日本银行应该研究保罗·沃尔克时代

很难想象哪位央行行长的几周表现比日本央行行长黑田东彦更糟糕。

20 月 10 日，黑田东彦的团队宣布了几年来的首次政策转变。 从各方面来看，日本央行认为其扩大 0.5 年期国债收益率最高可达 XNUMX% 的区间的举动似乎是一个微小而明显的调整，因为美国和日本 利率 发散。

地震般的反应似乎让黑田东彦和其他人一样吃惊。 日元的飙升让各地的交易员押注日本央行即使不采取彻底的紧缩措施也将“缩减”。

黑田东彦团队在 2023 年的前五天里一直在努力清理一切。 日本央行每天计划外的债券购买旨在浇灭预期。 明确的信息是市场严重误解了黑田东彦的意图； 日本央行加息可能性不大。

然而，在字里行间用粗体写的是，东京需要研究 保罗沃尔克时代.

作为 1979 年至 1987 年的美联储主席，沃尔克逐渐成为独立央行行长理念的化身。 他上台是为了抑制 14 年高达 1980% 的失控通货膨胀。到那年年底，美国基准利率升至 20%。

随着全球市场试图适应“沃尔克冲击”，经济混乱接踵而至。 但是，这正是沃尔克受雇做的事情：不惜一切代价抑制通货膨胀。

这些成本包括死亡威胁。 威廉西尔伯在 2012 年的传记中写道“沃尔克：坚持的胜利” 那个 “每个人都真的在追求他。 有很多著名的故事，说人们甚至把车钥匙寄给他，因为他们的汽车贷款太贵了。”

在 1990 年代后期我在华盛顿担任记者期间，我自己与沃尔克的互动中，我可以确认他讨厌检查他的邮件收件箱。 房屋建筑商给他寄来了他们声称会被浪费的木块。 上面写着四个字母的侮辱。 农民们给他运来成箱的腐烂蔬菜，他们卖不出去。

在一次采访中，沃尔克告诉我，“我受雇不是为了受欢迎。 这一直是工作。”

不，我不是说 黑田东彦——或者在 5 月份接替黑田东彦退休的任何人——应该尽快将日本利率上调至 20%。 随着头号债权国从经济悬崖上掉下来，这可能会使全球金融体系陷入困境。 但 3 多年的无底量化宽松政策正在以惊人的方式适得其反。 现在是日本央行让第三大经济体摆脱货币政策的时候了，而且要尽快。

2013 年黑田东彦的聘用条件截然不同。 沃尔克将中央银行家的角色是“在派对开始时拿走潘趣酒”这一格言发挥到了极致。 黑田东彦被带进来打开货币龙头，装满他能找到的任何潘趣酒。 而且他很早就经常这样做，在日本公司圈子里变得非常受欢迎。

但在过去十年中付出了巨大的代价。 最明显的是 40 年来最严重的通货膨胀，因为东京通过疲软的货币以高价进口商品。 不过，更重要的一点是黑田东彦的流动性繁荣如何让政客们不再需要实施改革来提高日本的竞争力。

所有这些补充都减轻了企业首席执行官创新、重组和承担风险的责任。 过去十年在很大程度上是日本公司在国内建立经济实力而中国在全球展示实力方面的失落时期。

现在，随着黑田东彦准备将流动性水龙头交给新的日本央行调酒师，市场不知道会发生什么。 总理 岸田文雄 尚未暗示他可能会选择谁在 XNUMX 月份接替黑田东彦。

不过，岸田似乎已经在为日本央行的继任者做好准备，他会表现得很好——并保持流动性流动。

最近几天，岸田警告说“加息会对人们的日常生活产生影响”，因此日本央行可能不是应对通胀的最佳机构。 他还敦促公司实施超过通货膨胀率的工资增长——目前年增长率为 3.7%。

也许 Kishida 没有关注经济学 101，但这些正是政府如何引发失控的通货膨胀的定义。 首先，他领导的自民党需要采取大胆行动来提高生产力，实现颠覆和公平竞争。

聘请黑田东彦的首相安倍晋三在他执政的近八年里肯定没有这样做过。 岸田也是如此，他于 2021 年 XNUMX 月上任，对“新资本主义”提出了模糊的计划。 在 低 30 多岁，很难看出岸田如何拥有政治资本来重新调整一个老龄化、厌恶变革的国家的机制。

东京迫切需要一个沃尔克式的人物来结束这个货币开放的时代和它留下的经济平庸。 不是要让经济崩溃，而是要激励岸田的自民党尽其所能，建立一个更清醒的增长模式。