那嘶嘶作响
波士顿啤酒
（股票代码：SAM），其 Truly 品牌是硬苏打水的第二大玩家。 在过去的两年里，它的股票图表就像一座陡峭的山峰，在上涨的过程中密切关注硬苏打水的炒作，并随着随之而来的幻灭而下跌。 股价在 2 年开始时的高位为 2020 美元，然后在去年 300 月的长期反弹中将其推高至 1,300 美元以上。 从那以后，它们已下跌近 70%，至最近的 419 美元。
重新设定预期和打折的股价现在让波士顿啤酒的股票再次变得有趣。
该公司由 Jim Koch 于 1984 年创立，拥有创新的历史，并且很早就进入了酒精饮料的新类别。 其旗舰塞缪尔亚当斯波士顿拉格 (Samuel Adams Boston Lager) 帮助点燃了精酿啤酒革命，愤怒的果园迅速成为美国最畅销的硬苹果酒品牌，而真正进入市场的时间远远领先于其他传统酿酒商提供的硬苏打水产品。
| 总部： | 波士顿 |
|---|
| 最近价格： | $419.04 |
| 年初至今变化： | -17％ |
| 市值（十亿）： | $5.1 |
| 2022E 销售额（十亿）： | $2.3 |
| 2022E 净收入（百万）： | $209 |
| 2022E 每股收益： | $16.22 |
| 2022E 市盈率： | 25.8 |
E =估计
来源：FactSet
波士顿啤酒的所有饮料类别都有多种口味和品种，并且经常更新。
结果是过去五年的复合年收入增长率为 12.5%，每股收益年增长率为 16.5%。 与竞争对手的啤酒制造商相比，这两家公司的地位都很高，并且已经为其股票赢得了溢价估值倍数。
波士顿啤酒的股价现在是 25.8 年预期收益的 2022 倍，而过去五年的平均预期利润约为 34 倍。 恢复其历史倍数将使该股上涨约 32%，如果硬苏打水恢复其魔力，则可能会有更多收益。
在大流行期间，硬苏打水的需求激增，在社交媒体上流行，并在后院烧烤和家庭聚会上自由流动。 波士顿啤酒计划在 70 年使整体硬苏打水类别增长 2021% 以上。库存是在预期中建立的。 但该行业和华尔街分析师都低估了硬苏打水的作用。 疫苗的推出和 Covid-19 就餐限制的广泛放松使酒吧和餐馆重新成为大多数美国人的饮酒选择。
波士顿啤酒发现自己的 Truly 供过于求。 易腐烂的未售出库存不能永远存放在仓库中，该公司表示已销毁数百万箱。
“由于我们在今年早些时候更高的需求预测以及我们承诺避免我们在 2019 年和 2020 年夏季经历的‘缺货’，我们增加了大量产能并将罐头和成品库存预置到最终的水平随着类别放缓，超过了实际需求，”波士顿啤酒首席执行官戴夫·伯威克在 XNUMX 月份公司第三季度财报电话会议上表示。 “因此，随着我们适应新的品类趋势，我们目前面临着巨大的临时成本。”
对波士顿啤酒的底线的影响非常严重：管理层上个月表示，从 2021 年 22 月的每股收益 26 美元到 1 美元的指引，现在预计收益将介于每股盈利 1 美元和亏损 XNUMX 美元之间. 不用说，这对任何公司来说都是九个月的时间，而不是在经济危机期间。
根据尼尔森的数据，在 16 年和 2021 年分别增长 226% 和 2019% 之后，165 年硬苏打水类别的增长最终达到了 2020% 左右。Truly 的表现比该类别好得多，增长了约 32%，但远低于预期。
波士顿啤酒管理层仍预计，未来五年硬苏打水在啤酒支出中的占比将从 15 年前三个季度的 20% 和 11 年同期的 2021% 增加到 9% 至 2020%。该公司报告其16月XNUMX日的第四季度业绩。
RBC Capital Markets 分析师 Nik Modi 认为，在类似的时间范围内，硬苏打水在啤酒类别中的占比将上升至 18%，而真正的市场份额将继续扩大，并超过拥挤的类别。 根据尼尔森统计，除了 White Claw 和 Truly 去年合计占销售额的 68%，其他品牌包括
百威英博
“
(BUD) Bud Light 硬质苏打水，
星座品牌
' (STZ) Corona 硬苏打水，
莫尔森库尔斯饮料
“
(TAP) Vizzy 和 Topo Chico 硬苏打水，以及 E. & J. Gallo Winery 的正午。
“根据我们与零售商的讨论，很明显，有很多硬苏打水 [货架上的产品] 没有多大作用，而且会被砍掉，”莫迪说，他将波士顿啤酒的库存评为相当于以 625 美元的目标价买入，或比当前价格高 49%。 “Truly 和 White Claw 将获得更多货架空间。”
Truly 的复出取决于风味创新和执行力，但波士顿啤酒在这方面有着良好的记录。 由于其股价相对便宜，现在有机会尝一口波士顿啤酒的股票，无论下一种饮料是什么。
“每个人都把 2021 年的预测弄错了，”莫迪说。 “但他们已经很好地管理了他们进入硬苏打水以及 Truly 的品牌和营销。 这种成功的能力也可以应用于其他类别，这就是你作为股票分析师所要寻找的。”
写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]
