伤痕累累的新兴市场为美国经济衰退做好了准备

（彭博社）——新兴市场已经做好了应对美国经济衰退的准备，甚至可能以他们的方式吸引投资者。

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这是摩根大通和德意志银行等基金经理发出的信息，尽管对全球最大经济体收缩的担忧引发了对美国国债和其他避险资产的冲击。 他们说，除了短期动荡之外，发展中国家将受到廉价估值、更高收益率、更快增长以及最重要的是复苏的中国的缓冲。

鉴于新兴市场目前的亏损规模，这听起来是一项艰巨的任务。 自 1990 年代以来，股票和债券遭受了最严重的暴跌，而货币则遭受了有史以来最严重的损失，甚至超过了 2020 年的 Covid 溃败。在周六经济部长 Martin Guzman 和任命一位左派经济学家接替他。

那么，当美国经济衰退袭来时，为什么投资者期望发展中国家表现出韧性呢？

新兴市场的历史性大跌播下了优异表现的种子

德意志银行中欧和东欧、中东、非洲和拉丁美洲货币研究主管奥利弗·哈维说：“我们的悲观情绪可能已接近顶峰。” “有理由认为，新兴市场的表现可能比过去的衰退时期表现得更好，包括外国对当地资产的持有率非常低、利率起点相对较高以及估值低廉。”

历史表明，仅仅对美国经济陷入困境的预期就引发了新兴市场的早期抛售，并在经济收缩实际到来时让它们估值过低。 例如，美国在 2009 年 2008 月才退出所谓的大衰退，但新兴市场股票和债券本身在 XNUMX 年 XNUMX 月已经触底，甚至在美联储开始量化宽松之前。

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这一次，新兴市场的抛售始于 2021 年第一季度，比发达市场开始的整整一年。

“与历史和发达市场同行相比，新兴市场资产价格低廉，”Grant Webster、Werner Gey van Pittius 和 XNUMX 岁的彼得肯特在一封电子邮件中写道。 “目前的估值表明，温和的衰退已经被定价，而严重的衰退——尽管不是我们的基本情况——离定价不远了。”

刺激国家

在投资者所说的将美国经济萎缩的影响降至最低的所有因素中，没有一个比中国高。 随着政府逐渐放宽新冠疫情限制和政策制定者放松货币政策，他们押注全球第二大经济体下半年将出现反弹。

M&G Investments 新兴市场债务主管克劳迪娅·卡利奇 (Claudia Calich) 表示：“如果中国的增长仍然相当不错，它可能会部分缓解对美国或欧洲经济衰退的担忧。” “虽然仍然存在潜在的宏观逆风，一些较弱的国家可能面临困难，但价格和估值已经进行了非常大幅度的调整，许多负面因素已经被计入其中。”

对美国将放宽对中国进口商品征收关税的新希望也有助于改善市场情绪。

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然而，一些人怀疑中国能否在保护新兴经济体免受美国衰退影响方面发挥巨大作用。

高盛集团全球货币和利率研究联席主管 Kamakshya Trivedi 表示：“中国从与 Covid 零相关的停工中复苏肯定会有所帮助。” “我怀疑它能否完全保护新兴市场免受不利影响，但它会减轻影响。”

增长差异

泰辉表示，虽然依赖对美国和欧洲出口的国家以及外部平衡薄弱和实际收益率低的国家仍将脆弱，但原材料出口商可能会受到最大买家中国的需求的保护，摩根资产管理亚洲首席市场策略师。

德意志银行表示，发展中经济体的增长将继续超过美国，从而为当地货币提供支持。 尽管如此，画面还是多样化的。 该银行表示，尽管捷克共和国和智利等国家的增长风险正在上升，但波兰等经济体的前景强劲，南非和墨西哥的复苏仍在继续。

总体而言，接受彭博调查的经济学家预计，到 2.5 年，新兴市场的增长速度将超过发达市场一倍以上，达到 2023 个百分点。如果美国陷入衰退，追逐增长的投资者可能毫不怀疑他们必须走。

“广泛的新兴市场衰退不是我们的基线，即使我们的同事预计美国会出现衰退，”哈维说。

本周观看什么：

• 随着政策制定者应对价格压力，以色列、马来西亚、巴基斯坦、秘鲁、波兰和斯里兰卡的利率决定将受到密切关注

• 在阿根廷，总统阿尔贝托·费尔南德斯（Alberto Fernandez）在其前任周六辞职后，于周日任命左翼经济学家西尔维娜·巴塔基斯（Silvina Batakis）为该国新任经济部长。 市场将关注巴塔基斯的经济议程、政府与国际货币基金组织的 44 亿美元计划以及她计划如何驾驭结束马丁·古兹曼任期的分裂执政联盟的线索

• 周一的数据可能会显示，土耳其 80 月份的通货膨胀率上升了近 XNUMX%。 随着总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）呼吁降低借贷成本——而不是可能有助于抑制通胀的紧缩政策——该国的负实际利率只会扩大

• 在俄罗斯，由于消费者需求下降和卢布走强，周五的数据可能显示 XNUMX 月通胀进一步放缓

• 墨西哥将于周四公布其 CPI 报告和央行政策会议纪要

• 印度、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、阿联酋的PMI数据将于周二公布

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