曼联投资者最终能否实现目标？

曼联队（MANU) 自 14 年首次公开募股 2012 美元以来，该股十年来一直没有任何进展——即使体育特许经营权的价值飙升。

原因很简单：股东没有真正的经济价值。 没有现金流，没有股息，也没有收益。 体育特许经营权是所有者的奖杯财产——股东的价值通常只能在出售时获得。 格雷泽家族于 2005 年收购了曼联，但在其 17 年的所有权期间没有表现出出售俱乐部的兴趣。

到现在为止。

本周，当格雷泽家族宣布他们打算探索战略替代方案时，其中包括 可能的销售. 毫无疑问，如果格雷泽家族认真考虑出售俱乐部，股东将获得丰厚的回报。 该股票的交易价格与其奖杯价值销售价格相比有很大的折扣。 周三股价上涨 25%，使企业价值达到约 3.5 亿美元，部分反映了这种潜力。

据报道，吉姆拉特克利夫爵士是曼联的死忠球迷，他的出价不超过 5 亿美元。 他的出价相当于每股 30 美元左右。 拥有这样一家传奇俱乐部的稀缺价值和声名狼藉可能会推高出价。

今年早些时候以 3.2 亿美元的价格出售英国足球俱乐部切尔西队，为更受欢迎的曼联队的估值潜力设定了高分。

别搞错了，格雷泽家族拥有投票权，掌握着所有的权利。 股东无法强制出售，因此如果格雷泽家族没有得到他们的出价——据报道在 7.25 亿美元至 9.67 亿美元之间——没有维权投资者会进来搅局。 在某些方面，购买曼联的股票有骗子扑克的一面——你的牌可能看起来不错，但另一边有一个技术娴熟的诈唬者，他只关心他们的利益。 因此，如果董事会最终通过了一项有吸引力的股东要约，那是不允许流泪的。

总的来说，这突出了拥有像曼联这样的体育特许经营权的问题：股东在没有明确经济回报的情况下承担风险和机会成本； 并且没有拥有奖杯财产的陷阱。 然而，从好的方面来看，这些股票在市场上的收购价值已大幅折让； 如果董事会以公平的方式出价，股东就可以从中获益。

最重要的是，在其所有者表示愿意出售英超俱乐部后，MANU 提供了独特的风险/回报。 股东和粉丝都将成为赢家。 曼联报告称，“董事会将考虑所有战略选择，包括对俱乐部的新投资、出售或涉及公司的其他交易。” 显然，这并不能确保出售，但考虑到适当的投资者风险承受能力，值得扣动扳机持有股票，同时充分了解为这个奖杯财产玩高风险游戏的警告和危险。