美国银行的债券投资组合在同行中损失最大

到 862 年底，美国银行的资产负债表上有 3 亿美元的债务证券，总额约为 2022 万亿美元。其中，出于会计目的，632 亿美元的债券（主要是联邦机构抵押贷款证券）被归类为持有至到期。

除非出售债务，否则银行不必记录这些证券价值变化的损失，从而削减资本。 尽管如此，由于过去一年利率上升，到 109 年底，该桶中持有的信用风险很小或没有信用风险的资产仍显示出约 2022 亿美元的损失。

相比之下，类似分类的债券投资组合损失了 36 亿美元

摩根大通

(JPM)，41 亿美元用于

富国银行（Wells Fargo）

(WFC)，以及 25 亿美元

花旗集团

( C) 而只有 1 亿美元

高盛集团（Goldman Sachs Group）

(GS)，基于每家公司向美国证券交易委员会提交的 10-K 文件。

自上周五监管机构查封硅谷银行以来，对银行债券损失的关注有所增加。

SVB金融
,
贷款人的母公司，其 15 亿美元的持有至到期债券投资组合有 91 亿美元的未实现损失。 这几乎相当于其 16 亿美元的有形资本的全部。 

 银行还根据另一种称为可供出售的会计处理方法对其持有的债务和其他证券进行分类。 这些证券的任何损失都必须反映在资本水平上，并且即使不出售债务也要减少资本。 美国银行有 221 亿美元的债券按这种会计处理方法分类，到 4 年底，这一桶显示损失约 2022 亿美元。

银行股在上周遭受重创后周一再次下跌。 下午晚些时候，美国银行股价下跌 3.8% 至 29.13 美元，盘中早盘交易价格低于 28 美元。 摩根大通下跌 1.2% 至 132 美元，富国银行 (WFC) 下跌 5% 至 39.29 美元。

持有至到期会计规则背后的想法是，银行长期投资于信用风险最小或为零的国债和联邦机构抵押证券，并打算持有它们直到债券到期。 假设发生这种情况，债券价格变化造成的损失会随着债券到期而消失，从而全额偿还本金。

与其他大银行一样，美国银行拥有大量的流动性，并且没有出售任何持有至到期债券组合并实现损失的压力。 

美国银行在 2022 年底拥有 1.9 万亿美元的存款，其中包括约 1.4 万亿美元的零售存款，考虑到转移这些存款的麻烦，这些存款往往留在一家特定的银行。 美联储还在需要时以贷款的形式向银行提供支持。

但银行债券投资组合的规模以及由此造成的任何损失都表明了贷款人面临的利率风险或久期风险。 从这个意义上说，美国银行在同行中脱颖而出。

该公司没有发表评论。

“因此，对于投资者和储户来说，最大的问题是：在存款激增期间（近年来），每家银行在其投资组合中承担了多少久期风险，以及在国债和机构收益率处于低位时投资了多少？” 摩根大通资产管理公司投资策略主席 Michael Cembalist 周五在一份客户报告中写道。

Cembalist 根据一种称为普通股一级资本的衡量标准衡量了对银行资本的理论上的打击，贷方将面临“假设立即实现未实现的证券损失”。 SVB 以迄今为止最大的影响脱颖而出。 在最大的银行中，影响最大的是美国银行。

如果出售持有至到期的债券，任何损失都需要变现并压低资本。 美国银行持有至到期债券投资组合的未实现损失为 109 亿美元，而年底有形普通股的损失为 175 亿美元。

 该银行 632 亿美元的持有至到期债券的收益率仅为 2%。 其中大部分，大约 500 亿美元，由 10 年或更长时间到期的机构抵押贷款证券组成。 

富国银行分析师迈克梅奥表示，关注美国银行债券投资组合的按市值计算的损失忽略了为这些债券提供资金的庞大存款基础的价值。 

他认为，“存款的潜在收益抵消了”债券投资组合的任何损失。 这是一个微妙的观点，因为银行不会对其存款特许经营权赋予任何价值。 梅奥的观点是，美国银行的存款基础（该银行为其大部分零售账户支付 1% 或更少的费用）非常有价值，即使不是不可能复制也很难复制。 假设银行为存款支付的费用与他们从贷款中获得的利息之间的利差扩大，那么当利率上升时，低成本存款的价值就会上升。

至于银行持有的联邦机构债务和美国国债，“这些都是赚钱的证券，没有理由出售它们，”梅奥说。 

然而，人们可能会质疑美国银行以历史低位的收益率对较长期抵押贷款证券进行如此大规模的投资是否明智。 虽然最近几天债券市场有所上涨，但目前的抵押贷款证券收益率接近 4.5% 或 5%。 

考虑到货币市场基金和高收益银行存款的存款利率与市场利率之间的巨大差距，如果银行需要为存款支付明显更高的费用，那么该银行的净息差可能会收缩。

抵押贷款证券的有效到期日（通常表示为平均寿命）低于其规定的到期日。 它们通常会在规定的期限（通常为 30 年）之前到期，因为客户在出售房屋以搬家或再融资时会提前偿还债务。 

对投资者而言，抵押贷款证券的不幸之处在于，随着利率上升，他们的平均寿命会延长，这在债券市场上被称为负凸性。 这是有道理的，因为利率上升让人们没有理由偿还低成本借款或再融资。

美国银行不披露有关债券投资组合的有效期限或平均期限或其期限的数据。

写信给安德鲁·巴里 [电子邮件保护]