现在所有主要的投资和货币中心银行都公布了第四财季的收益，我们汇总了结果，以比较我们的俱乐部控股公司富国银行 (WFC) 和摩根士丹利 (MS) 与竞争对手的竞争情况。 投资银行 摩根士丹利无疑是投资银行中的一员，而不是高盛 (GS)。 两者均于 XNUMX 月 XNUMX 日上周报告。 17. 形成鲜明对比的主要驱动力主要来自非利息收入。 前者能够真正依靠并收获管理层的努力，以更深入地进入资产和财富管理领域，而后者则在构建其面向消费者的产品方面苦苦挣扎。 高盛的营收和利润均未达到预期。 与摩根士丹利相比，道指股价在报告当天下跌超过 6%，摩根士丹利在 EPS 和收入超过预期的情况下上涨近 6%。 虽然将平均有形普通股权益回报率 (ROTCE) 标记为未达标，但摩根士丹利的 ROTCE 为 13.1%，不包括一次性整合相关成本。 这比我们从高盛看到的更符合预期。 我们认为这证明了为什么摩根士丹利的股票有 13 倍远期收益预期的溢价，而高盛的预期收益为 9.8 倍。 与摩根士丹利股票的历史估值相比，对多元化收费收入的高度关注也可以作为该溢价的理由。 其五年平均值为 10.7 倍。 底线 正如我们在 XNUMX 月 XNUMX 日的收益分析中指出的那样。 17 日，摩根士丹利正在全力以赴，并且由于其基于费用的更具弹性的收入流和强大的资本状况，能够继续产生强劲的股东回报。 另一方面，高盛理应受到处罚。 高盛今年迄今只上涨了零点几。 摩根士丹利的股价在 13 年上涨了 2023%。 MS GS YTD 山 摩根士丹利 (MS) YTD 股票表现与 高盛 (GS) 货币中心银行 第四季度，摩根大通 (JPM) 的业绩最干净。 第二名是富国银行和美国银行 (BAC) 之间的较量。 前者的净息差 (NIM) 相当可观，而后者在 ROTCE 上表现出色。 我们也希望看到强劲的非利息收入，我们认为这些收入流向了美国银行。 根据这些数字，就我们更喜欢哪只股票而言，我们必须坚持富国银行而不是美国银行，因为我们最终相信它提供了更好的风险/回报状况。 虽然 Wells Fargo 的效率比率非常可怕，而且该银行的 ROTCE 与美国银行相比毫无意义，但我们喜欢 NIM - 一项推动净利息收入 (NII) 比去年同期激增的项目。 值得注意的是，富国银行的效率比和 ROTCE 都提供了很大的改进空间，因为管理层正在解决遗留问题，满足监管机构设定的目标，并努力取消其资产上限。 然而，机会就在其中——这不是我们轻描淡写的事情，因为当有人看到糟糕的结果并摆出他们再也不会得到更糟的态度时，我们无法忍受。 就 Wells Fargo 而言，我们看到了业务的真正改善和我们在其他公司看不到的显着催化剂。 摩根大通在第四季度显然是最好的，这就是为什么它在有形账面价值 (TBV) 和 4 年盈利预测方面都高于该集团。 美国银行排在第二位，而富国银行比两者都便宜。 尽管花旗集团的交易价格确实低于 TBV，您可能倾向于将其视为一个很好的机会，但该名称近年来一直以折扣价交易，因为它没有产生强劲的帐面回报，如最低的 ROTCE 所示团体。 我们认为这是危险信号。 虽然富国银行的 ROTCE 没有什么值得大书特书的，但它一直受到资产上限和膨胀的费用结构的抑制，管理层正在积极努力减少这种结构。 在第四季度电话会议上，管理层重申他们有信心在努力取消资产上限和解决支出问题时实现 15% 的 ROTCE。 正如我们在 XNUMX 月 XNUMX 日上周的收益分析中指出的那样。 13，如果我们要调整与诉讼、监管和客户补救事项相关的 3.3 亿美元运营亏损、1 亿美元的股权安全减值、353 亿美元的遣散费和 510 亿美元的离散税收优惠，ROTCE 会更接近到 16%。 这略高于长期目标，因为由于利率、资金余额以及组合和定价，NII 高于管理层的长期预期。 随着 Wells Fargo 的 ROTCE 增加，我们预计其股票的倍数会扩大到与美国银行更接近的水平。 Wells Fargo 的市盈率为 9.1 倍的预期收益，而美国银行的市盈率为 9.6 倍。 WFC BAC YTD 山区 Wells Fargo (WFC) YTD 表现对比 美国银行 (BAC) 底线 因此，再次考虑到估值，以及富国银行在达到里程碑和有望取消资产上限时拥有明确领域催化剂的事实，我们认为 WFC 是一个值得去的地方就其四大货币中心竞争对手而言。 （Jim Cramer 的慈善信托基金长期持有 WFC 和 MS。 有关股票的完整列表，请参见此处。）作为吉姆克莱默 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在吉姆进行交易之前收到交易警报。 Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，然后再购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。 如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时再执行交易。 上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明的约束。 由于您收到与投资俱乐部有关的任何信息，不存在或产生任何信托义务或义务。 
14 年 20 月 2022 日，人们走过纽约市第 XNUMX 街的一家富国银行。
Michael M. Santiago | 盖蒂图片社
由于所有主要投资和货币中心银行现已报告第四财季收益，我们编制结果以比较我们的俱乐部持股， 富国银行（Wells Fargo） （WFC）和 摩根士丹利 (MS)，站出来对抗竞争对手。
来源：https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html