Baytex/Ranger 油组合在近一年内首创

总部位于卡尔加里的 Baytex Energy Corp. 公布 周二，该公司已同意以 2.5 亿美元的价格（包括 650 亿美元的净债务）收购 Eagle Ford Shale pure Ranger Oil Corp.。 该交易是自去年 Oasis Petroleum 与 Whiting Petroleum 达成交易以来石油和天然气上游行业上市公司的首次合并。

在公司发布的新闻稿中，Baytex 首席执行官 Eric T. Greager 表示：“对 Ranger 的收购具有战略意义。 我们正在 Eagle Ford 获得强大的运营能力，与我们在 Karnes Trough 的非运营头寸保持一致，并在所有指标上推动​​有意义的每股增长。 该交易使我们的 EBITDA 增加了一倍以上，使我们的自由现金流增加了近一倍。 Ranger 库存立即在我们的投资组合中争夺资本，并带来 12 至 15 年的优质石油加权钻井机会。 我们正在以更低的盈亏平衡 WTI 价格建立质量规模和更持久的业务。”

在一封电子邮件中，Andrew Dittmar，董事 恩维鲁斯 Intelligence Research 指出，这笔交易“是在去年年底媒体报道 Ranger 启动了战略替代流程，包括探索出售公司之后进行的。”

该交易使 Baytex 在 Eagle Ford 油田拥有强大的运营地位，该地区此前拥有分散的非运营权益。 在其发布中，Baytex 指出它现在将指挥以下 Eagle Ford 位置：

• Eagle Ford 页岩原油窗口中的 162,000 英亩净面积，高度集中在 Gonzales、Lavaca、Fayette 和 Dewitt 县，并且与 Baytex 在 Karnes Trough 的非经营位置处于趋势。
• 生产 67-70 Mboe/d（工作权益），其中 96% 已运行（72% 轻油、15% NGL 和 13% 天然气）。
• 174 MMboe 的探明储量 (7)（包括 120 MMbbls 的致密油、27 MMbbls 的 NGL 和 162 Bcf 的页岩气（扣除特许权使用费之前的工作权益）。
• 258 MMboe 的已证实加可能储量 (7)（包括 180 MMbbls 的致密油、39 MMbbls 的 NGL 和 232 Bcf 的页岩气（扣除特许权使用费之前的工作权益）。

Dittmar 警告说，这笔交易可能并不意味着该行业即将开始自 2020 年底以来的第一个活跃的并购期，并警告说只有少数潜在的中小型生产商正在积极征求大买家的兴趣。 “虽然这一笔交易可能不会预示着上市公司交易的热潮，但积极的是仍有 SMID 上限待售且买家愿意关注它们，”Dittmar 说。 “鉴于一些 SMID 市值公司持有的库存相对不足，以及以其当前股票估值购买更多股票的挑战，我认为更多的公司应该探索退出。 然而，到目前为止，只有 Ranger 和米德兰生产商 HighPeak Energy 确认探索出售。”

这笔交易产生的一个积极的数据元素是，它表明了买家为完成交易需要提供的溢价水平。 Dittmar 指出，考虑到这些交易发生在大宗商品价格和盈利能力较低的时期，2020 年底的一连串交易几乎没有比当前资产价值溢价。 随着原油价格自那以后大幅上涨，页岩/水力压裂业务恢复盈利，许多人推测需要提供更高的溢价才能完成任何交易。

“这笔交易至少部分地回答了这个问题，Ranger 收取了不到 10% 的适度溢价，”Dittmar 说。 “Ranger 的交易价格似乎仅为其生产价值，约为 47,200 美元/桶/天和 2.9 倍 EV/EBITDA。 这与其他与 Ranger 具有相似质量库存的交易一致，大多数地点的收支平衡在 50 美元/桶的范围内。 拥有更多或更高质量库存的公司可能希望获得更高的溢价。”

底线： 这不是Oxy猛犸象模式下的惊天动地的交易 55十亿美元收购 阿纳达科石油公司APC
在 2020 年，这也不一定是另一波交易即将到来的信号。

但这是一笔交易，这是我很长一段时间以来写的第一个。 这里希望有更多的到来。