银行对俄罗斯的风险敞口比非银行机构透明得多

还记得长期资本管理公司和 AIG 吗？ 我当然会。 LTCM 在 1998 年崩溃，很大程度上是因为它投资于俄罗斯国债和其他新兴市场证券。 2008 年，AIG 俄罗斯几乎宣布破产，因为伦敦的一个几乎没人知道的部门正在通过信用违约掉期向保护证券化违约的银行出售保护措施。 为什么这条走下记忆之路很重要？ 因为我们已经到了 2022 年，可悲的是，我们仍处于全球金融体系极度不透明的境地。 如果只是富有的投资者赔钱，那么全球绝大多数人口几乎不会失眠。 然而，当金融机构亏损时，它们总是会影响毫无戒心的公民。

金融稳定委员会和国际清算银行等多个国际标准制定者早就警告说，其他金融机构（OFI），也称为非银行和影子金融机构，需要受到监管。 他们中的许多人不是。 是的，最大的那些通常是公开交易的，所以它们有财务披露，但这并不意味着它们像银行和保险公司那样受到基于风险的监管方法的监督和审查。

金融机构与俄罗斯相互关联

俄罗斯对乌克兰的入侵揭示了金融机构与俄罗斯之间的相互联系。 不幸的是，这些相互联系提醒我们金融业仍然存在巨大的不透明性，即使在我们本应在 2008 年吸取教训之后也是如此。

银行的信用和市场风险更容易理解，因为它们的监管方式意味着它们需要披露的信息要多得多。 然而，问题在于，由于全球金融部门的很大一部分没有像银行那样受到监管，金融业对俄罗斯的信贷和市场敞口的全部程度尚不清楚。 范围广泛的资产管理公司、对冲基金、家庭办公室、保险公司、养老基金、主权财富基金和大学捐赠基金都投资于俄罗斯金融资产，即债券、股票、商品、贷款和卢布。

银行

高盛、摩根大通、德国商业银行，甚至德意志银行，都已宣布退出俄罗斯。 退出需要时间，毫无疑问，这将是一项复杂的工作。 离开俄罗斯并不一定意味着这些银行将自动停止向俄罗斯境内的实体或公民提供贷款，或者它们将停止交易俄罗斯债券、外币或商品。 来自不同利益相关者的进一步压力，尤其是那些希望这些银行遵守全球环境、社会和治理标准 (ESG) 的人，无疑将继续影响银行高管的决策。

幸运的是，外国银行对俄罗斯居民、金融机构和公司的敞口与其银行总资产相比相对较小。 巴塞尔协议 III 资本和流动性标准被 30 多个国家采用作为要求，这也意味着银行在承受意外损失方面的能力要好于 2000 年代中期。 国际清算银行的数据显示，银行敞口最大的国家是意大利、法国、奥地利和美国。对俄罗斯敞口最大的银行是 Raiffeisen Bank International（25 亿美元）、法国兴业银行（21 亿美元）、花旗银行（10 亿美元）、Unicredit（8.1 亿美元）、法国农业信贷银行（7.3 美元）、Intesa Sao Paulo（6.1 亿美元）、ING（4.9 美元）、法国巴黎银行（3.3 美元）、德意志银行（1.5 亿美元）和瑞士信贷（1.1 亿美元） ）。 如果俄罗斯入侵加剧，这些银行，尤其是欧洲银行，最有可能受到不利影响。

在近 1 万亿美元的银行资产中，美国银行对俄罗斯的敞口不到 17%。 毫不奇怪，美国银行的最大风险敞口是美国居民、金融机构和公司。 长期以来，它们对外国发达经济体的最大敞口是英国（642 亿美元）、开曼群岛（572 亿美元）、日本（491 亿美元）、德国（403 亿美元）和法国（327 亿美元）。 美国银行对新兴市场经济体的最大敞口是中国（139 亿美元）、墨西哥（105 美元）、韩国（121 亿美元）、巴西（89 亿美元）和印度（78 亿美元）。

保险与再保险

美国保险和再保险部门对俄罗斯的信贷敞口很小。 美国保险和再保险部门持有约 2 亿美元的俄罗斯公司和主权债券。 据 AM Best 称，他们很少接触俄罗斯股票。 由于美国保险公司与公司相互关联，而这些公司本身的收入依赖俄罗斯，如果冲突加剧并持续更长时间，可能会对美国保险公司产生影响。

其他金融机构 (OFI)

与美国银行相比，美国资产管理公司对俄罗斯的敞口要大得多。 更难看到的是养老基金和其他投资者在资产管理公司的基金中拥有多少。 Capital Group、Blackrock 和 Vanguard 管理着对俄罗斯敞口最大的基金； 其他与俄罗斯有关联的重要资产管理公司是富达、景顺和嘉信。

贝莱德在俄罗斯的资产价值最近从 94 亿美元暴跌了 18%。 Pimco Investment Management 的俄罗斯政府风险敞口也将受到重创，此前其估值为 1.14 亿美元； Pimco 还是 942 亿美元信用违约掉期保护的卖方。 由于俄罗斯即将违约，Pimco 将不得不兑现这些 CDS 保护付款。

美国公共养老金计划对俄罗斯的敞口开始逐渐减少。 养老金计划直接或通过资产管理公司的投资基金投资于俄罗斯债券和股票。 CalPERS 基金在俄罗斯拥有 900 亿美元的敞口，而 CalSTRS 拥有约 800 亿美元。 宾夕法尼亚公立学校员工退休的风险为 300 亿美元。 弗吉尼亚退休系统、纽约州退休系统和华盛顿州投资委员会在俄罗斯的风险敞口均超过 100 亿美元。 北卡罗来纳州的曝光率较低，为 80 万美元。 美国每个州通常至少有两个大型养老基金，无数的市政府在地方一级都有养老基金。 洛杉矶县雇员、圣何塞警察和消防基金以及纽约市警察养老基金最近宣布努力剥离其价值约 226 亿美元的俄罗斯投资。

如果有人能向我提供对冲基金、家庭办公室、养老基金、私募股权和主权财富基金在俄罗斯的总敞口数据，我当然会很感激。 我们都应该关心的原因是因为这些金融机构与银行、保险公司和资产管理公司息息相关。 为了普通美国人，我们真的应该避免 LTCM 和 AIG 的惊喜。

这位作者最近的文章如下，她的其他福布斯出版物在这里：

投资俄罗斯的银行无法披上 ESG 的外衣

迫在眉睫的俄罗斯违约将导致经济危机 更糟糕的是 1998 年

俄罗斯银行正在拼命试图防止银行挤兑

从卢布到瓦砾

Rodríguez Valladares 就气候作为金融系统的系统性风险作证

海平面上升给美国许多沿海国家带来越来越大的信用风险

油气贷款信用质量显着提升

新兴市场借贷打破纪录

金融稳定委员会发现非银行机构的韧性需要加强