亿万富翁莱昂库珀曼分享价值投资智慧和 2023 年股票精选

作为移民的孩子和来自布朗克斯的第一代大学毕业生，莱昂库珀曼通过建立高盛的资产管理部门发了大财，并在 27 年的时间里经营他的对冲基金 Omega Advisors。 他于 1967 年从哥伦比亚大学商学院毕业后的第二天就以分析师的身份加入了高盛，后来晋升为该公司的普通合伙人和高盛资产管理公司的董事长兼首席执行官。

Cooperman 于 1991 年离职创立了他的对冲基金，该基金押注于被低估的股票，年回报率为 12.5%，跑赢标准普尔 500 指数三个百分点，之后他于 2018 年将其转变为家族办公室。管理的资产峰值超过 10 亿美元但当美国证券交易委员会在 2016 年对他征收与一家名为 Atlas Pipeline Partners 的小型能源公司的交易有关的内幕交易指控时，他的影响力有所下降。 一年后，库珀曼最终只支付了 4.9 万美元了结此案，而且既没有承认也没有否认不当行为。 在法律斗争期间业绩依然强劲，他以最高水位线关闭了基金。

79 岁时，福布斯估计库珀曼的财富为 2.5 亿美元，他签署了捐赠誓言，发誓要捐出大部分财富。 迄今为止，他已向多个组织捐赠了超过 250 亿美元，其中包括为新泽西州埃塞克斯县的高中生提供奖学金的库珀曼学院学者计划、位于新泽西州利文斯顿的库珀曼巴纳巴斯医学中心、哥伦比亚商学院和他的本科生母校，亨特学院。

福布斯：告诉我们您是如何开始投资的。

里昂·库珀曼： 人们问我将我的成功归因于什么，我说努力工作和运气，这很容易理解，还有直觉，所以我会带你走直觉之路，因为这是唯一需要解释的。 努力和好运不需要解释。

我在 1960 世纪 1963 年代中期去了纽约城市大学。 如果你在三年内完成了大学的主修和辅修，你可以将第一年的医学院或牙科学校算作大学第四年，并获得一个单独的学位。 所以在 1963 年夏天，我通过参加宾夕法尼亚大学的暑期学校完成了化学专业，并于 XNUMX 年 XNUMX 月进入了宾夕法尼亚大学的牙科学校。八天后，我开始怀疑我是否在逼迫自己在我没有完全致力于的方向。 这是我人生中一个非常重大的决定，因为我已经支付了一年的食宿费和学费。 我父亲四处走动，说我儿子是牙医； 我所有的朋友都知道我去了牙科学校，唯一了解我正在经历的创伤的人是亨特学院的院长，他不得不批准我重新进入本科学校。

他说，很勇敢的决定，你当然可以回来。 自从我的专业和辅修课程完成后，我回去并获得了所有选修课。 我选修了十门经济学课程，全部获得“A”，找到了我感兴趣的东西，并且从不回头。

直觉的第二个例子：当我在 1966 年面试一份工作时，我有 16 个工作机会——与今天截然不同的环境。 我以 12,500 美元的价格获得了高盛 (Goldman Sachs) 的工作机会，这是我一生中为数不多的几次之一，我在截止日期前没有回应。 给我出价的那个人给我打了电话，他说，“李，我们很失望没有收到你的消息，我们能说什么呢？” 我说，“鲍勃，老实说。 我有一个六个月大的孩子，我有学生贷款要偿还”——当时他们并没有免除学生贷款。 “我在银行里没有钱，我有四份工作机会可以赚更多钱，但我喜欢我在高盛遇到的每一个人。 你认为我能在五年内每年赚到 25,000 美元吗？” 我对复利表非常熟悉。 如果你在五年内翻倍，那就是 15% 的复利，这似乎是合理的，他对我说，“如果你努力工作并保持你的鼻子干净，我认为你可以做到。” 我说：“好，我来。” 我加入了这家公司，九年后，我成为了合伙人，所以这是对我有用的直觉的一个很好的例子。

福布斯：您如何描述您的投资策略以及它是如何演变的？

库珀曼： 我一直以价值为导向。 我是沃伦巴菲特、本杰明格雷厄姆和大卫多德的门徒，我喜欢物有所值。 我发现技术是一把双刃剑。 某人的创新是另一个人的过时，所以我从来不理解在企业的生命周期很短的时候为企业支付高倍数。 看着 元 作为一个完美的例子。 TikTok 似乎正在夺走他们的市场，他们的股票已经暴跌。 当你支付很高的倍数时，似乎你必须对长期的高水平盈利增长有信心。 产品周期越来越短，竞争越来越激烈，所以这不是我玩得舒服的游戏。

福布斯：有没有一项投资是您认为最成功的？

库珀曼： 我曾经打交道的最聪明的人——这不是我最赚钱的投资，但它是非常有利可图的——如果你回头看看 “福布斯” 在 1960 年代，你们是 Henry Singleton 的冠军 Teledyne公司. 他是我共事过的最聪明的人； 他是个天才，我赌他赚了很多钱。 “福布斯” 是为数不多的了解他的游戏并非常赞扬他的杂志之一，而在 1982 年，《商业周刊》将他作为伊卡洛斯的照片作为杂志封面，伊卡洛斯是飞近太阳的神话般的希腊神。 他们不知道他们在说什么。 我第一次投资大约是1968年，持有了25年。

福布斯：您认为最令您失望的投资是什么？

库珀曼： 我最大的失望是在某些情况下押注于人。 我从高盛聘请了一个人，[Clayton Lewis]，结果证明他不诚实。 他带领公司达成了一笔交易，购买了被腐败污染的阿塞拜疆代金券。 它给我带来了很多问题，我们损失了很多钱。

福布斯：如果您可以给 20 岁的自己一些投资建议，您会告诉自己什么？

库珀曼： 是长期的。 节税。 知道你拥有什么。 我给年轻人的最重要的建议是，成功的唯一途径就是做你喜欢做的事，热爱你所做的事。 我每周工作 80 小时，但我从未将其视为工作。 我很享受我所做的。 我受到两件事的激励。 我想赚钱有两个原因。 第一，如果我在市场上赚钱——我在 2022 年大多数人都在下跌的时候上涨了——这基本上意味着我是对的。 我和其他人一样有自我，我想做对。 其次，我做出了两次捐赠承诺，我将捐出我 100% 的钱。 你拥有的钱越多，你能捐出的就越多。

福布斯：谁是您的投资导师，您从他们那里学到了什么？

库珀曼: 我从研究 Henry Singleton 中学到了很多东西。 他以全班第一的成绩毕业于海军学院，并获得了博士学位。 麻省理工学院电气工程专业。 他是 Litton Industries 的高级管理人员，1958 年，Litton 的创始人 Tex Norton 提拔 Roy Ash 担任首席执行官，而 Singleton 则离开并创办了 Teledyne。 从 1958 年到 1968 年，他采用汇总策略进行了 130 次收购。 他会持有高市盈率的联合企业股票，然后购买市盈率较低的企业。 1968 年，我和他共进午餐，他告诉我 Teledyne 的收购游戏已经结束。 购买被低估的公开市场股票并支付私人市场价值来购买企业是没有意义的。 我们将花时间研究环境，看看有什么道理。

当时，ITT 的 Harold Geneen 和 City Investing 的 George Scharffenberger 不断地抛售股票进行交易，他们给出被低估的股票并支付全部价值来收购企业。 辛格尔顿明白其中的脆弱性。 从 1972 年开始到 1984 年结束，他收到了 90 次自我收购要约，并退还了 XNUMX% 的股票。

他明智地收购，他出色地退休了他的股票，在 1972-73 年的熊市中，当大多数基金经理出售股票购买债券时，他告诉我，在他看来，经济中的高风险资产是债券，而不是股票. 他出去买了 28% 的 Litton Industries（他在总统职位上被淘汰）、30% 的 Broadway Glass 和 20% 的 Reiko Chemical——非常大、集中的股权，为他的股东带来了财富——利率上升了他避免了资本损失。 沃伦巴菲特说他真的很聪明，独一无二。

福布斯：当您审视当今的环境时，您会推荐哪些股票或主题？

库珀曼： 我有两个我很喜欢。 我相信老话，当某件事看起来好得令人难以置信时，它就不是真的，但我最喜欢的投资将在明年赚取大约 300%，而我唯一的损失就是政府试图拿走他们拥有的东西没有补偿。 该公司名为 Ligado Networks，所发生的一切绝对是一种耻辱。 Ligado 拥有大约 40 兆赫的 5G 频谱——非常有价值。 大约 10 年前，国防部不恰当地表示频谱干扰了他们的需求，而负责制定该国频谱政策的 FCC 花了五年时间研究这些指控。 五年后，他们以 5-0 的两党投票结果得出结论，反对意见毫无根据，他们批准了频谱的使用。

国防部现在改变了说法。 他们说我们出于国家安全原因想要频谱。 我对此没有问题，但他们必须为此付出代价。 我和宪法专家谈过，他们说没有什么是不可能的，但他们在和平时期接受它是非常不寻常的。 这些资产价值约 16 亿至 30 亿美元，具体取决于您与谁交谈。

我喜欢并在第一留置权 Ligado 债券中占有重要地位。 这是一种 15.5% 的 PIK [实物支付] 债券，交易价格为 30 美分，将于 1 月 30 日到期。所以在不到一年的时间里，如果我是对的，它会从 15.5 涨到面值，再加上你有 115.50 分利息，因此您可以通过 30 美元的投资获得 XNUMX 美元。 我迫不及待地想过这一年，尽管我不想比现在老得更快。 所以这是我最好的主意，而我赔钱的唯一方法就是政府是否可以免费使用频谱。 我不认为这会发生在这个国家。 如果是，那问题就大了。 你会质疑未来在这个国家投资。

第二，我在能源行业的地位非常大。 我认为石油股作为一个整体被低估了。 我最喜欢的想法是两家加拿大公司。 一个是 派拉蒙资源 (PRMRF) 另一个是 电气石油 (TOU.TO).

福布斯：您认为投资者在当前环境下仍面临的最大风险是什么？

库珀曼： 我认为最大的风险是系统完全搞砸了。 从 2017 年到 2022 年，我们的债务从 20 万亿美元增加到 32 万亿美元。 我们没有财政纪律，我们现在遇到的问题是美联储长期过度刺激造成的。 我担心债务累积，我认为我们已经从未来借了钱。 最好的例子是我和一位资金经理共进午餐，他以 1 万美元的价格在博卡拉顿买了一套房子，房子现在价值 2 万美元，他负担不起搬家的费用，因为他锁定了 30 年的抵押贷款3%，因为美联储正在推行零利率政策。 现在抵押贷款利率是 6% 或 7%，如果他搬家，他的抵押贷款付款将增加一倍或三倍，所以他哪里也不会去。

所以我认为我们有很多问题。 很多都反映在市场上。 我个人唯一能想到的看涨的是，大多数人都很悲观，我们一直处于熊市，所以周围有很多便宜的股票。

福布斯：有没有什么书是您推荐每位投资者都应该阅读的？

库珀曼：业界的开创性文本是格雷厄姆和多德的 安全性分析，然后是本格雷厄姆的 聪明的投资者.

为了清楚起见，对话已被编辑和压缩。

摘自一月刊 福布斯亿万富翁投资者，在这里您可以与世界上最聪明的亿万富翁投资者一起投资。