AT&T、华纳兄弟发现交易给投资者留下了情节曲折

黄金时段的电视节目在周一早上很早——真的很早——对投资者来说是 巨额交易 在 Discovery 和 AT&T 之间（T) 已关闭，为新的华纳兄弟发现清理了画面  (世界银行日）注册公司

从市场反应来看，这笔交易 每个公司都获得了很高的评价， 与已经准备好获得良好提振的股东一起。 尽管周二股票趋势略有分化，但总体情绪仍然乐观。

“这些媒体集团合并交易在战略上是为了获得更多样化的内容。 这符合迪士尼（DIS) 收购福克斯 (FOXA) 几年前，这实现了更多样化的内容组合，并促进了 Disney+ 的推出，”知识产权公司 Rightsline 的首席营收官 Kira Baca 告诉 真钱. “随着Discovery（在非脚本纪录片、生活方式和DIY品牌中占有重要地位）与华纳媒体的脚本功能和情节品牌和频道的合并，他们有机会占领一个联合市场来与所有竞争对手竞争。”

但她指出，对于现在持有这两家公司的投资者来说，“魔鬼在数据中”，因为有关整合的细节仍有待商榷。

交易细节

AT&T 收到了 40.4 亿美元的现金并减免了部分债务，而新近命名为华纳兄弟的 Discovery 则收到了大量节目，以增加其流媒体和有线电视服务。

“今天的公告标志着一个激动人心的里程碑，不仅对华纳兄弟探索，而且对我们的股东、我们的分销商、我们的广告商、我们的创意合作伙伴，以及最重要的全球消费者，”新公司首席执行官大卫扎斯拉夫在闭幕时宣布. “凭借我们的集体资产和多元化的商业模式，华纳兄弟发现提供了跨电影、电视和流媒体的最具差异化和完整的内容组合。”

这个备受吹捧的产品组合中包括来自 HBO Max、Discovery+ 和 CNN+ 的流媒体产品； 以及 TNT、TBS、TLC、truTV、动物星球、卡通网络等有线频道。 此次收购可以说使这家新公司能够在 Netflix 等现有流媒体领导者之间展开竞争（NFLX） ， 苹果 （AAPL) 和亚马逊 (AMZN）注册公司

此外，AT&T 的股东在交易前持有的每股 AT&T 股份将获得约四分之一的 WBD 股份。 因此，以前的 AT&T 股东现在持有新实体的大部分流通股。 Discovery 和 AT&T 的股东都应该仔细检查这家新成立的公司。

挖掘新发现

Discovery 的基本原理很简单。 内容为王，这笔交易为该公司确保了大量的节目和电影目录。

最重要的是，它为该公司确保了 HBO Max，该公司目前是最受欢迎的娱乐产品之一，并以提供优质节目和电影而闻名。 到 2021 年底，HBO Max 的全球用户总数为 73.8 万，是现有 Discovery+ 用户群的三倍多。 因此，新公司将在全球吸引超过 100 亿流媒体用户。

媒体技术公司 DistroTV 的首席执行官 Navdeep Saini 表示：“作为一家合并后的公司，华纳兄弟 Discovery 内容丰富，拥有大量流媒体资产。” 真钱. “WBD 擅长（流媒体视频点播）SVOD，但该公司缺少的是（免费广告支持的流媒体电视）FAST 平台。 如果尼尔森最近的报告有任何迹象，那么 FAST 是竞争激烈的流媒体行业的前进方向，该行业正在达到临界点。”

他补充说，从这个有利的角度来看，对 FAST 编程的结合和更清晰的关注将对公司产生重大推动作用。

然而，并非所有评估都如此乐观。

媒体分析公司 AllYourScreens 的创始人 Rick Ellis 表示：“有一种传统观点认为‘越大越好’，合并后的公司在其线性网络的运输交易等方面将拥有很大的权力。” 真钱. “但合并两家公司的流媒体业务将具有挑战性，特别是考虑到他们的流媒体业务在国际上看起来非常不同。”

他补充说，由于管理变化仍然有些不确定，整合风险也增加了。 这只会增加将与财力雄厚的同行竞争的新成立公司的债务负担问题。

该协议包含的条款使新公司背负了 AT&T 巨额债务，这些债务是由 2015 年 DirecTV 和时代华纳的糟糕交易产生的。

MoffettNathanson 分析师 Michael Nathanson 在给客户的一份报告中评论说：“我们预计债务负担增加和关键战略问题的不确定性将成为股票的一个悬念。” “此外，我们担心来自 AT&T 的股东群对 WBD 的额外压力，他们倾向于出售 71% 的股份，因为投资状况不同。”

虽然他的“中性”评级打破了华尔街的整体看涨情绪，但对于每家公司的投资者来说，这是值得消化的一粒盐。

AT&T 更加关注焦点

AT&T 股东的问题是双重的，既是关于新公司的，也是关于现在负债较少的 AT&T。

对于前者，债务和与成熟的流媒体巨头竞争的能力将使决策蒙上阴影。 正如他们对许多持有 AT&T 的同胞走向出口的担忧一样。 对于后者，等式似乎更积极。

“从 AT&T 的角度来看，剥离华纳兄弟对公司来说不会那么分散注意力，”AllYourScreens 的埃利斯说。 “高管们从来没有真正掌握过电视/流媒体业务，首席执行官约翰·斯坦基花了很多时间对 WB 管理层进行事后分析。 在很多方面，这笔交易对 AT&T 来说是一个最佳案例。”

对能力领域的激光关注也是管理层的明确​​关注点。

“我们正处于连接新时代的黎明，今天标志着 AT&T 新时代的开始，”AT&T 首席执行官 John Stankey 说。 “随着此次交易的完成，我们预计将在我们拥有强劲势头的 5G 和光纤增长领域进行创纪录的投资，同时我们将努力成为美国最好的宽带公司。 同时，我们将更加关注股东回报。”

到目前为止，该评论对投资者来说似乎是积极的，因为股价加速上涨，并且对公司以更健康的资产负债表和更安全的股息进行投资的能力充满信心。 分析师也赞赏更坚定的关注。

“作为一家更专注于通信的公司，AT&T 现在看起来更像 Verizon（VZ) 在摆脱卫星视频业务下滑带来的干扰和收入拖累以及华纳/HBO 媒体业务的资本义务之后的几年里，”摩根大通分析师菲尔·库萨克 (Phil Cusack) 在交易完成后升级股票的报告中写道。

最后，随着交易最终达成，双方都充满了看涨情绪。 然而，从剩余的问号数量来看，更健康的 AT&T 似乎是两者中更具吸引力的选择。