Apple 不是经济衰退的证明。 该股票可能会在 2023 年遇到困难。

我一般都 在这个专栏中非常看好 关于 Apple 股票（股票代码：AAPL）的前景。 但当我现在评估情况时，我看到了担忧的理由——增长正在放缓，可能会出现负增长，估值也在升高。 苹果股票看起来很脆弱。

该股今年下跌了约 15%。 在大多数年份里，这将是一件令人失望的事情，但在科技行业的艰难时期，苹果公司的表现优于同行，而且遥遥领先。

微软

(MSFT) 下跌 31%，

字母

(GOOGL) 下跌了 35%，

Amazon.com

(AMZN) 下跌了 43%——并且

元平台

(META) 暴跌 67%。 Apple 现在的市值超过了 Microsoft 和 Meta 的总和。

但苹果的增长率正在下降。 在 2021 财年，随着对 Mac 和 iPad 的需求飙升，Apple 的收入增长了 33%，是自 2012 年以来的最佳增幅。 与大流行前的最后一年 2019 财年相比，当时收入下降了 2.2%。 但很像

变焦视频通讯

（ZM），

佩洛顿互动

(PTON) 和亚马逊，苹果公司的大流行病提振正在消退。 为 2023 年的低迷做好准备。

如果股票更便宜，那可能不是什么大问题。 但 Apple 的市盈率是未来 24 个月预期利润的 12 倍——与增长速度快于 Apple 的微软一致——并且远远领先于

标准普尔500“
18倍左右。

可以肯定的是，它帮助 Apple 分享了这一点 收益没那么可怕 远超其他科技巨头。 在 8 月季度，苹果销售额同比增长 90.1%，达到 1.29 亿美元，每股利润为 4 美元，增长 XNUMX%。 这两项指标都超过了华尔街的估计。

亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 都报告了糟糕的季度； 相比之下，苹果的适度节拍看起来几乎是壮观的。 但问题隐藏在表面之下。

Apple 超出预期完全是因为 Mac 销售额远超预期——11.5 亿美元，比去年同期增长 25%，比华尔街预期高出 2.2 亿美元。 这一强劲表现反映出供应限制有所缓解，并且在 10 月季度同比下降 1% 之后，当时零部件短缺使苹果无法满足需求。 另一方面，由于广告和游戏收入疲软，苹果公司对 iPhone 和 iPad 的销售均未达到预期，而其服务收入比普遍预期低近 XNUMX 亿美元。

在财报公布后的电话会议上，Apple 首席财务官 Luca Maestri 警告称，1 月当季的销售将放缓，部分原因是美元走强带来的阻力。 他还表示，与去年同期相比，Mac 的销量将大幅下降，当时基于 MXNUMX 处理器的新机型首次亮相。 他表示，尽管宏观形势对广告和游戏业造成压力，但服务业务仍将增长。

两周前，这幅画进一步变暗。 苹果公司采取了不同寻常的举措，披露其位于中国郑州的 iPhone 14 Pro 和 Pro Max 手机组装工厂由其制造合作伙伴富士康运营，由于 Covid 爆发，该工厂正在“大幅降低产能”。 Apple 上一次发表类似声明是在 2020 年 19 月，当时 Covid-XNUMX 的最初浪潮席卷中国。

Apple 表示，Pro 和 Pro Max 的需求继续强劲，但出货量将低于之前的预期——没有说明会持续多久——而且买家将会看到更多的延误。 当我上周查看时，Pro 和 Pro Max 的等待时间都是 41 天，圣诞节后几天才发货。 低端型号的货源更充足，而且根本无需等待。 但对基本型 iPhone 和更大尺寸 iPhone Plus 的需求一直疲软，有报道称苹果已经削减了这两款产品的产量。

值得一提的是，苹果在发布 iPhone 生产问题声明后的两周内累计上涨了 9%，将公司市值推高了近 200 亿美元，超过了目前的总估值。

沃尔特·迪斯尼

（分流器）。 也许投资者没有计算。

华尔街对 125.7 月季度的估计一直在下降。 现在的共识是收入为 1.4 亿美元，仅增长 2.04%，每股利润为 2.10 美元，低于一年前的 2019 美元。 除非 iPhone 供应迅速改善，否则苹果的收入可能会出现同比下降，这是自 1 年 XNUMX 月以来的首次下降。 Jefferies 分析师凯尔·麦克尼利 (Kyle McNealy) 估计，iPhone 组装问题导致苹果公司每周收入减少约 XNUMX 亿美元。

与此同时，正如 Maestri 在上次电话会议上明确表示的那样，Apple 也不能幸免于经济放缓。 iPhone 的平均价格高达 900 美元，最强大的版本售价 1,600 美元。 人们喜欢他们的 iPhone，但他们也喜欢吃饭、付房租和给汽车加油。 认为销售不会受到经济衰退的影响似乎是不现实的。

“人们希望将 iPhone 视为消费必需品，”经营着一家以科技为重点的对冲基金的丹·尼尔斯 (Dan Niles) 说。 但来年可能会有点意外，他谈到苹果的耐用性时说：“我认为他们将在 2023 年收入下降。” Apple 2022 财年收入为 394 亿美元； 对于 2023 年，分析师预计增长 3% 至 407 亿美元，其中 iPhone 销售额增长不到 1% 至 207 亿美元。 如果我是一个赌徒，我会选择低位。

写 埃里克·萨维兹（Eric J.Savitz） [电子邮件保护]