挫伤的股票逆转表明美联储的支点可能来得太晚了

（彭博社）——对于许多投资者而言，500 月的股市令人震惊。 在经历了七周的振奋人心的反弹之后，他们现在不得不眼睁睁地看着标准普尔 2011 指数创下自 XNUMX 年以来持续时间最长的一个月下跌行情。

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Rich Weiss 对此并不感到特别惊讶。

这位 62 岁的 American Century Investment Management 多元资产策略首席投资官表示，对多头来说早该进行清算了，他们对美联储利率政策的痴迷可能让他们看不到最终可能会出现的经济现实压制股市的任何反弹。

标准普尔 500 指数周三小幅走低，延续了自 30 月 3 日以来每个交易日的跌幅，当时美联储主席杰罗姆鲍威尔发出加息步伐放缓的信号，引发了 14% 的反弹。 在最近一次下跌之前，该指数在七周内飙升了 XNUMX%，尽管一波收益评级下调以及房地产和制造业领域的经济数据疲软。

“我发现其中一个危险的事情是，许多投资者现在目光短浅，痛苦地关注美联储——而且只关注美联储——以及这种转向何时发生，”韦斯说。 “通过这样做，他们看不到更大的图景。”

Weiss 认为，问题在于美联储引发的大流行病迅速复苏的记忆主导了当今投资者的思维，他们中的许多人已经习惯了逢低买入的成功，以至于他们忽视了股市不稳定的基础。 尽管投资者为美联储的转向欢呼，但现实情况是，当利率下降时，经济通常已经疲软不堪，股市无处可去。

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标准普尔 500 指数自 5 月中旬以来的反弹与债券市场背道而驰，随着长期国债收益率进一步低于短期债券，衰退警告越来越响亮。 在此期间，截至 XNUMX 月的三个季度中，有两个季度企业盈利预测增长转为负值。 彭博资讯汇编的数据显示，早在 XNUMX 月份，分析师就预计所有时期的利润都将增长约 XNUMX%。

Weiss 的观点在一个市场上似乎有些离谱，在这个市场上，损失最近更有可能是由良好的经济数据而不是糟糕的经济数据刺激的，这与美联储的痴迷相符。 他担心“转向”的说法让投资者没有注意到不断恶化的基本面更有可能造成长期损害。

“风暴现在就要来了，”魏斯说。 “无论是热带暴雨还是 4 级飓风，人们都在押注。 这只是一个问题，它会有多严重和持续多久。”

消费者价格指数的更新将于下周二公布，就在美联储今年最后一次政策会议召开之前。

可以肯定的是，标准普尔 500 指数在五个交易日内下跌 3.6%，跌幅大于跌幅，今年几乎每个月都会出现这种基本规模的回落。 即使在回调之后，该指数仍继续徘徊在其 200 天移动平均线附近，这是衡量市场趋势的广泛关注点。 该指数连续第 19 个交易日位于长期趋势线的 3.1% 以内，这是自 2019 年以来最长的一次。

但持续疲软的情况在一个月内也很罕见，该月经常被称为历年对股市最有利的月份之一。 在过去的二十年里，标准普尔 500 指数只有另外三次在一个月开始时出现这样的连续下跌——最近一次是在 2011 年 1996 月。而且必须回到 XNUMX 年才能找到以同样微弱的方式开始的 XNUMX 月笔记。

从摩根士丹利到摩根大通，策略师警告称，熊市尚未结束，理由是利润收缩的威胁和美联储更严格的货币政策。

Strategas Securities LLP 首席投资策略师 Jason Trennert 建议，押注鸽派美联储的投资者应该重新考虑他们的立场。 在研究了 1970 年代以来的货币周期和股票表现后，他的团队发现，真正转向宽松货币政策往往预示着股市多头的痛苦。

该公司的研究表明，在第一次降息后，标准普尔 500 指数在之前的宽松周期中只有一次下跌。 平均而言，该指数在触底前下跌了 24%。

“在许多情况下，股价复苏的希望在于对美联储货币政策‘转向’的预期，”特伦纳特上个月在一份报告中写道。 “然而，历史表明，投资者应该谨慎行事。”

当然，股票并不总是密切跟踪基本面。 但从长远来看，它们不会偏离收益等因素太多。 目前，标准普尔 17 指数的利润率约为 500 倍，大致与其 10 年平均水平持平。 考虑到 10 年期美国国债收益率是同期平均水平的两倍，而且盈利衰退迫在眉睫，这一倍数令 American Century 的 Weiss 等投资者感到担忧。

最近的反弹是标准普尔 500 指数今年第三次从低谷上涨超过 10%。 之前的一次尝试，一次是在 XNUMX 月，另一次是从 XNUMX 月到 XNUMX 月，但都未能成功，该指数在数周内跌至新低。

“有很多投资者非常担心他们会错过转折点，”美国世纪的韦斯说。 “他们一直在期待转折，然后他们又跳回去了，但过早了。”

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