬念会变成一个快乐的结局或恐怖表演——还是债券能拯救这一天？

优先股股息将按每股普通股一对一的方式发放，每股优先股可转换为一股普通股。 奇怪的是，当股息本质上是股票分割时，股息被称为对股东的“奖励”。 股票分割不是奖励，也不应该被当作奖励。 优先股只是发行新股筹集资金的一种聪明的补救措施。 AMC 管理层已被最后一次投票时拒绝批准发行额外普通股的股东戴上手铐。

如果股东认为发行新股是有益的，他们应该批准管理层的最后一次尝试。 尽管如此，AMC 的首席执行官 Adam Aron 似乎认为，筹集资金以偿还债务、重组租赁和潜在的并购，将加强资产负债表并“确保 AMC 的近期生存”。 显然，筹集资金对于避免近期破产是一个积极因素，但投资者必须为大量股票稀释做好准备才能实现这一目标。

令人不安的是 AMC 高度宣传的首席执行官在描述筹集资金的积极好处时的言辞，例如“对于那些希望我们受到伤害的人来说是坏、坏、坏消息”。

我相信这是首席执行官的不幸请求。 我相信，当做空的情况已经证明时，不存在针对 AMC 的邪恶阴谋，CEO 自己的话足以令人信服——需要筹集资金“以确保我们在短期内生存”。 亚当·阿隆（Adam Aron）的简短案例足够清楚地表明，对于一家市值为 12 亿美元、净债务和租赁义务为 10 亿美元的公司而言，AMC 的生存仍面临大流行的风险。

如果 AMC 可以通过新的优先 APE 股票在较高的股票水平上筹集股本，以回购处于低迷水平的债务，那么资本结构就会有明显的好处。 与股权不同，债券可能有投资案例。 相信 Adam Aron 可以筹集数十亿美元来偿还债务的投资者会发现，购买 2027 年到期的 AMC 债券更合乎逻辑，目前该债券的交易价格为 58 美分，到期收益率为 20%。 10,000 美元的投资将在未来五年内获得约 14,500 美元的收益，回报率接近 150%。 当然，这些债券目前在 CC+ 的垃圾领域很深。

但是，除了短暂的 meme 股票机会主义空头挤压之外，不存在拥有股权的投资案例。 电影院行业将继续存在，但永远不会繁荣，并且可能会长期衰退。 AMC 的资本结构将有所改善，但我们尚未看到市场对潜在的数十亿美元额外股权融资的兴趣。 AMC 被预先授权发行最多 4.5 亿股 APE 的额外优先股以筹集现金。 仅出售一小部分授权股份将导致股权持有人大量稀释。

AMC 的核心是一家电影院连锁店，尽管它是世界上最大的连锁影院，并且受制于不断变化的技术和消费者对电影观看的偏好，充其量只能导致该行业停滞不前。 请不要低估 AMC 可以筹集多少新资金来确保其生存，在优先股股息发放后给股价带来压力。 另一方面，筹集的股本越多，债券的交易性就越好。 因此，唯一值得考虑的投资论点是出售 AMC 股票以购买债券。