面临历史性损失的债券市场越来越担心美联储“还没有眨眼”

结果，借款人 来自美国政府 对大公司和 购房者支付的费用最多 在十多年内获得信贷。 最终的回报应该是较低的通货膨胀。

但对于许多债券投资者来说，在过去九个月中保持信贷开放意味着要忍受他们职业生涯中利率波动带来的最剧烈的冲击，尽管痛苦可能还没有结束。

Brandywine Global Investment Management 全球固定收益投资组合经理 Jack McIntyre 在电话中表示：“我们正在购买一些美国国债，因为我们正在喝美联储信息中的 Kool-Aid。”

消息 来自央行行长的誓言 带来的 美国通胀率约为 8% 通过更高的利率和更小的资产负债表，将美联储的年度目标降至 2%，即使这对家庭和企业来说意味着痛苦。

麦金太尔说：“但时机很艰难，需要多少收紧政策才能打破通胀。” “美联储没有眨眼。 这就是为什么更多的痛苦可能就在拐角处。”

我们: 美联储库克支持长期加息政策

40年来最严重的抛售

今年债券的大幅重新定价可能会让投资者在痛苦的九个月后获得急需的休息。

债券价格的大部分打击可能与利率波动有关，包括基准 10 年期国债收益率，
TMUBMUSD10年，
3.889%
这 短暂触及 4% 2010 月份为 3.9 年以来的最高水平，然后在周五回落并反弹至约 XNUMX%。

为了更全面地了解残骸，从 2020 年到 2022 年 XNUMX 月美国国债的抛售是挂钩的 作为40年来最糟糕的 纽约联邦储备银行的研究人员，也是自 1971 年以来的第三大银行。

Vanguard 高级投资组合经理兼投资级信贷联席主管 Arvind Narayanan 在电话中表示：“我认为债券市场并不真正知道该往哪个方向发展。” “你在日常波动中看到了这一点。 美国债券市场不应该在一天内交易 20 个基点。”

鉴于金融市场的波动性可能与日常生活相去甚远 繁荣的就业市场 美联储想要压制的。 即便如此，截至 12 月 17 日，美国国债等避险板块今年仍下跌了 4%（见图表），而公司债券等低风险板块的总回报率为负 XNUMX%。

可以肯定的是，随着标准普尔 500 指数的上涨，股市的跌幅更大
SPX，
-2.80％
截至周五，道琼斯工业平均指数同比下跌约 23%
道琼斯工业平均指数，
-2.11％
下跌近 19%，纳斯达克综合指数
COMP，
-3.80％
根据 FactSet 的数据，降低了 31%。

债券收益率和价格走势相反。 较高的利率降低了以低利率发行的债券对投资者的吸引力，而降息则提高了提供更高回报的债券的吸引力。

“如果你继续看到市场压力，并且我们陷入衰退，那么债券很可能会从这里升值并跑赢大盘，”Narayanan 谈到目前接近 5.6% 的投资级公司收益​​率，或自 2009 年以来的最高水平时表示，而且“流动性将保持溢价”。

出现裂缝

大公司和美国家庭似乎正经受住席卷金融市场的利率风暴，在大流行期间，这两个群体都以历史低位借贷或再融资。

但是，尽管最近亲自向工作岗位报告的工人有所增加，但一个看起来更加阴暗的领域一直是商业房地产的办公室组成部分。

请参见： 商业地产问题加剧，只有 9% 的曼哈顿上班族全职回到办公室

经纪自营商 InspereX 的销售和交易董事总经理戴维·佩特罗西内利 (David Petrosinelli) 说：“你的空间太大了，世界已经发生了变化。”

尽管交易从抵押债券到资产支持债务的证券化产品一直是他的专长，但佩特罗西内利表示，随着发行条件变得更糟，信贷市场的债务交易最近难以跨越界限或被推迟。

“我认为这是一场艰难的争吵，”他说，特别是对办公空间敞口较大的商业抵押债券，或对加息容忍度较低的公司提供的杠杆贷款。

“我们没有看到像这些领域定价的深度衰退一样。”