当心货币与股票市场之间的相互作用

美元 (USD) 兑世界上大多数货币表现强劲。 在本文中，我们解释了这一举措及其对全球股票市场的影响。 在美国联邦储备委员会一直提高利率期间，美元的上涨恰逢许多外国经济疲软，这反过来又刺激了对美国国债和美元的需求。 不过最近，由于消费者价格指数和生产者价格指数结果弱于预期，贸易加权美元（相对于一篮子发达市场货币）大幅回落。 这导致美国长期债券收益率下跌，美元也随之下跌。 如下面的 DataGraph™ 所示，美元正在测试其 200 日均线，自 2021 年 XNUMX 月以来一直保持在该水平上方。

每日贸易加权美元（兑欧元、英镑、日元、法郎、克朗、澳元），2021 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

从下面的长期月度 DataGraph 来看，美元已从 2021 年的低点大幅上涨至近期高点，升值约 28%。 50 月和 XNUMX 月初较低的高点以及上周 XNUMX 日均线的大幅向下突破证实了美元的短期顶部。 鉴于上行幅度和近期跌势的剧烈程度，美元可能正在形成一个长期顶部，尽管它尚未突破长期支撑。

1993 年至 2022 年月度贸易加权美元（兑欧元、英镑、日元、法郎、克朗、澳元）

重要的是要注意货币对全球股票市场的影响。 美元的大部分走高始于 2022 年初，恰逢许多全球市场达到顶峰。 通常，美元走强导致外国股票市场表现相对不佳，尤其是新兴市场。 对于持有外国基金的美国投资者来说，这种情况更加严重，因为美元上涨损害了基于美元的 ETF。 上一个多年的美元疲软期（2002 年至 2007 年）恰逢全球市场表现强劲（以美元计），新兴市场尤其如此。 因此，美元上涨有助于美国股市表现相对出色。

年初至今 (YTD) 和最近的美元峰值，如下表所示，对其他货币的损害是普遍的； 截至 8 月，一些受影响最严重的地区年初至今损失了 20-XNUMX%。 唯一相对毫发无损的主要货币是巴西雷亚尔和墨西哥比索。

当地股市在 2021 年底见顶，随后货币兑美元贬值，导致这些外国股市以美元计算，截至 25 月为止平均下跌 20%。 唯一没有下跌至少 XNUMX% 的市场（使用流行的 ETF 作为代理）是巴西、印度、墨西哥和泰国，如下页表格所示。

选定的非美国全球股票市场和货币变化，12/31/2021 至 9/30/2022

然而，过去六周出现了重大转机，随着超卖的基础股票市场和外汇走强，美元交易的外国市场 ETF 大幅上涨。

选定的全球货币兑美元，9 年 30 月 2022 日至 11 年 17 月 2022 日

Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUS) 是非美国股票市场的一个很好的代表VXUS
). 它对美元疲软做出了反应，并从 15 月的低点上涨了约 500%，导致与标准普尔 XNUMX 指数相比表现良好。

然而，尽管 VXUS 之前曾尝试相对而言触底，但它未能打破相对于标准普尔 500 指数较低的相对强度 (RS) 低点的长达十多年的下降趋势。虽然目前的美国以外的 ETF 没有存在于 2008 年之前，全球市场上一次持续表现优于美国（超过 2-3 个季度）是在 2002-2007 年美元熊市和非美国市场普遍反弹期间（见上面的美元月度图表）。

Vanguard Total 国际股票指数 ETF，2015 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

在这一点上，现在就断言国外市场持续跑赢和美元疲软的时期会再次出现还为时过早。 事实上，与仍然长期领先的美元和美国市场相比，全球市场和外币还有更多需要证明的东西。 目前，美元和股市表现不佳的可能性仍然存在。 但是，如果我们寻找投资于这种潜力的方法，我们会喜欢引领全球短期反弹的国际市场。 具体而言，这些国家包括意大利、德国、法国、韩国、南非和墨西哥。 以美元计算，这些市场在过去六周内上涨了 15-25%，要么高于 200 日均线，要么正在测试下方。

2022 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月的 Focus Foreign Markets ETF 表现

一些帮助外国市场取得短期领先地位的关键主题包括法国和意大利的奢侈品； 德国和韩国的工业； 墨西哥的银行和房地产； 以及南非的零售业等。

其他可能考虑的市场包括日本，该国最近涨幅较小，但在资本设备、周期性消费品和技术领域的表现广泛； 印度，其涨幅也较小，但在技术、基础材料、金融和消费领域的大力参与下，长期处于全球领先地位； 和中国/香港，它一直处于最严重的股票熊市之一，而且持续时间比大多数熊市长得多。 这个市场开始显示出在医疗保健、资本设备和周期性消费品领域出现了新的领导者。

如果美元回落中有一个明显的赢家，那就是全球工业股。 旨在追踪标普全球 1,200 指数工业板块的 iShares 全球工业 ETF (EXI) 是追踪整体空间的好方法。 它在美国市场的权重为 55%，但这大大低于美国在所有行业的全球指数中的权重。 它包含来自 18 个国家/地区的股份，在航空航天/国防、机械、建筑产品、建筑、外包/人员配备/市场研究、多元化经营、电气设备、污染控制、航空、物流和船舶/铁路方面占有重要地位。 从下面的每周 DataGraph 来看，过去两个月的急剧相对表现（与美元顶部重合）非常明显，RS 线（相对于标准普尔 500 指数）本月触及年初至今的高点。 该行业远高于其 40-WMA 并且接近测试其在美国、英国、日本、德国和法国等国家强势推动下的 XNUMX 月峰值。

iShares 全球工业 ETF，2015 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

结论

虽然我们仍然建议投资者将大部分股票投资在美国，但我们确实希望对外国市场可能出现的趋势变化保持警惕。 在这方面，我们将密切关注近期美元和股市的相对疲软情况，以寻找在海外采取更激进立场的迹象。 我们还将密切关注更多线索，以了解哪些因素可能会加入工业领域成为下一个广泛的领导领域。

合著者

肯利·斯科特 导演, 研究分析师 William O'Neil + Co., Incorporated

作为公司的全球行业策略师，肯利·斯科特 (Kenley Scott) 将他的观点融入每周行业亮点，并撰写了全球行业战略，该战略重点介绍了全球 48 个国家/地区的新兴主题和行业优势和劣势。他还涵盖了全球能源、基础材料和运输行业以及持有 65 系列证券许可证。