银行财报季下周开始：记得呼吸！

美国四大全球系统重要性银行 (GSIB) 将于 14 月 XNUMX 日星期五公布收益^th: 花旗集团C
，摩根大通JPM
摩根士丹利MS
和富国银行WFC
. 投资者、经济学家以及范围广泛的分析师和顾问将剖析这些银行的收益，不仅要寻找银行财务健康的方向，还要寻找美国经济的方向。 这四家银行分别代表 67% GSIB 的所有资产，目前约为 $ 10.7 万亿. 本周五报告的四家银行的评级均为A级或以上，这意味着它们的信用质量很高。 其他四家美国 GSIB，美国银行BAC
、纽约银行、高盛和道富银行STT
报告 17 月 XNUMX 日当周的收益^th.

在分析银行收益时，重要的是要记住银行通过三种方式赚钱：净息差、交易以及投资银行和资产管理等服务的费用。 这三个类别中波动最大的是交易收入，因为它们在很大程度上受到国家风险、宏观经济、财政政策、地缘政治风险和自然灾害的影响，这些自然灾害会对利率、外汇汇率、商品价格和证券价格产生重大影响。

目前，利率上升的环境可能有助于一些银行提高其净息差，因为他们现在对他们批准的任何新贷款和信贷产品收取更高的费用。 与 2022 年同期相比，2021 年第二季度银行的净息差中值上升。银行可能受益 消费者借贷大幅增加，正如我最近所写的那样，它处于历史高位。

然而，令人担忧的是，利率上升将使借款人更难偿还其未偿还的信贷，特别是如果信用卡等信贷产品是浮动利率产品。 当银行收益在接下来的两周内公布时，我们应该看看有多少百分比的贷款开始恶化，也就是所谓的不良贷款 (NPLs)。 这些是借款人支付九十天或更长时间的贷款。 如果不良贷款水平上升，我们还应该看看银行是否增加了贷款损失准备金，也称为准备金； 贷款损失准备金的增加意味着银行正在准备以防借款人违约。 贷款损失准备金是损益表中的非现金扣除。 因此，如果银行保持审慎，我们可能会看到贷款损失准备金增加以应对众所周知的“未雨绸缪”，这可能会导致净收益下降，尤其是在更依赖净息差而非净息差的银行中比交易和费用。 截至 2022 年第二季度末，冲销一直稳定。 银行通常会在借款人逾期 180 天后取消贷款。

银行真正受到冲击的是交易和收费领域，尤其是投资银行和资产管理。 资产价格波动主要是由于美联储能否控制通胀以及俄罗斯入侵乌克兰何时结束的不确定性，可能会降低银行的交易收入和资产管理费用。 并购活动的减少也将对投资银行费用构成压力。 摩根士丹利和高盛等银行的收入主要依赖于交易收入以及投资银行和资产管理费用，它们可能会受到打击； 它们不像摩根大通和花旗集团那样多元化，后者拥有大量贷款账簿，以及交易和收费业务。

Whalen Global Advisors 主席 RC Whalen 预计，“随着贷款收益率缓慢上升，小型银行的收益将相当强劲，但交易方面可能会疲软，从而损害摩根士丹利、花旗集团、高盛和摩根大通。” Whalen 还解释说，“3 年第三季度值得关注的一个名字将是富国银行 (WFC)，该公司正在大幅缩减其资产负债表。 2022 年第三季度收益的改善可能是这个长期表现不佳的名称的催化剂。 正如我们在 3 年第二季度的预盈设置中指出的那样，WFC 的运营效率适度提高，一直在 2022% 的范围内，对股票来说可能非常有意义。”

尽管在接下来的两周内，有关银行收益的潜在负面消息可能会引起市场参与者的极大焦虑，但重要的是要记住我们在经济周期中的位置并记住呼吸。 是的，美国GDP连续两个季度小幅下降； 然而，劳动力市场仍然吃紧，尽管不像今年早些时候那么吃紧。 尽管许多银行面临的杠杆公司的违约率正在上升，但违约率仍远低于 2020 年的水平，更不用说金融危机期间的水平了。

重要的是，由于巴塞尔协议 III 和多德-弗兰克规则以及加强的银行监管活动，美国 GSIB 资本充足，目前预计至少在一个月内具有流动性，即使存在重大信贷或市场压力。 下周五报告的四家银行的所需高质量资本均是维持意外损失所需的两倍多； Basel III Common Equity Tier I (CET I) 最低要求为 4.5%。 并且银行高于要求的 100% 流动性覆盖率 (LCR)； LCR 衡量银行是否即使在重大压力时期仍能够履行其所有义务。

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