分析：英国劳动力市场和英格兰银行转向更高利率

在其工作中 报告 英国国家统计局今天早些时候发布的报告称，英国失业率稳定在 3.8%，环比下降 0.1%，过去 1.1 个月下降 12%。 这标志着自 4 年 2021 月以来失业率连续第五个连续三个月低于 XNUMX%。  

新数据引发了人们对通胀飙升和高收入人群之外的实际工资侵蚀的担忧。

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就业数据出现在 GDP 数据意外改善之后 出版 上周，0.5 月份比 3.5 月份增长 2022%，而同比增长 0.1%。 0.2 年 0.1 月和 0.3 月的统计数据也向上修正为扩张 XNUMX% 和收缩 XNUMX%，而初步数据分别显示收缩 XNUMX% 和 XNUMX%。

万神殿宏观经济学的加布里埃拉狄更斯 说过 目前的反弹很可能是由于供应链中断的缓解和过去订单积压的完成而推动的。

在经济增长出人意料的扩张之后，两个国家的消费者通胀率都达到了 9.1%。 UK 和 US，以及就业市场吃紧，英格兰银行 (BoE) 可能会在 50 月 4 日的会议上将政策利率上调 XNUMX 个基点，而此前 五 早前连续上涨 25 个基点。

这里的主要驱动因素是美联储加速加息的可能性，根据最新的最新数据，66.8% 的受访者预计加息 33.2 个百分点，而 XNUMX% 的受访者预计加息一个百分点 报告 通过 CME 的 FedWatch 工具。

关键工作数据

失业率维持在 3.8%，英国央行证实市场供应紧张 调查发现，三分之二的公司发现招聘员工比平时“困难得多”，这是自 2021 年 88 月提出该问题以来的最高水平。XNUMX% 的公司表示招聘员工“更难”。

市场紧张的部分原因可能是移民减少、退休人数增加以及“与大流行前相比，由于长期疾病，有四分之一的人因长期疾病而退出就业市场”，因为 报道 通过 ING。

纵观整个就业市场，最令人鼓舞的方面是闲置率的下降，这意味着更多的工人要么就业，要么正在寻找工作。 如果这种趋势继续下去，搜索和匹配对公司来说应该会变得更容易。

此外，裁员率一直在下降，这表明公司更愿意在搜索、培训和更换成本较高的情况下留住员工。

在下图中，我们发现就业人数增幅最大的是全职员工，而兼职机会正在放缓。 随着就业市场趋紧，一些工人可能已经从兼职机会转向全职机会。

鉴于劳动力市场活动，Capital Economics 的 Paul Dales 说过 “面对高通胀，经济表现良好”。

然而，值得注意的是，劳动力市场的实力通常是一个滞后指标，失业率通常在衰退开始时最为强劲，而在经济放缓后达到顶峰。

这一点在美国数据方面尤为明显，如下所示，灰色阴影部分代表经济衰退。

在经济衰退开始时，管理人员仍需接受供应动态并明确需求前景。 在实际工资下降的激励下，裁员停滞不前，招聘人数经常增加。 另一方面，在摆脱经济放缓的同时，经理们需要时间在长期悲观之后建立信心，而这种招聘犹豫会导致人数减少。 

由于预计英国央行将进一步加息，目前尚不清楚失业率是否会保持相对稳定，而企业选择转向“减少工作时间”，因为 报道 ING经济学家认为，如果增长放缓和高债务/GDP比率将迎来全面的经济衰退。

劳动力市场不平等和生活成本

尽管劳动力市场吃紧，但实际工资令人失望，前三个月下降了 2.8%，这是有记录以来的最大跌幅。 考虑到通货膨胀，与 0.9 年相比，2022 年 2021 月至 XNUMX 月的总薪酬（包括奖金）下降了 XNUMX%。

尽管通胀上升似乎尚未影响对劳动力的需求，但劳动力薪酬的影响在劳动力中却存在很大差异。

彭博 报道 英国底层 1.3% 工人的名义工资每年仅增长 10%。 这些工人一年的收入通常低于 8,300 英镑，大约有 3 万人。 尽管长期加息，但消费者通胀率已超过 9%，预计在冬季将加速至 11%，从而挤压收入。

然而，劳动力市场对食物链顶端的人更有利，英国收入最高的 1%，今年的工资增长了 9.1%，与通货膨胀同步。 这些工人技术娴熟，通常年收入超过 170,000 英镑。

尽管原油价格自今年早些时候以来有所回落，但仍处于历史高位，在撰写本文时，WTI 和布伦特原油的交易价格均高于每桶 100 美元。

结果， 研究 根据研究公司 Cornwall Insight 的数据，54 月份普通家庭的能源价格飙升了 3,000%。 随着 XNUMX 月份能源消耗关税的实施，年费可能会超过 XNUMX 英镑。

在持续的俄罗斯-乌克兰战争的推动下，过去 15 个月里，低收入家庭不得不动用他们的储蓄，以防止食品贫困，食品通胀率在过去 12 个月达到 XNUMX%。

英国央行第六次加息

英国央行在过去五次会议上连续加息 25 个基点。 然而，市场预期稳固的就业数据、GDP 的意外增长、高通胀预测以及美联储加速收紧政策将导致 MPC 成员投票支持加息 50 个基点。

贸易逆差也可能产生通胀压力，贸易逆差自有记录以来扩大至历史水平，在过去 28 个月达到 3 亿英镑。

如果美联储确实决定加息 1%，这将是自 1981 年以来的首次加息，而通胀年率也高于 9%。

尽管 GDP 出现意外上升，但预计英国 2023 年将不会出现增长。

利率上升可能会导致滞胀和未来裁员。

此外，令人失望的企业盈利 报告 可能预示着经济即将放缓，在线家具零售商 Made.com 在一个交易日内暴跌近 40%，因为它认为对非必需品的需求没有上升。

总的来说，随着约翰逊首相最近辞职，英国处于不稳定的境地，而持续的政治动荡将导致英镑进一步遭到抛售。 货币贬值将导致进口价格上涨，最终导致通胀加剧。

尽管存在这些挑战，但总的来说，我们预计英国央行将在即将召开的会议上加息 50 个基点，以防止通胀上升并保持货币强势。 随着通货膨胀率的上升，央行将试图在货币格局上加盖其权威，以保持政策可信度。

尽管就业数据是等式的一个组成部分，但在英国央行会议之前，它可能对政策制定者的影响不大。 根据一个 刊文 由 ING 经济学家撰写，“实际上，这些数据不太可能改变许多人的想法……鹰派将继续担心工人短缺，而鸽派将关注短期失业率的回升。”

根据最近的董事协会 然而，最糟糕的情况尚未到来，三分之二的商界领袖预计通胀将在 2023 年春季或更晚达到顶峰。 这可能促使英国央行提前加息。

接下来的步骤

英国央行可能会加息，并对就业数据采取观望态度，同时努力最大限度地提高政策灵活性。

然而，这可能会导致滞胀风险，尤其是在酒吧、餐馆和娱乐场所等面向消费者的行业，这些行业的产出已经下降。

此外，由于实际工资受到影响，低收入家庭应对更高的借贷成本将非常具有挑战性。 兰开斯特大学工作基金会的 Ben Harrison 啾啾“严酷的现实是，对于英国 6 万工作严重不安全、已经面临低薪和不确定工作时间的人来说，情况将更加糟糕。”

随着俄罗斯对乌克兰的持续入侵和随后的供应中断，以及美元走强，通胀可能会在可预见的未来持续存在。 尽管财政空间仍然有限，但政府应确保建立确保可持续工资的机制。

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