亿万富翁朱利安·罗伯逊 (Julian Robertson) 去世，享年 90 岁——逆向投资引导他开创性的对冲基金

朱利安·罗伯逊 (Julian Robertson) 创立了 20 世纪后期最成功的对冲基金之一，后来为他的许多门徒的公司提供种子，他于周二死于心脏并发症，享年 90 岁。

在“控制的侵略”风格背后，如 “福布斯” 在 1990 年的一个故事中描述，罗伯逊的老虎管理公司多年来一直优于乔治·索罗斯和迈克尔·斯坦哈特等同行，因为他们发现了被低估的小盘股，买入“被遗忘的市场”和卖空罗伯逊看跌的行业，通常与传统观念背道而驰。 从 32 年到 1980 年，他的老虎管理公司的年回报率为 1998%，资产达到 22 亿美元的顶峰，之后对日元的空头押注导致一波撤资潮。

罗伯逊于 2000 年关闭了这家公司，并为当今最著名和最成功的一些对冲基金（称为 Tiger Cubs）提供种子，其中包括大通科尔曼的老虎环球、菲利普拉方特的 Coatue Management 和斯蒂芬曼德尔的孤松资本。 “福布斯” 最近估计他的财富为 4.7 亿美元。 他于 400 年首次出现在我们的福布斯 1997 富豪榜上。

“对冲基金是棒球的对立面，”罗伯逊告诉 “福布斯” 在 2013 年。 “在棒球比赛中，你可以在一支 A 联赛球队中打出 40 个本垒打，而且永远不会得到任何报酬。 但是在对冲基金中，你的报酬是你的平均成功率。 所以你去你能找到的最差的联赛，那里的竞争最少。”

不包括他的富有客户，其中包括多年来的作家汤姆沃尔夫和歌手保罗西蒙，罗伯逊的老虎管理公司在对冲基金经理中产生了不少于六位亿万富翁。 一位著名的老虎校友 Bill Hwang 在 Archegos Capital Management 积累了 35 亿美元的财富，然后在 2021 年的几天内崩溃。他现在面临与市场操纵有关的 11 项指控。

创办对冲基金是罗伯逊的第二职业，他是北卡罗来纳州索尔兹伯里人，毕业于北卡罗来纳大学教堂山分校。 他在海军服役两年，然后在前白鞋投资银行 Kidder Peabody 工作了 21 年，从股票经纪人开始，并成为其投资子公司的董事长。 1978 年，他带着他的妻子和两个年幼的孩子到新西兰度过了为期一年的假期，在那里他写了一部他从未出版过的关于纽约市一名年轻的南方男子的自传体小说。

“我认为我写得相当好，但在那一年我了解到，无论如何我都不是小说家，”罗伯逊告诉 “福布斯” 2012 年，尽管他对新西兰保持了终生的感情，并在那里经营了几个度假村和高尔夫球场。

回到美国并重新振作起来，罗伯逊摒弃了行政事务和不断下降的股票经纪佣金，并在 48 岁时尝试了一家名为对冲基金的新型公司。他和他的合伙人索普麦肯齐于 1980 年以 8.8 万美元创办了老虎管理公司，包括 1.5 万美元，这基本上构成了他们自己的所有可用资本。

“我喜欢竞争——与市场和其他人竞争，”罗伯逊告诉 “福布斯” 1990年老虎的全盛时期。

他的成功使他成为华尔街最富有和最受尊敬的人之一，尽管他从未摆脱他的南方口音，而且他是一位慷慨的慈善家，向医学研究和环境保护等事业捐赠了超过 1.5 亿美元。 他在 24 年捐赠了 2000 万美元，建立了罗伯逊学者计划，该计划为他的母校北卡罗来纳大学及其邻近的竞争对手杜克大学的学生提供全程服务，并鼓励两所学校之间的合作。

罗伯逊晚年表示，如果他现在成年，他可能会选择不同的职业道路。

“人们想知道为什么对冲基金没有做得更好——我认为这是因为来自其他对冲基金的竞争日益激烈，”他说，作为在世的 100 位最伟大的商业头脑之一。 福布斯 100 年 2017 周年。“如果我现在开始，我会看看各个领域的比赛是什么样的——然后考虑一些不那么受欢迎的。”

在 1980 年代，罗伯逊的方法是开创性的。 下面是第一篇文章 “福布斯” 发表于罗伯逊，是 1985 年 20 月题为“卖空者：他们喂什么肉”的封面故事的一部分。 在那个时期，包含多头和空头头寸以及 XNUMX% 的业绩费用的股票投资组合既新颖又充满争议。

老虎的呼噜声

马特·希弗林

H边缘基金经理朱利安罗伯逊讨厌猫，因为它们会杀死鸟类，但狗是另一回事。 “我喜欢狗，”经营两家纽约对冲基金的罗伯逊说。 为了拥有？ 不，卖空。

他指的是 Tandem Computers、Newpark Resources Pizza Time Theatre 和 Petro-Lewis 等股票，这些股票帮助他在去年惨淡的市场中获得了 25% 的收益。

“在空头方面有巨大的机会，”罗伯逊说，尽管他不喜欢猫，但他将自己的基金称为老虎和捷豹——这可能是他对猫品种的不喜欢被他对猫的实力的钦佩所克服。 他让这对夫妇吃得很好。 老虎和捷豹于 1980 年以 10 万美元起步，现在拥有 160 亿美元的股权，并为歌手保罗西蒙和作家汤姆沃尔夫等幸运的有限合伙人提供了平均每年 40% 的净回报。 也许不可持续，但同样令人垂涎欲滴。

作为一个真正的套期保值者，罗伯逊在市场的两面工作，空头和多头。 他对两者都使用相同的技术。 Shearson Lehman Brothers 首席投资官艾略特·弗里德 (Eliot Fried) 说：“朱利安不像其他对冲基金的人那样是枪手。” “老虎不会投资然后调查。”

相反，Tiger 将其所有 160 个头寸——多头和空头——都视为长期投资。 （较小的捷豹，主要是外国合作伙伴，更加灵活。）老虎在近两年后仍在做空遭受重创的石油服务股。 它还因仿制药公司的空头而遭受巨额亏损（“几百万美元”）。 “仍然坚持，”罗伯逊说。

坚持有时意味着被卡住。 罗伯逊坦言：“我在 1981 年 29 月 48 日做空迪恩威特，因为我看空券商股票。 西尔斯接管了迪恩威特。 老虎不得不在 250,000 岁时补上，损失超过 XNUMX 美元。” 有时他因为错误的原因是对的。 “我曾经做多 Babcock & Wilcox，因为我看好核能。 随之而来的是麦克德莫特收购 B&W，我做了一个捆绑。” 他停下来微笑。 “最终，我对 Witter 的看法是正确的，而在 B&W 的看法是错误的，但我在错误的地方赚钱，在正确的地方赔钱。 在这个行业中，你必须有幽默感。”

罗伯逊唯一的另一份工作是在 Kidder Peabody 工作——22 年，首先是一名经纪人，后来担任其投资子公司 Webster Management 的董事长。 经过多年勉强击败市场后，罗伯逊辞职创办了老虎。 他分析了自己平庸的成绩并得出结论，他在行政事务上花费了太多时间，并且受到制度限制的限制。 “我们没有管理资金，”他说。 “现在我们整天都在做，这很有趣。”

但对于老虎的船员来说，一切都不是乐趣和游戏。 罗伯逊期望对每个头寸进行深入的基本面分析。 如果老虎的四个投资组合经理都不能胜任这项工作，老虎就会聘请顾问来帮助进行分析。 工资单上有一家大型保险公司的高管、一名医生和一名航空专家。

最近，老虎一直在跟踪医疗技术公司。 罗伯逊承认他不是医学专家，因此泰格的医学顾问、医学博士、工商管理硕士约翰尼科尔森帮助公司寻找潜在的空头和多头。

与其他对冲基金一样，Tiger 的团队在利润滚滚时获得丰厚的报酬，而在利润滚滚时则根本没有。 罗伯逊和他的三个儿子在合伙企业中拥有最大的股份，拥有 13 亿美元股权中的近 160%。 此外，作为普通合伙人，他在利润中的股份为 20%，去年约为 5 万美元。 （然而，如果基金有几年的亏损，罗伯逊直到基金上涨到他从利润中提取的最后一点才会得到报酬。）

罗伯逊估计，他 30% 的股份中约有 20% 用于支付投资组合经理。 剩下的就是肉汁了。 大约资产的 0.8% 的滑动管理费用于支付间接费用和后备人员。